公司点评：股权激励+员工持股，目标坚定信心充足

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：31.23 分析师：郭美鑫 执业证书编号： S0740520090002 Email：guomx@r.qlzq.com.cn 联系人：张舒怡 Email：zhangsy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 387.42 流通股本(百万股) 387.42 市价(元) 31.23 市值(百万元) 12,099.13 流通市值(百万元) 12,099.13 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 4871.40 5623.29 7518.34 9480.63 11898.19 增长率 yoy% 15.7% 15.4% 33.7% 26.1% 25.5% 净利润（百万元） 380.41 313.40 543.61 727.96 930.94 增长率 yoy% -186.8% -17.6% 73.5% 33.9% 27.9% 每股收益（元） 0.97 0.81 1.40 1.88 2.40 每股现金流量 1.29 1.91 4.66 2.51 3.54 净资产收益率 13.23% 9.88% 15.01% 17.41% 19.05% P/E 32.11 38.61 22.26 16.62 13.00 PEG (0.17) (2.19) 0.30 0.49 0.47 P/B 4.60 4.11 3.57 3.06 2.60 备注： 投资要点  事件 1：公司发布 2021 年股权激励计划（草案），拟向公司中层管理人员、核心技术（业务）骨干等 167 人授予股票期权 400 万股，占公司总股本的 1.03%，行权价格为 31.16 元/股。其中，首次授予 320 万股，占总股本的 0.83%。公司通过股票期权激励计划进一步建立、健全公司长效激励机制，实现利益统一，共促公司成长。  事件 2：公司发布 2021 年员工持股计划（草案），本次员工持股计划拟筹资不超过 3.5 亿元用于购买和持有公司股票，参与对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高管及核心骨干等合计 42 人，规模不超过 676.7 万股（占总股本 1.75%），本次员工持股计划股票来源为此前 9 月公司回购股票。  考核目标对应 20-24 年收入复合增速 27.0%，利润复合增速 40.1%，高速增长彰显发展信心。本次股权激励计划考核年度为 2022-2024 年，考核目标为以 2020 年业绩为基数，2022-2024 年公司的净利润增速分别不低于 128%、195%、285%，或营业收入增速分别不低于 66%、108%、160%（对应净利润目标为 7.14、9.23、12.05 亿元，23、24 年同增 29.39%、30.51%；收入目标为 93.34、116.96、146.20 亿元，23、24 年同增 25.30%、25.00%）。本次股权激励费用预计 22-24 年分别摊销 596.6、340.1、161 万元。此次股权激励及员工持股计划有利于调动员工积极性，考核目标超市场预期，充分彰显公司发展信心。  聚焦主业，全渠道推进下自主品牌零售业务向好，看好国内市场份额持续提升。1）剔除影视业务剥离影响，同口径下公司 2021 年前三季度营收 50.43 亿元，同比增长 52%；21Q3 实现营收 19.4 亿元，同比增长 32%。其中，自主品牌零售业务 2021 年前三季度收入 32.71 亿元（+85%），21Q3 营收 12.79 亿元（+58%），驱动公司业绩实现高增长。2）渠道端，公司延续渠道下沉步伐，开店提速逆势扩张，截至三季度末公司合计净增门店 653 家。以线下专卖店和线上平台为核心、分销店社区店为补充的“1+N”全渠道销售网络逐步成型。3）聚焦主业以来，公司产品、品牌及渠道管理精细化持续提升，看好公司自主品牌业务持续放量掘金国内床垫赛道。  地产政策边际宽松，发改委鼓励实施家具家装下乡补贴有望提振终端需求。12月 8 日，国务院例行政策吹风会在“十四五”推进农业农村现代化规划中指出，将推动农村居民消费梯次升级，实施农村消费促进行动，鼓励有条件的地区实施家具家装下乡补贴，促进农村居民耐用消费品更新换代。参考以往“家电下乡”政策经验，作为拉动内需消费的重要一环，家具家装下乡补贴政策有望提振终端市场需求，公司亦有望优先受益。  投资建议：公司专注家具主业，打造自主品牌和全渠道销售网络，有望持续中高速增长。我们预期公司 2021-2023 年销售收入为 75.2、94.8、119.0 亿元，同比增长 33.7%、26.1%、25.5%，实现归母净利润 5.4、7.3、9.3 亿元，（上调盈利预测，前次预测值为 5.4、6.5、7.6 亿元），同比增长 73.5%、33.9%、27.9%，EPS 为 1.40、1.88、2.40 元，维持“买入”评级。  风险提示：地产景气程度下滑风险、费用投入超预期风险、行业竞争加剧风险 i. 股权激励+员工持股,目标坚定信心充足 喜临门（603008.SH）/轻工 证券研究报告/公司点评 2021 年 12 月 9 日 [Table_Industry] -20%0%20%40%60%80%100%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12喜临门 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：喜临门三大财务报表 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监