零售行业周报第412期：扩大内需迫在眉睫，期待更多利好政策出台

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 12 月 11 日 行业研究 扩大内需迫在眉睫，期待更多利好政策出台 ——零售行业周报第 412 期（2021.12.06-2021.12.10） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.63%和1.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.88%，跑输上证综指和深证成指。2021 年以来（228 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 5.57%和 4.43%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.15%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.88%，位列 29 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，29 个中信一级行业中 22 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是餐饮旅游、食品饮料和家电，涨幅分别为 9.05%、5.55%和 5.16%。2021 年以来，商贸零售行业涨幅为 1.15%，位列 29 个中信一级行业的第 20 位。2021年以来，29 个中信一级行业中 21 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、有色金属和基础化工，涨幅分别为 56.88%、55.68%和 50.83%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电 3C 连锁、超市和专业市场，涨幅分别为 2.78%、2.04%和 1.40%。2021 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为 26.70%、14.30%和 8.55%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，49 家公司上涨，4 家公司持平，40 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是跨境通、宏图高科和大连友谊，涨幅分别为 20.26%、16.06%和11.31%。2021 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，39 家公司上涨，54 家公司下跌。2021 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，涨幅分别为 266.99%、212.11%和141.99%。 零售行业投资策略： 近期消费数据表现仍然较为平淡，我们预计 2021 年 11 月社消数据表现或仍然难以超市场预期，主要是由于双十一的数据表现一般，或将影响 11 月的整体消费增速。从目前的数据反馈来看，2022 年内需仍然需要加强提振，我们期待政府有新的利好政策推出。否则我们预计 2022 年消费或将仍处于相对温和复苏的状态，居民收入增速放缓将对消费仍然有一定抑制作用。从细分品类看，我们依旧看好黄金珠宝赛道以及白酒渠道商，建议投资者在 2022 年可以对可选品中有一定投资保值属性和抗通胀属性的板块加强配置。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-8%-1%7%15%12/2003/2106/2109/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 中概股波动性加大，短期难言抄底——零售行业周报第 411 期（2021.11.29-2021.12.03）（2021-12-04） 电商三季报数据平平，消费意愿下降是主因——零售行业周报第 410 期（2021.11.22-2021.11.26）（2021-11-27） 电商数据略显疲态，消费复苏或有波折——零售行业周报第 409 期（2021.11.15-2021.11.19） （2021-11-20） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.63%和 1.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.88%，跑输上证综指和深证成指。2021 年 12 月10 日，商贸零售行业的动态市盈率为 106.8X，而上证综指为 14.0X，深圳成指为29.1X。 2021 年以来（228 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 5.57%和 4.43%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.15%，跑输上证综指和深证成指。2021年 12 月 10 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升 33.5X，而同期上证综指下降 2.1X，深圳成指下降 3.1X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/12/10） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/12/10） -2%-1%0%1%2%12-0312-0612-0712-0812-0912-10商贸零售（中信）上证综指深证成指 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%09-0809-2410-1510-2911-1211-2612-10商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2021 年以来零售板块表现情况（截至 2021/12/10） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2021/12/10） -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%12-3102-2804-3006-3008-3110-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202018-122019-122020-122021-12商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.88%，位列 29 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，29 个中信一级行业中 22 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是餐饮旅游、食品饮料和家电，涨幅分别为 9.05%、5.55%和 5.16%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是国防军工、煤炭和电力设备，涨幅分别为-3.08%、-2.45%和-1.56%。2021 年 12 月 10 日，商贸零售行业的动态市盈率为 106.8X，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2021 年以来，商贸零售行业涨