石油加工行业每周炼化：聚酯价格全线下跌

证券研究报告 行业研究——数据点评 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 陈淑娴，CFA 石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001 联系电话：+86 21 61678597 邮 箱： chenshuxian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 每周炼化：聚酯价格全线下跌 [Table_ReportDate0] 2021 年 12 月 06 日 本期内容提要: [Table_Summary]  原油：市场震荡下跌。周内前期，原油创 2020 年 4 月份以来最大的单日跌幅；供给端，主要消费国集中释放战略储备原油或加剧供应过剩局面，欧佩克及其减产同盟国会议按计划维持 2022 年 1 月增产 40万桶/日；需求端，南非发现了新冠病毒新变种，新一波疫情抑制经济和需求增长。周内后期，原油价格持续下跌；供给端，美国商业原油库存降幅不及预期，成品油库存增加；需求端，美联储主席鲍威尔讲话影响，加之美国公布发现新冠变异毒株，投资者恐慌情绪打压石油市场气氛。截至周末，布伦特原油周均价为 71.33（-8.47）美元/桶，WTI 原油周均价为 67.77（-8.43）美元/桶。  PX：重心大幅下行。2021 年 12 月亚洲 PX ACP 商谈失败。PX 作为与原油相关系数较高，原油价格大幅走弱拖累 PX 市场价格大幅下行，成本端利空下游市场心态。供应端，周内福佳大化 70 万吨/年 PX装置实现顺利重启，中化泉州 80 万吨/年装置按计划于 12 月 1 日开始检修。需求端，周内华东大厂 240 万吨/年 PTA 装置 11 月 29 日临时停车，福建一套 250 万吨/年 PTA 装置 12 月 1 日开始检修，上海亚东 70 万吨/年 PTA 装置 12 月 2 日开始检修，四川能投 100 万吨/年 PTA 装置升温重启中，下游 PTA 开工整体下滑，对原料需求降低。截至周末，PX CFR 中国主港周均价在 833.33（-52.38）美元/吨，PX 与原油价差在 310.86（+7.69）美元/吨，PX 与石脑油周均价差在 100.59（-2.92）美元/吨，开工率 71.19%（-0.93pct）。  PTA：市场大幅下跌。成本端，南非发现新的变异病毒，市场担忧供应过剩，原油价格震荡下跌，成本端支撑塌陷。供应端，一主流供应商宣布 12 月 PTA 合约供应继续减量，PTA 周内开工大幅下调，华东大厂 240 万吨/年 PTA 装置 11 月 29 日临时停车，福建一套 250 万吨/年 PTA 装置 12 月 1 日开始检修，上海亚东 70 万吨/年 PTA 装置12 月 2 日开始检修，四川能投 100 万吨/年 PTA 装置升温重启中。需求端，终端市场需求始终难有提升，聚酯市场开工开始下调，PTA供需双减，整体表现依旧弱势。目前 PTA 现货周均价格在 4458（-350）元/吨，行业平均单吨净利润在-47.07（-27.91）元/吨，开工率72.60%（-3.20pct）。  MEG：市场小幅下跌。石脑油国际价格下跌，秦皇岛动力煤价格稳定整理，原料端支撑偏弱。供应端，煤制乙二醇供应量较少，华北一套合成气制装置重启，两套试车新装置均有聚酯级产品产出，整体产量增加。本周，港口发货情况不佳，华东港口延续累库。需求端，下游聚酯行业整体开工率下调，需求量减少，终端织造行业维持弱稳。目前 MEG 现货周均价格在 4934（-292）元/吨，华东罐区库存为 60.09（+5.68）万吨，开工率 58.40%（-0.60pct）。  涤纶长丝：市场弱势下滑。成本端，国际油价重挫，拖累成本走势震荡下滑，支撑不足；供给端，主流大厂联合减产以缓解供需矛盾；需 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 求端，长丝企业周初报价稳、周中报价下调，但下游用户采购意愿不强，刚需备货为主，市场成交重心下滑。目前油价继续下跌，聚合原料亦随之下行，成本端、需求端均无利好。目前涤纶长丝周均价格POY7302（-150）元/吨、FDY7500（-110）元/吨和 DTY8926（-224）元/吨，行业平均单吨盈利分别为 POY+425.15（+166.12）元/吨、FDY+291.08（+192.66）元/吨和 DTY+640.19（+117.00）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为 POY20.5（+3.0）天、FDY22.5（+3.0）天和 DTY24.5（+1.0）天，开工率 79.10%（-1.70pct）。  织布：开机率逐步下滑。下游市场订单数量稀少，坯布走货速度放缓。由于长丝市场近期持续下跌，高成本坯布尚未消耗，坯布市场大规模降价抛货以减少损失，织造企业开机率逐步下滑，销量下降，厂家库存普遍提高，资金压力较大，纺织市场缺乏上新动力。当前江浙地区织机开工率为 58.93%（-1.72pct），坯布库存 30.0（+0.1）天。  涤纶短纤：市场大幅下跌。成本端，新变异毒株的发现，让国际油价再度下挫，原料 PTA 及乙二醇价格震荡下行。供给端，宁波卓成中空短纤产量有小幅提升，中石化仪征化纤有四条短纤装置停车检修，整体产量有小幅度下降。需求端，短纤企业集中促销，贸易商及下游纱企备货较多，下游多维持刚需采购，下游实体买盘气氛清淡。短纤期货盘面大幅下跌，拖累现货市场，短纤企业报价陆续下调，市场成交重心持续下移。目前涤纶短纤周均价格 6830（-255.3）元/吨，行业平均单吨盈利为+277.81（+96.20）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+0.1（0.0）天，开工率 75.50%（-0.30pct）。  聚酯瓶片：市场区间震荡走势。供给端，暂无装置变动，部分厂家货源依旧紧张，外贸订单普遍接至明年 1-2 月份，出口占比较往年同期提高十个百分点左右，自身的原料库存只有 2-3 天左右。需求端，主流工厂外贸订单接单良好，临近年底部分大型饮料厂开始采购明年货源。目前 PET 瓶片现货平均价格在 7560（-25）元/吨，行业平均单吨净利润在+895.06（+249.08）元/吨，开工率 80.70%（+1.70pct）。  信达大炼化指数：自 2017 年 9 月 4 日至 2021 年 12 月 3 日，信达大炼化指数涨幅为 151.50%，石油加工行业指数跌幅为-11.14%，沪深 300 指数涨幅为 27.44%。  相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒 逸石化 （ 000703.SZ ） 、荣盛 石化 （ 002493.SZ ）、 新凤 鸣（603225.SH）和东方盛虹（0003