浦银安盛中证证券公司30ETF：券商行情进行时，抓住政策风向标-信达证券

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 浦银安盛中证证券公司 30ETF： 券商行情进行时，抓住政策风向标 [Table_ReportTime] 2021 年 10 月 18 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金研究联系人 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 浦银安盛中证证券公司 30ETF：券商行情进行时，抓住政策风向标 [Table_ReportDate] 2021 年 10 月 21 日 [Table_Summary] 券商板块：基本面向好与政策优势齐驱，未来前景无限。券商行业今年以来业绩优秀，增速稳健。 ➢ 上半年上市券商业绩表现优异，37 家上市券商发布中报，其中 18 家净利润同比增幅在 30%以上。14 家公司半年 ROE 超过 5%，龙头公司业绩表现更优，ROE 创 2016 年以来新高。 ➢ 风险出清，上市券商资产质量提升。行业股票质押余额和占 A 股总市值比例较 2018 年大幅下降，上市券商经过 3 年累计 700 亿计提减值，风险出清，资产质量大幅提升。 ➢ 财富业务再次带给行业增量业绩。代销收入大幅增长，贡献增量业绩居民财富持续通过机构入市，非货基规模持续高增。在房住不炒、居民储蓄“搬家”背景下，我国居民财富向金融资产转移。 ➢ 当前板块估值与业绩、资产质量不匹配。当前板块 PB1.71 倍，处于 2011年以来的 20%分位左右，距离估值中枢 PB 2.02x 尚有较大空间，估值与业绩、资产质量明显背离，有较大修复空间。 ➢ 北交所成立+注册制推进，政策利好，与基本面双重驱动。证券行业的上下游和供需大程度上依赖于交易所，北交所将直接利好券商行业。同时注册制改革的稳步推进为投行开拓更广阔的业务空间奠定了坚实的基础。IPO 承销规模持续增长。 中证证券公司 30 指数（指数代码：931412.CSI，以下简称“证券公司 30”） 发布于 2020 年 2 月 20 日，从沪深两市证券公司中选取业务排名靠前、市值规模大、营业收入高、盈利能力与成长能力相对较强的上市公司证券作为指数样本，以反映证券公司行业相关上市公司证券的整体表现。指数呈现高成长高盈利特征，交投活跃，风险收益表现优异。 ➢ 指数近三年收益优于银行、地产、保险、证券等主题指数：自 2018 年 10月 18 日到 2021 年 10 月 15 日，指数年化收益率 20.18%，夏普比率 0.59，整体优于中证银行、中证全指房地产、保险主题及上证证券等指数。 ➢ 指数具备高成长高盈利的特征：2021Q2，证券公司 30 指数在上市以来的营业收入同比、归母净利润同比等成长指标，销售毛利率、ROA 等盈利指标，流动比率、速动比率等流动性指标，以及资产负债率等指标上，优于部分同期金融主题指数。 ➢ 指数估值水平较低：指数的 PE 和 PB 处于近一年来较低水平，其中 PE 处于上市以来 6.47%的百分位，当前是比较好的配置机会。 浦银安盛中证证券公司 30 交易型开放式指数证券投资基金（认购代码：516733，以下简称“证券公司 30ETF”）由浦银安盛基金管理有限公司于 2021年 9 月 30 日发行，发行期截止日为 2021 年 10 月 29 日。 oPrPoRsOmRtRqPrQsQqNsObR9R8OtRpPmOrQiNoPqQkPnPrN6MmNmRwMnQoONZtPtO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 基金经理：陈士俊：清华大学管理学博士，投资经理年限 10.86 年，在任管理基金数 11 只，在管基金总规模 30.86 亿元。高钢杰：中国科学院天体物理博士，投资经理年限 2.59 年，在任管理基金数 7 只，在管基金总规模 11.74 亿元。 ➢ 基金管理人：自 2013 年至 2021 年 10 月 15 日，浦银安盛基金公司非货币产品规模呈长期上涨趋势，截止 2021 年 10 月 15 日，浦银安盛基金公司非货币产品规模约为 1194 亿元（剔除联接基金）。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、证券公司：基本面向好与政策优势齐驱，未来前景无限........................................................ 6 1.1、上半年上市券商业绩表现优异 ............................................................................... 6 1.2、风险出清，上市券商资产质量提升 ........................................................................ 7 1.3、 板块估值与业绩、资产质量不匹配 ....................................................................... 8 1.4、 大财富业务再次带给行业增量业绩 ....................................................................... 8 1.5、北交所成立+注册制推进，政策利好，与基本面双重驱动 ...................................... 9 二、证券公司精选龙头:中证证券公司 30 指数 ............................................................................. 11 2.1、指数基本信息 ....