通信行业年度策略：数实融合与碳中和下通信新机遇

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 数实融合与碳中和下通信新机遇 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com 研究员 赵悦媛 SAC No. S0570519020001 zhaoyueyuan@htsc.com 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 联系人 王兴 SAC No. S0570121070161 wangxing@htsc.com +86-21-38476737 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com 华泰证券 2022 年度投资峰会 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中兴通讯 000063 CH 48.32 买入 紫光股份 000938 CH 36.36 增持 移远通信 603236 CH 211.37 买入 华工科技 000988 CH 37.60 买入 数据港 603881 CH 46.62 买入 亿联网络 300628 CH 95.45 增持 天孚通信 300394 CH 36.16 增持 新易盛 300502 CH 41.28 增持 中际旭创 300308 CH 49.17 买入 中国电信 728 HK 4.30 买入 中国联通 600050 CH 5.53 增持 资料来源：华泰研究预测 2021 年 11 月 15 日│中国内地 年度策略 通信行业 2022 年度策略：关注优质长赛道、碳中和与元宇宙 复盘 2021 年，国内 5G 基站建设节奏及预期是影响通信（申万）指数走势的核心矛盾，同时通信行业内结构性行情持续演绎。站在当前时点展望 2022年，我们建议关注通信行业三条投资主线：1）关注行业内优质长赛道投资机遇，重点推荐物联网、运营商、军工通信；2）关注碳中和背景下通信行业投资机遇，重点推荐 IDC 及上游精密温控、电力信息化等；3）元宇宙快速演进下，通信行业作为核心基础设施有望迎新机遇，重点推荐云计算、ICT设备等。重点推荐：中兴通讯、紫光股份、移远通信、华工科技、数据港、亿联网络、天孚通信、新易盛、中际旭创、中国电信、中国联通。 主线 1：关注行业优质长赛道，重点推荐物联网、运营商、军工通信 我们建议关注通信行业中优质长赛道投资机会：物联网模组在下游市场持续开拓背景下有望延续高景气，重点细分市场方面，根据我们测算，国内车载模组市场规模 2021~2023 年 CAGR 有望达 39.8%，全球 5G CPE 模组市场规模 2021~2023 年 CAGR 有望达 143.6%；运营商方面，产业互联网业务有望持续快速增长，叠加 5G 渗透率提升驱动移动业务 ARPU 回暖，预计2022 年运营商收入及利润将继续保持稳健增长；军工通信板块，十四五期间军工信息化有望成为重点投入方向，行业需求端提升具备较高确定性。根据我们的测算，“十四五”期间国内军工通信市场规模 CAGR 为 7.76%。 主线 2：寻找碳中和背景下投资机遇，重点推荐 IDC、电力信息化等 我们认为在碳中和战略推动下，我国能源体系的需求侧、传输侧均有望迎来深远的产业变革，通信行业可为新能源产业构筑基础设施，助力碳中和战略的实现。能源需求侧，政策面加码下 IDC 等较高能耗产业节能减排需求日益迫切，我们认为未来能耗双控或将推动数据中心行业迎来供给侧改革，加速低质量产能出清，重点推荐 IDC 及上游精密温控板块；能源传输侧，新能源体系的构建倒逼电网数字化升级提速，电力信息化市场有望打开，建议关注电力物联网投资上行。根据弗若斯特沙利文预测，2024 年国内电网端电力信息化市场规模有望增长至 569 亿元，对应 2020~2024 年 CAGR 达 18.4%。 主线 3: 通信是支持元宇宙等新应用发展的核心基础设施，行业有望迎新机 今年 10 月以来，Meta（原 Facebook）、微软陆续宣布加码元宇宙建设，我们认为互联网巨头的入场有望驱动元宇宙快速发展；通信是支持元宇宙等新应用发展的核心基础设施，行业有望迎新机：元宇宙对网络传输提出了更大带宽、更低时延，更广覆盖的要求，5G 网络成为支撑其发展的必要前提；云计算方面，IDC 预测在 2025 年中国元宇宙相关 IT 支出中，云计算或达814 亿美元，占比约 42%；此外边缘计算凭借低时延、少带宽需求、高安全性等优势亦契合了元宇宙时代需求。我们认为未来通信元宇宙产业链涉及的AR/VR 平台、5G 通信、云计算、物联网领域有望迎投资机会。 投资建议：关注三大主线投资机遇 展望 2022 年通信行业投资机遇，我们建议关注优质长赛道、碳中和赛道和元宇宙三大主线。行业策略方面，我们看好物联网、运营商、军工通信、IDC、ICT设备等板块发展机遇。重点推荐：中兴通讯、紫光股份、移远通信、华工科技、数据港、亿联网络、天孚通信、新易盛、中际旭创、中国电信、中国联通。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；国内 5G 网络建设投入不及预期；云厂商资本开支投入不及预期等。 (22)(8)72135Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 2021 年回顾：5G 建设逐季度提速，结构性行情持续演绎 ........................................................................................... 4 基本面回顾：5G 建设逐季度提速 ......................................................................................................................... 4 市场行情回顾：5G 建设节奏及预期系核心矛盾；结构性行情持续演绎 ............................................................... 5 2022 年展望：关注优质长赛道、碳中和与元宇宙投资机遇 ......................................................................................... 7 通信：元宇宙发展的核心基础设施 ...............................................................................................................