11月汽车产销分析：月度产销环比继续正增长，新能源车再超预期

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 12 月 12 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 11 月汽车产销分析：月度产销环比继续正增长，新能源车再超预期 投资要点 ◆ 11 月产销好于预期，环比双增长：据中汽协 12 月 10 日发布的数据，2021 年11 月全国汽车产销量分别完成 258.5 万辆和 252.2 万辆，环比分别增长 10.9%和 8.1%，同比分别下降 9.3%和 9.1%，降幅比 10 月分别收窄 0.5 和收窄 0.3个百分点。2021 年 1-11 月全国汽车产销分别完成 2317.2 万辆和 2348.9 万辆，同比分别增长 3.5%和 4.5%，增幅相较 1-10 月均回落 1.9 个百分点。 据中国汽车流通协会发布的 2021 年 11 月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销商综合库存系数为 1.07，同比下降 21.5%，环比上升 4.7%，库存水平回升，但库存水平仍在警戒线下方。高端豪华&进口品牌库存系数为 0.87，环比上升8.1%；合资品牌库存系数为 1.37，环比上升 4.6%；自主品牌库存系数为 1.49，环比上升 1.4%。芯片短缺影响持续改善，豪华及合资品牌前期受较大影响，目前库存情况改善明显。 ◆ 新能源汽车产销均超 40 万，继续刷新记录：11 月，新能源汽车产销分别完成45.7 万辆和 45.0 万辆，同比分别增长 1.3 倍和 1.2 倍。其中，纯电动汽车产销分别完成 37.2 万辆和 36.1 万辆，同比分别增长 1.2 倍和 1.1 倍；插电式混合动力汽车产销分别完成 8.5 万辆和 8.9 万辆，同比分别增长 1.6 倍和 1.7 倍；燃料电池汽车产销分别完成 212 辆和 417 辆，同比分别下降 26.4%和 49.3%。 1-11 月，新能源汽车产销分别完成 302.3 万辆和 299 万辆，同比均增长 1.7 倍，市场渗透率达到 12.7%。其中纯电动汽车产销分别完成 250.4 万辆和 246.6 万辆，同比分别增长 1.8 倍和 1.7 倍；插电式混合动力汽车产销分别完 51.7 万辆和 52.2 万辆，同比分别增长 1.3 倍和 1.4 倍；燃料电池汽车产销均完成 0.1 万辆，同比分别增长 23.0%和 16.%。 在 2021 年度新能源积分需求较大及补贴将在 2022 年继续减少的大背景下，年底新能源汽车产销冲量效应明显，11 月产销量已经创月度新高，预计 12 月份产销量继续上升的概率较大。因此全年新能源汽车产销量超 330 万辆市场预期的概率较大，或可达到 350 万辆左右。 ◆ 乘用车产销同比降幅继续收窄：11 月，乘用车产销分别完成 223.1 万辆和 219.2万辆，环比分别增长 12.2%和 9.2%，同比分别下降 4.3%和 4.7%，降幅相比 10月分别收窄 0.4 和 0.3 个百分点。细分车型来看四类车型产销均呈现下降，环比情况来看除了 MPV 车型外均实现环比正增长。 1-11 月，乘用车产销分别完成 2317.2 万辆和 2348.9 万辆，同比分别增长 3.5%和 4.5%，增幅相较于 2021 年 1-10 月均回落 1.9 个百分点。与 2019 年 1-11 月相比，乘用车产销同比分别增长 0.5%和 1.5%。 11 月，中国品牌乘用车销售 102.2 万辆，同比增长 7.2%，占乘用车销售总量的 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 002594 比亚迪 买入-B 002920 德赛西威 买入-B 002870 香山股份 买入-A 002050 三花智控 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 601966 玲珑轮胎 买入-A 000951 中国重汽 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 28.95 28.95 28.95 绝对收益 31.39 31.39 31.39 分析师 林帆 SAC 执业证书编号：S0910520120001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 王欢 wanghuan@huajinsc.cn 021-20655765 相关报告 汽车：第 49 周周报：新势力 11 月销量高增长，新能源车延续高景气度 2021-12-05 汽车：第 47 周周报：广州车展开幕，新能源车占比提升 2021-11-21 汽车：第 46 周周报：10 月汽车产销降幅收窄，自主品牌份额提升 2021-11-14 汽车：10 月汽车产销分析：产销降幅收窄，恢复态势向好 2021-11-10 汽车：第 43 周周报：乘用车 10 月前两周批发环比+10%，供给端逐步改善 2021-10-25 -7%-1%5%11%17%23%29%2020!-122021!-042021!-08沪深300汽车 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 46.6%，比去年同期增长 5.2 个百分点。2021 年 1-11 月中国品牌乘用车销售840.6 万辆，同比增长 25.1%，占乘用车销售总量的 44.1%，同比上升 6.4 个百分点。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争加剧，分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。 ◆ 商用车产销同比大幅下降，排放政策切换影响持续：11 月，商用车产销分别完成 35.3 万辆和 33.0 万辆，环比分别增长 3.2%和 1.1%；同比分别下降 31.9%和 30.3%，降幅比 10 月分别扩大 5.0 和 0.6 个百分点。分车型看，客车、货车均呈现下降。 1-11 月，商用车产销分别完成 429.3 万辆和 442.9 万辆，同比分别下降 9.1%和5.3%，降幅比 1-10 月均扩大 2.8 个百分点。与 2019 年同期相比，商用车产销分别同比增长 11.1%和 14.2%，产销量增幅较 1-10 月分别回落 3.7 和 3.7 个百分点。 11 月，重卡销量为 5.1 万辆，同比下降 62%。今年 1-11 月，重卡行业累计销量达到 133 万辆，同比下降 11%。主要车企中国重汽重卡 11 月销量 1.3 万辆，同比下降 64%，月销实现五连冠，单月市占率超四分之一。重卡市场同比大幅下降原因有三：1）物流重卡需求下滑，目前物流市场因车多货少、运力过剩、运价低迷等一系列问题导致终端需求不足；2）排放法规切换致市场需求提前透支；3）库存过高：由于终端订单和需求不达预期，使得经销商库存过高，新车销售低迷。 ◆ 投资建议：2021 年 11 月汽车行业芯片供应形势转好，产销量同比继续下降，但是环比呈现增长，汽车产销继续呈现恢复态势。芯片供给紧张问题仍存，