零售行业月度投资策略：消费市场加快回升，新兴电商平台带动销售增长

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 零售 报告原因：定期报告 零售行业月度投资策略 评级 消费市场加快回升，新兴电商平台带动销售增长 看好 2021 年 12 月 2 日 行业研究/定期报告 商贸零售行业近一年市场表现 投资要点 市场回顾  11 月 CS 商贸零售行业上涨 0.48%，上年同期为下降 1.0%，市场表现强于去年同期，跑赢大盘 2.04pct。分板块看，子行业涨跌互现，涨跌幅位居前三的子板块分别是其他连锁、家电 3C、珠宝首饰及钟表，分别为 10.17%、5.94%、3.72%，行业个股多呈上涨。行业 PE 估值水平整体呈现上调，较上月提升较多，主要受到百货板块 PE 水平升幅较大的影响。 行业月度数据跟踪  CPI 同比有所上涨。10 月 CPI 同比上涨 1.5%，涨幅比上月扩大 0.8pct。，主要受到特殊天气、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素综合影响。其中，食品价格下降 2.4%，降幅比上月收窄 2.8pct；非食品价格上涨 2.4%，涨幅扩大 0.4pct。从结构上看，鲜菜、水产等价格上涨影响食品价格降幅收窄，带动 CPI 涨幅回升，不过猪肉价格同比仍处下降，拉低 CPI的涨幅，而交通通信类带动非食品价格持续上涨。  市场销售增速加快，线上消费快速发展。10 月社零同比增长 4.9%，较上月加快 0.5pct，两年平均增长 4.6%。在节假日消费、网络购物等因素带动下，市场销售增速连续两个月回升。商品零售增速有所加快，基本生活类商品销售稳中向好，部分商品销售增速加快，其中升级类、居住类和出行类商品销售两年平均增速有所加快。网络零售增长较快，线上渗透率环比提升。1-10 月实物商品网上零售额增长 14.6%，较前三季下降 0.6pct，占社零比重 23.7%，较前三季提升 0.1pct。  实体零售稳中有升。据测算，1-10 月实体店消费品零售额同比增长15.0%，增速较前三季度放缓 1.8pct。其中 10 月同比增长 3.3%，增速较 9 月份加快 0.6pct。1-10 月，在限额以上单位有店铺零售中，便利店、超市、专业店商品零售额两年平均增速与前三季度基本持平，百货店和购物中心两年平均增速分别加快 0.3 和 0.5pct。1-10 月，全国百家重点大型零售企业零售额实现累计增长 12.4%，涨幅相比前三季度回落2.0pct。其中，10 月同比下降 5.9%，降幅相比上月扩大了 5.1pct。 行业动态新闻  新华都拟出售零售业务板块全部资产；  三胞集团协议重组方案终获正式通过；  罗森完成收购 WOWO 便利店，成都罗森八店同开。 投资策略  今年双十一销售额再创新高，但增速有所下降，平台更为关注增长质量，消费者的消费观念也趋于理性。反垄断政策推进下，新兴兴趣电商平台 相关报告： 零售行业 11 月投资策略 ：消费市场增速回升，线上大促期关注国货品牌 2021 年双十一数据点评：新兴平台崛起，商家自播、内容种草带动销售增长 珀莱雅（603605.SH）深度报告：完善品牌矩阵，加码线上直营，大单品策略驱动长期增长 分析师：谷茜 执业登记编码：S0760518060001 Tel: 0351-8686775 Email: guqian@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 崛起，流量、渠道多元化趋势显著。直播带货成为电商主旋律，品牌自播矩阵逐渐建立，商家依靠内容直播提前种草，拉动消费增长。在双11、双 12 等年终大促虹吸效应的带动下，建议重点关注通过抖音、直播、私域等新媒体渠道提升销量和品牌认知度的国货品牌，主要关注以下几条主线：1）国货品牌定位细分市场、加速下沉渗透，龙头企业通过新媒体营销持续拓展增量客群：珀莱雅，贝泰妮；2）珠宝消费趋于日常，低线城市需求崛起，新晋培育钻石赛道空间广阔：周大生、豫园股份；3）线下渠道不可或缺，可选消费延续复苏，免税资质为高端百货新增长曲线：王府井。 风险提示  宏观经济增速放缓；消费升级效果不及预期；新业态分流、市场竞争加剧；国内疫情零星发散，影响消费信心和意愿。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1. 行业市场表现回顾 .......................................................................................................................................................... 5 1.1 一级行业概况 ............................................................................................................................................................. 5 1.2 细分行业市场表现 ..................................................................................................................................................... 5 1.3 个股表现 ..................................................................................................................................................................... 6 1.4 行业估值情况 ............................................................................................................................................................. 7 2. 行业数据跟踪 .......................................