国防装备行业周报（2021年11月第3周）：中国电科加快推进国企改革三年行动；国防军工明后年将迎“高光时刻”

http://research.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 周报 国防装备行业 报告日期：2021 年 11 月 21 日 中国电科加快推进国企改革三年行动；国防军工明后年将迎“高光时刻” ──国防装备行业周报（2021 年 11 月第 3 周） 行业研究｜国防装备行业｜ 投资建议 【核心组合】中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、智明达、中航机电、中航光电、中航高科、铂力特、中航科工、西部超导 【重点股池】中航重机、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、钢研高纳、高德红外、睿创微纳、航发控制、光威复材、应流股份、宝钛股份、三角防务、振华科技、景嘉微、盟生电子、盛路通信、北摩高科、航亚科技、威海广泰 【上周报告】【智明达】深度：军用嵌入式计算机“小巨人”，飞机+弹共促高增长 【本周观点】（1）根据 11 月 18 日中国电科官网报道，近日中国电科召开改革三年行动专题推进会，要求把准方向，勇于担当、真抓实干，加快推进实施三年行动改革任务，电科仪器/电科通信/电科装备/电科海康作了交流发言。 （2）L15 高教机亮相迪拜航展。11 月 14 日，L15 亮相迪拜航展并献上飞行表演。同时进行了高教机/攻击机及机载武器的静态展示，展现了 L15 可执行防空和对地攻击任务的能力，有望获得更多国家空军认可。L15 高教机制造商为洪都航空。 （3）国防板块未来 5-10 年确定性高成长。（a）国防行业中长期逻辑坚实：“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，不因短期扰动而改变。（b）军工指数距历史新高还有 70%空间：维持“国防板块将在波动中上涨，不缺热点事件/订单/业绩的催化，短期回调均提供买入机会”的判断。（c）保密属性赋予国防行业未来不断超预期的可能。 （4）持续推荐国防主机：（a)“营收增长+利润率提升”，主机业绩弹性大：规模效应/大额预付/定价改革/国资委鼓励股权激励/产业链成熟配套成本下降，主机厂提质增效符合国家利益。（b）主机厂确定性高，把握主机节奏建议要有“前瞻性”，主机厂所处环节具有垄断性，高确定性下主机厂节奏有望提前演绎。 国防整机重点看好：1)中航西飞:军民大飞机龙头，战略稀缺性被低估；2)航发动力:整机/维修双龙头;3) 洪都航空：导弹+教练机，中期最具弹性品种；4) 中航沈飞：歼击机龙头，最早放业绩主机；5)中直股份：直升机龙头。 （4）建议关注军机/航发/信息化产业链核心中游：“小核心/大协作“背景下受益于主机厂加工量溢出效应。看好高技术壁垒上游。 国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、航亚科技、盟生电子（联合）、盛路通信（联合）、景嘉微（联合）。 国防港股重点看好：中航科工。 风险提示 1）先进型号研制进展不及预期；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期 [table_invest] 细分行业评级 航空装备 看好 航天装备 看好 地面兵装 看好 国防电子 看好 国防材料 看好 公司推荐 航发动力 买入 洪都航空 买入 中航沈飞 买入 中航西飞 买入 中直股份 买入 中航科工 未覆盖 内蒙一机 买入 高德红外 买入 智明达 买入 中航光电 未覆盖 中航机电 未覆盖 光威复材 未覆盖 铂力特 买入 大立科技 买入 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 联系人：王洁若 wangjieruo@stocke.com.cn 联系人：吴帆 wufan@stocke.com.cn 联系人：张杨 zhangyang01@stocke.com.cn 联系人：何家恺 hejiakai@stocke.com.cn [table_stktrend] 证券研究报告 [table_page] 国防装备行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 市场表现 1.1. 板块表现：上周国防指数下跌 0.1% 上周国防指数下跌 0.1%，上证指数上涨 0.6%，创业板指下跌 0.3%；年初至今国防指数上涨 9.7%，上证指数上涨 2.5%，创业板指上涨 15.3%；年初至今国防指数跑赢上证指数 7.2pct，跑输创业板指 5.5pct。从行业比较来看，上周国防指数下跌 0.1%，在 28 个申万一级行业中排第 19 名。 图 1：上周国防指数跑输上证指数 0.7pct 图 2：上周国防指数下跌 0.1%，位居一级行业第 19 名 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 1.2. 个股表现：上周亚星锚链上涨 23.9% 上周涨幅前五的军工标的是：亚星锚链（23.9%）、海兰信（17.9%）、红相股份（14.4%）、景嘉微（10.1%）、钢研高纳（8.5%）；月初至今涨幅排名前五的军工标的是：海兰信（113.7%）、景嘉微（42.3%）、广联航空（40.1%）、亚星锚链（38.8%）、派克新材（38.8%）；年初至今涨幅排名前五的军工标的是：中兵红箭（202.0%）、景嘉微（179.2%）、海兰信（103.0%）、中航重机（96.2%）、振华科技（91.7%）。 表 1：国防行业重点个股市场表现回顾 涨幅前十个股 跌幅前十个股 周度涨幅 月度涨幅 年度涨幅 周度跌幅 月度跌幅 年度跌幅 亚星锚链 23.9% 海兰信 113.7% 中兵红箭 202.0% 四创电子 -9.6% 新研股份 -7.4% 国瑞科技 -46.8% 海兰信 17.9% 景嘉微 42.3% 景嘉微 179.2% 天秦装备 -8.6% 新余国科 -2.9% 红相股份 -42.3% 红相股份 14.4% 广联航空 40.1% 海兰信 103.0% 振华科技 -8.2% 中航沈飞 -2.7% 盟升电子 -38.2% 景嘉微 10.1% 亚星锚链 38.8% 中航重机 96.2% 中航沈飞 -7.6% 鸿远电子 -1.7% 天箭科技 -37.9% 钢研高纳 8.5% 派克新材 38.8% 振华科技 91.7% 上海瀚讯 -6.4% 天秦装备 -1.5% 航天发展 -37.4% 航亚科技 8.0% 钢研高纳 32.9% 振芯科技 85.9% 晨曦航空 -6.3% 北斗星通 0.0% 新光光电 -34.2% 中航重机 6.9% 长鹰信质 32.4% 全信股份 67.1% 中国海防 -6.1% 中国重工 1.2% 捷强装备 -27.6% 金信诺 6.3% 中航重机 30.5% 派克新材 64.1% 新余国科 -6.1% 七一二 1.2% 航天彩虹 -27.4% 中航西飞 5.9% 航亚科技 25.8% 钢研高纳 54.9% 爱乐达 -6.1% 中国船舶 1.5% 炼石航空 -26.7% 派克新材 5.7% 江航装备 24.7% 长鹰信质 49.5% 七一二 -6.0% 晨曦航空