钢铁行业周报：需求阶段性修复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 需求阶段性修复 钢铁 证券研究报告/行业周报 2021 年 12 月 04 日 [Table_Main] 评级：中性（ 维持 ） 分析师：郭皓 执业证书编号：S0740519070004 Email：guohao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 32 行业总市值(百万元) 976528 行业流通市值(百万元) 810845 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<情绪压力测试>>20211127 <<情绪短修复>>20211120 <<铁矿远未见底 2>>20211115 <<近两周加工费明显走低 >>20211106 <<钢价主跌段>>20211030 <<关注限电的变化>>20211023<<钢价的几个压力>>20211016 <<钢价股价背离>>20211002 <<钢材品种和期限分化>>20210925 <<双控运动>>20210918 <<限产仍主导市场>>20210911 <<限产故事>>20210904 <<市场在交易什么>>20210828 <<限产信仰>>20210821 <<钢价的隐忧>>20210814 <<铁矿坠落>>20210807 <<惊弓之鸟>>20210731 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 甬金股份 52.00 1.44 1.78 2.37 3.02 36.11 29.21 21.94 17.22 3.53 买入 久立特材 15.59 0.59 0.79 0.93 1.05 26.42 19.73 16.76 14.85 3.10 增持 永兴材料 141.35 0.95 0.66 1.67 2.43 148.79 214.17 84.64 58.17 12.29 增持 宝钢股份 7.01 0.56 0.57 1.04 0.72 12.52 12.30 6.74 9.74 0.86 增持 华菱钢铁 5.29 0.72 1.04 1.54 1.12 7.35 5.09 3.44 4.72 0.84 增持 备注：股价取 2021 年 12 月 03 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  投资策略：高频数据反映近期钢铁需求有改善迹象，螺纹钢周度表观需求同比降幅从前期的 30%+收缩至上周的 10%以内，建筑钢日均成交同比降幅也明显收窄。需求改善原因可能来自两点：一是产业链存货周期，前期跌价时情绪超调，价格反弹后下游入市采购；二是地产融资边际放松后，部分前期停工的项目续命。此外供应端河北地区重污染天气应急响应频发，供需发力推动钢价延续反弹。实际上钢价、铁矿价格前期跌幅已经巨大，钢价自 10 月后下跌超过 1500 元/吨，铁矿则自 5 月后下跌 60%-70%，11 月下旬情绪处于超调状态。但我们认为这轮需求修复仅为大的需求周期下行趋势中的阶段性修复，因为地产销售仍然没有完成这轮短周期下行，实体产业链信用收缩不会那么快逆转，因此此轮钢价、铁矿反弹属于超跌反弹性质，要预测反弹空间和时间难度较大。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。  一周市场回顾：本周上证综合指数上涨 1.22%，沪深 300 指数上涨 0.84%，申万钢铁板块上涨 0.55%。本周螺纹钢主力合约以 4598 元/吨收盘，周环比增 227 元/吨，幅度 5.19%，热轧卷板主力合约以 4769 元/吨收盘，周环比增 227 元/吨，幅度 5.00%；铁矿石主力合约以 597.0 元/吨收盘，周环比增 21.5/吨，幅度 3.74%。  社库厂库环比下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为 18.49 万吨，环比增 0.17 万吨。五大品种社会库存 994.7 万吨，环比减 39.0 万吨。目前需求边际好转，市场情绪回暖。但从下游数据来看，地产 11 月拿地额同比下降 91.4%，创历史新低，需求走弱仍是长期趋势。  电炉开工率及产能利用率下降：本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 47.79%和 46.03%，环比上周-0.41PCT 及-0.80PCT；本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 62.56%和 59.83%，环比上周-0.59PCT 和-3.43PCT。本周 71 家电弧炉开工率 47.16%，环比上周-2.97PCT；产能利用率 48.55%，环比上周-5.02PCT。本周钢材产量下行节奏平稳，环保限产下，唐山地区生产受限明显。但随着吨钢盈利修复，钢厂生产积极性增加，预计钢材将有小幅增量。  钢价小幅回升：Myspic 综合钢价指数周环比增 0.06%，其中长材减 0.11%，板材增 0.27%。上海螺纹钢 4810 元/吨，周环比增 10 元/吨，幅度 0.21%。上海热轧卷板 4800元/吨，周环比增 20 元/吨，幅度 0.42%。本周期货市场商品价格普涨，期货的阶段性反弹对现货市场形成一定支撑，钢价止跌企稳。  矿价窄幅震荡：本周 Platts62%98.35 美元/吨，周环比增 1.7 美元/吨，高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量 2277.2 万吨，环比减 155.5 万吨，到港量 796.9 万吨，环比减 330.3 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 30 天，较上次增 3 天。天津准一冶金焦 2710 元/吨，较上周减 0 元/吨。废钢 2850 元/吨，较上周增 40 元/吨。短期来看，钢厂盈利水平提升，复产预期增强，同时进口矿发运量及到港量缩减，铁矿石供需差边际收窄，铁矿石矿价下跌趋势放缓，在 100 美元/吨上下窄幅震荡。但总体铁矿石供应过剩局面仍未发生根本性扭转，进口铁矿石港口库存愈发逼近 2018 年的最高水平。矿价短期属于修复性反弹性质，中长期仍有下行空间。  盈利回弹显著：本周主流钢种盈利小幅修复。根据我们模拟的钢材数据，周内成本端焦炭、铁合金价格持续下行，铁矿石价格企稳，废钢价格回升，综合起来钢坯成本仍处于下行区间。成材端各品种价格涨跌互现。整体来看，成本压缩为盈利提供了增长空间，其中热轧卷板（3mm）毛利增 124 元/吨，毛利率增至 19.63%；冷轧板(1.0mm)毛利增143 元/吨，毛利率增至 15.11%；螺纹钢(20mm)毛利增 92 元/吨，毛利率增至 23.14%；中厚板(20mm)毛利增 101 元/吨，毛利率增至 20.53%。  风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一周市场回顾 ........................................................