保险行业快报：11月寿险、产险单月保费均同比正增长

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 12 月 16 日 行业研究●证券研究报告 保险 行业快报 11 月寿险、产险单月保费均同比正增长 投资要点 ◆ 整体：11 月上市险企寿险原保费收入同比+1.76%，产险原保费收入同比+8.36% 11 月：上市险企寿险业务（太保寿+平安寿+国寿+新华+太平寿+人保寿）原保费收入合计 774 亿元，同比+1.76%；产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计 689 亿元，同比+8.36%。 1-11 月：上市险企寿险业务（太保寿+平安寿+国寿+新华+太平寿+人保寿）原保费收入累计 15994 亿元，同比-0.15%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入累计 8142 亿元，同比-1.06%。 ◆ 寿险：11 月人保寿同比+89.6%涨幅最高，1-11 月太平寿同比+3.12%涨幅最高 11 月：太保寿 95 亿元（同比+5.31%）、平安寿 247 亿元（同比-8.75%）、中国人寿 186 亿元（同比-8.37%）、新华保险 77 亿元（同比+4.28%）、太平寿83 亿元（同比+7.20%）、人保寿 86 亿元（同比+89.60%）。 1-11 月：太保寿 2013 亿元（同比-0.64%）、平安寿 4167 亿元（同比-3.95%）、中国人寿 5934 亿元（同比+1.23%）、新华保险 1551 亿元（同比+1.67%）、太平寿 1406 亿元（同比+3.12%）、人保寿 924 亿元（同比+2.19%）。 ◆ 产险：11 月人保产同比+13.4%涨幅最高，1-11 月太保产同比+2.97%涨幅最高 11 月：人保产险 324 亿元（同比+13.42%）、平安产险 227 亿元（同比+4.41%）、太保产险 115 亿元（同比+4.62%）、太平产险 22 亿元（同比+0.47%）。 1-11 月：人保产险 4052 亿元（同比+1.58%）、平安产险 2433 亿元（同比-7.29%）、太保产险 1401 亿元（同比+2.97%）、太平产险 256 亿元（同比+0.06%）。 ◆ 国寿与平安开门红启动时间较早，因此 11 月单月寿险保费同比负增长，其余各家年末冲刺推动寿险单月保费改善。11 月单月产险保费保持正增长并且涨幅扩大 6.15pct，车险综改影响减弱及去年同期低基数为主因。各险企开门红主力产品保持“主险+万能”的结构，就主险 IRR 来看，国寿、平安主力产品 IRR 较去年小幅提高，太保、新华较去年小幅降低。 ◆ 投资建议：渠道改革成效短期内难以显现，寿险保费增长乏力仍是压制板块估值的核心原因。年末客户理财需求增长，预计 2022 年开门红期间上市险企储蓄险销售符合预期，但保障产品需求减弱或将拖累 NBV 增长。目前板块估值处于绝对低位，防守型配置属性增强。推荐渠道改革主动积极的中国平安、中国太保和中国太平。 ◆ 风险提示：代理人持续脱落、资本市场波动、长端利率下行、终端需求疲弱等。 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 601318 中国平安 买入-A 601601 中国太保 买入-A 00966 中国太平 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -37.36 -37.36 -37.36 绝对收益 -36.31 -36.31 -36.31 分析师 崔晓雁 SAC 执业证书编号：S0910519020001 021-20377098 报告联系人 王德坤 wangdekun@huajinsc.cn 相关报告 保险：险资参与证券出借，保险/证券/市场三赢 2021-12-05 保险：10 月寿险保费持续承压，产险增速由负转正 2021-11-23 保险：开门红预期叠加投资端改善，迎来阶段性修复 2021-10-21 保险：9 月保费数据持续承压，负债端拐点仍未显现 2021-10-19 保险：寿险单月保费跌幅扩大，改革成效尚待时日 2021-09-17 -40%-32%-24%-16%-8%0%8%16%2020!-122021!-042021!-08沪深300保险 行业快报 http://www.huajinsc.cn/2 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：我国人身险和财产险月度原保费收入（亿元） 资料来源：银保监会，华金证券研究所（注：银保监会披露时间在月底故滞后一月） 图 2：上市险企寿险月度保费（亿元） 图 3：上市险企寿险月度保费增速 资料来源：公司公告，华金证券研究所 资料来源：公司公告，华金证券研究所 图 4：上市险企产险月度保费（亿元） 图 5：上市险企产险月度保费增速 资料来源：公司公告，华金证券研究所 资料来源：公司公告，华金证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020.012020.022020.032020.042020.052020.062020.072020.082020.092020.102020.112020.122021.012021.022021.032021.042021.052021.062021.072021.082021.092021.10财产险人身险05001,0001,5002,0002,5002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11中国人寿平安人寿太保人寿新华保险人保寿险太平人寿-40%-10%20%50%80%2020-012020-052020-092021-012021-052021-09中国人寿平安人寿太保人寿新华保险人保寿险太平人寿02004006002020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11人保产险平安产险太保产险太平产险-30%0%30%2020-012020-052020-092021-012021-052021-09人保产险平安产险太保产险太平产险 行业快报 http://www.huajinsc.cn/3 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 6：中债国债 10 年期收益率走势 图 7：上市险企 A/H 溢价走势 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 表 1：上市险企保费收入（亿元） 公司名称 11 月 同比 环比 1-1