宏观专题报告：从国际经验看我国养老产业发展与相关行业前景

宏观专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 从国际经验看我国养老产业发展与相关行业前景 宏观专题报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 联系人 王泺宾 S0800121100003 18810513200 wangluobin@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 11月24日中共中央、国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》，对养老服务体系、老年友好型社会建设、适老产业发展提出了纲领性要求。我们将其理解为“十四五”规划中“人口老龄化国家战略”的进一步细化和延伸，大致可以归纳为养老服务体系、老年人健康支撑体系、老年友好型社会建设和适老产业发展四个层面。国际经验来看，日本、美国、韩国适老产业发展较为成熟，值得借鉴。 日本：老年人消费实力强劲，服务型住宅和长期护理为主要产业。日本老龄化始于1970年，1990年后加速，2020年老龄化程度接近30%。2011年日本将养老地产逐渐由护理设施转向服务型老年人住宅，并配套相关需求设施及服务，带有很强的“社区”属性。同时，政府通过补助和税收优惠政策吸引民间资本力量推动服务型老年人住宅发展。2000年推出《介护保险法》以来日本护理行业不断发展，目前已形成居家型护理、居住型护理和支援服务的体系。预计2025年日本护理市场规模将达到24万亿日元，年均复合增速高达7%。此外，2013年起日本不断出台政策鼓励发展养老机器人以解决家庭养老困难，预计2026年日本家用机器人市场规模将达到960亿美元，年均复合增速8.2%。 美国：老年群体经济贡献突出，社交需求高。美国老龄化始于1950年之前，金融危机后老龄化速度加快，2020年老龄化程度为16.6%。美国老年群体具有两大明显特征：第一，收入来源丰富；第二，社交需求很高。美国养老机构市场化程度高，除了带有社会福利性质的“老年经济适用房”以外，还有众多以赚取利润为目的养老机构。另外，美国涌现大量创新的商品和服务类型以满足老年人的社交需求，如“咖啡+老年人社交”的Cafe Plus模式。预计2028年美国长期护理、手术机器人和糖尿病食品市场规模将分别达到6813亿、58亿和151亿美元，年均复合增速5.7%、20.1%、40.3%。 韩国：老年产业多样化，智能养老发展迅速。韩国老龄化始于2000年，2020年老龄化程度为15.5%，进程较快。由于韩国老年群体特征多样化，韩国养老机构福利型与营利型兼顾。2017 年以来韩国养老设施产业加速扩张，预计未来几年产业收入将稳定在43亿美元左右。此外，韩国已建立数字化医疗生态系统、智能养老快速发展。 我国养老产业发展机遇：1）养老地产/机构产业方向：市场化与政府支持高度结合；2）养老医疗护理产业方向：医疗器械、护理设施、智能养老；3）老年人教育及文娱产业方向：线上教育、带社交属性的旅行运动。 风险提示：国内政策超预期；对国际养老产业理解不到位。 证券研究报告 2021 年 11 月 29 日 宏观专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、《意见》鼓励发展银发经济、“适老产业” ........................................................................... 4 二、养老政策和产业的国际经验比较 ....................................................................................... 5 （一）日本：老年人消费实力强劲，服务型住宅和长期护理为主要产业 ........................... 5 （二）美国：老年群体经济贡献突出，社交需求高 .......................................................... 10 （三）韩国：老年产业多样化，智能养老发展迅速 .......................................................... 12 三、我国养老产业发展机遇 ................................................................................................... 16 （一）养老地产/机构产业方向：市场化与政府支持高度结合 .......................................... 16 （二）养老医疗护理产业方向：医疗器械、护理设施、智能养老 .................................... 17 （三）老年人教育及文娱产业方向：线上教育、带社交属性的旅行运动 ......................... 17 四、风险提示 ......................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：中国 65 岁以上人口占比 ................................................................................................ 4 图 2：日本老龄化始于 1970 年，1990 年后加速 ..................................................................... 5 图 3：日本不同年龄人口储蓄金额 ........................................................................................... 6 图 4：2020 年日本不同年龄段人口对房地产经销商的印象 ..................................................... 7 图 5：2010-2019 年日本使用长期护理服务人数 ..................................................................... 8 图 6：2000-2013 年日本护理行业市场规模（万亿日元） ....................................................... 8 图 7：2000-2013 年日本护理行业各主要服务的业务利润率 ...................