非金属建材行业7月投资策略及2018年中报业绩前瞻：企业业绩韧性强，中报持续高增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告建材 [Table_IndustryInfo]非金属建材行业 7 月投资策略及2018 年中报业绩前瞻 超配 （维持评级） 2018 年 07 月 17 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 企业业绩韧性强，中报持续高增长 水泥板块涨幅高于平均，建材行业运行整体平稳上半年水泥、玻璃需求小幅微跌，但价格维持高位稳定，两者库存规模可控并处于同期较低水平，行业运行较为平稳。受益行业基本面扎实，2018 年至今建材行业在申万 A 股各行业涨跌幅中排名第 10 位，涨幅约-16.9%，小幅跑输沪深 300（-13.35%），其中水泥板块表现更为亮眼，年初至今板块上涨 1.54%。 企业业绩韧性强，中报业绩持续高增长建材行业上半年盈利水平在价格高位的环境下维持较高位置，水泥煤炭价格差目前仅次于去年年末高点，玻璃纯碱重油差上半年平均值仍高于去年全年。截至 7月 15 日，已公布业绩预告/预警公司中预增 23 家，略增 14 家，扭亏 9 家，续盈8 家，续亏 4 家，略减 4 家，预减 4 家，实现盈利（净利润下限大于 0）的公司合计占比达 90.91%。在实现盈利且增速为正的公司中，业绩增幅超过 100%的公司有 26 家，增幅 50%-100%的公司 7 家，增幅 0-50%的公司 20 家。总体来看，2018 年行业盈利水平较上年获得进一步提升，企业业绩表现出明显韧性。 需求存在下行风险，行业内部分化加速近几年宏观经济需求持续放缓，投资、消费、出口均面临一定压力，去杠杆仍在持续，同时也使得供给扩张逐步承压，行业产能增速明显放缓。今年上半年环保政策再次密集出台，水泥错峰生产成为常态并开始由北方地区扩展到全国，由采暖季延伸至非采暖季，供给端有望得到进一步抑制，行业格局有望继续向好。在过去数十年竞争中，行业已经形成一批龙头企业，在供给端诸如环保、去杠杆等持续发力下，龙头企业优势明显，行业内部结构分化加速。 行业评级与投资建议综上分析，虽然当前我们面临着需求持续下滑的宏观环境，但因供给压制，环保严控，行业内部调节等原因使得供求关系实现紧平衡，商品价格表现出较强韧性，同时反映到企业业绩表现出较强韧性，我们看到板块多数优质企业，中报业绩仍能实现较好的增长。未来宏观经济数据走势的悲观预期已经部分反映在了现在的股价之上，若前文提到的供给、环保以及行业相关紧缩政策依旧持续，行业目前价格韧性以及内部结构化分化将有望继续保持，优质企业与其他企业之间的差异有望进一步拉大。因此目前短期股价涨跌存在太多的干扰因素，但建议投资者更多的从长远的角度关注企业发展中枢，关注企业核心竞争力，可逢调整逐步买入各子行业稳健的优质企业，伴随企业长期成长，要知松高洁，待到雪化时。推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、信义玻璃、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹。关注中国联塑、三棵树、帝欧家居、中材科技、再升科技、长海股份。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 600585 海螺水泥 买入 32.85 174,082 4.79 5.53 6.9 5.9 601636 旗滨集团 买入 4.29 11,536 0.56 0.69 7.6 6.2 600176 中国巨石 买入 9.97 34,918 0.79 0.96 12.7 10.4 000786 北新建材 买入 18.11 30,597 1.68 2.10 10.8 8.6 002372 伟星新材 买入 16.70 21,892 0.77 0.94 21.7 17.8 002271 东方雨虹 买入 15.40 23,087 1.06 1.34 14.6 11.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告： 《建材行业 2018 年中期投资策略：耐寒唯有东篱菊，金栗初开晓更清》 ——2018-07-11 《行业重大事件快评：水泥企业中报预告超预期，坚守价值，买入龙头》 ——2018-07-10 《建材行业 6 月策略暨板块负债专题研究：宝剑 锋 从 磨 砺 出 ， 梅 花 香 自 苦 寒 来 》 ——2018-06-06 《非金属建材行业 17 年年报及 18 年一季报总结：行业在后供给侧改革的演变——大畜卦》 ——2018-05-08 《非金属建材板块股息研究专题：关注具有稳定 现 金 分 红 潜 力 的 上 市 公 司 》 ——2018-02-26 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 联系人：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2J/17S/17N/17J/18M/18M/18上证综指建材 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 年初以来板块行情差强人意，水泥较优，龙头更优 ..................................................... 5 年初以来板块行情差强人意 ................................................................................. 5 水泥板块涨幅高于板块平均，龙头企业表现更佳 ................................................. 5 上半年需求微跌，价格坚挺，库存可控 ....................................................................... 6 上半年，水泥、玻璃需求同比增速小幅放缓 ........................................................ 6 水泥价格稳中有升，玻璃价格有所回落但整体仍保持高位 ................................... 7 库存整体保持低位可控，均处于历史同期低位水平 ............................................. 8 企业业绩韧性强，中报持续高增长 ............................................................................. 10 水泥煤炭价格差，玻璃纯碱重油价格差等指标保持高