轻工行业周报：地产竣工回暖，家具、文办社零环比提升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 轻工行业周报 地产竣工回暖，家具、文办社零环比提升 轻工制造 证券研究报告/行业周报 2021 年 12 月 18 日 评级：增持（维持） 分析师：郭美鑫 执业证书编号： S0740520090002 Email：guomx@r.qlzq.com.cn 联系人：张舒怡 Email：zhangsy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 163 行业总市值(百万元) 1369135 行业流通市值(百万元) 501156 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 顾家家居 68.86 1.84 1.34 2.71 3.39 37.5 51.5 25.4 20.3 0.8 买入 欧派家居 131.06 3.02 3.39 4.70 5.65 43.4 38.7 27.9 23.2 1.2 买入 喜临门 34.75 0.98 0.81 1.40 1.88 35.4 43.0 24.7 18.5 0.5 买入 麒盛科技 25.36 1.41 0.98 1.36 1.79 18.0 26.0 18.7 14.2 0.4 未评级 仙鹤股份 39.56 0.62 1.02 1.72 2.04 63.5 38.9 23.0 19.4 1.1 买入 备注：股价取自 2021 年 12 月 17 日收盘价，麒盛科技未覆盖，盈利预测取自 Wind 一致预测。 [Table_Summary] 投资要点  本周核心组合：顾家家居、喜临门、麒盛科技、仙鹤股份、欧派家居  本周观点：  2021 年 11 月社零、地产数据更新：  1）地产方面，11 月竣工提速，销售、开工小幅修复。2021 年 11 月全国商品房住宅销售、新开工、竣工面积分别为 1.27、1.15、0.82 亿方，1-11 月累计增速分别为+4.4%、-8.4%、+16.2%（较 2019 年同期分别增长+6.4%、-10.8%、+9.5%），单月增速为-16.3%、-22.4%、+13.2%（较 2019 年同期分别增长-6.8%、-20.5%、+20.1%）。根据中指研究院统计，11 月房地产信用债发行规模 371.4 亿元，环比增长 186%，随着地产融资情况边际改善，销售及开工数据跌幅环比收窄，竣工提速，单月同比恢复双位数正增长。结合成长性和估值水平，长期看好 C 端核心竞争力持续巩固、具备穿越周期能力的软体龙头【顾家家居】【敏华控股】；及开展股权激励和员工持股、全渠道推进下自主品牌零售业务向好的【喜临门】。  2）社零方面，家具和文化办公用品增速环比提升。2021 年 11 月单月全国社零、家具、文化办公用品零售额同比增长+3.9%、+6.1%、+18.1%（推算两年 CAGR 分别为+4.5%、+1.9%、+14.6%），社零增速相较 10 月环比微降，家具、文办零售额增速环比提升；累计来看，2021 年 1-11 月全国社零、家具、文化办公用品同比 2020 增速分别为+13.7%、+16.9%、+20.2%（推算两年 CAGR 分别为+4.0%、+3.8%、+12.6%）。  造纸：特种纸细分赛道景气上行，仙鹤股份制造、管理优势突出，产能扩张打开成长空间。在消费升级、国产替代及限塑令等环保政策催化下，实现特定用途的中高端特种纸需求有望进一步扩大，行业存在结构性投资机会。仙鹤股份作为特种纸行业龙头，产品矩阵丰富，产线灵活、数字化管理优势突出，近期产能迅速扩张（12 月 17 与莱州市签订年产 200 万吨纸基新材料项目投资意向协议，投资额 80 亿元），有望步入业绩快速增长的新阶段。建议关注下游景气度较高，制造效率领先、管理优势突出的【仙鹤股份】。  新型烟草：1）政策密集发布，行业规范化进程提速。继 3 月 22 日提出“电子烟拟参照卷烟监管”8 个月后，11 月 26 日国务院正式修订《烟草专卖法实施条例》，11 月 30日，国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准（征求意见稿），12 月 2 日发布电子烟管理办法（征求意见稿）。近期电子烟政策密集发布，加强监管有望推动行业良性发展，我们认为，行业规范化下，将使得劣质产能退出市场，拥有产品、技术、品牌优势的头部企业受益。2）政策明朗下，HNB 烟草国内市场放开有望加速。上周我们外发烟草薄片深度报告，我国烟草专卖体系构成薄片生产的天然进入壁垒，新型烟草薄片是产业链中实现了价值量跃迁的核心环节，体现为产业链角色从辅料向主料转变，相应市场空间打开。此外，性能要求的大幅提升在生产端形成技术壁垒，给予民营资本持续参与的机遇。建议关注兼具牌照资质、薄片生产研发 know-how 能力及香精香料一体化布局优势的【华宝国际】。  风险提示：原材料价格大幅上涨风险、地产景气程度下滑风险、国际贸易政策变动风险、测算结果偏差风险 -10%-5%0%5%10%15%20%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-11轻工制造(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 板块回顾 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据跟踪 ...................................................................................................... - 5 - 造纸板块 ...................................................................................................... - 5 - 家居板块 ...................................................................................................... - 9 - 风险提示 ............................................................................................................ - 13 - 原材料价格上涨风险 ...............................................................................