光伏设备行业点评：硅片薄片化-HJT组件功率创新高，异质结降本增效进行时

证券研究报告·行业研究·专用设备 光伏设备行业点评 1 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 硅片薄片化&HJT 组件功率创新高，异质结降本增效进行时 增持（维持） 事件一：2021 年 11 月 18 日晚，金刚玻璃公告子公司吴江金刚拟于 2022年 1 月至 2022 年 12 月 31 日向中环采购不少于 7010 万片 N 型硅片（210尺寸，150μm），合同金额总计约 6.7 亿元（含税）。 事件二：2021 年 11 月，华晟与迈为股份签署 HJT 产线开发合作协议，由华晟提供工艺方案，迈为股份提供产线解决方案与硬件，双方一起合作开发单线产能 500MW 以上的 HJT 单面微晶与双面微晶电池产线。 投资要点  硅片薄片化即将导入量产，多技术节点降本推动产业化加速：市场常规规格硅片厚度为 170μm，金刚玻璃 1.2GW 项目首次将 150μm、210 N型半片工艺导入量产，硅片端降本加速推进。相较于 PERC 和 TOPCon的高温工艺&不对称结构，只有 HJT 的低温工艺&对称结构允许薄片化降本。我们认为后续可跟踪的 HJT 降本技术节点为 2021 年底的高精串焊、2022 年的低温银浆国产化&银包铜产业化，我们预计 2022 年 HJT实现与 PERC 制造成本打平，我们判断 2023 年将有 HJT 较大规模扩产。  华晟&迈为股份合作微晶量产线，HJT 提效加速进行时：华晟与迈为股份合作的 GW 级微晶 HJT 量产线，计划集合硅片吸杂、半片工艺等技术，目标实现单面微晶 HJT 电池量产平均效率大于 25%（将会部署于已启动的华晟二期 2GW 产线，设备将于 2022 年 2 月份搬入）；双面微晶 HJT 电池平均量产效率大于 25.5%，单线产能达到 500MW、良率大于 98%（会用于华晟即将启动的三期生产线），双方共同推动 HJT 电池降本增效。以 M6，72 片电池片的组件为标准，市场上 PERC 组件的功率分布为 450-455W，TOPCon 组件功率分布为 460-465W，HJT 组件功率分布为 470-475W，迈为股份与华晟合作开发的组件功率达 493W，随着华晟二期微晶技术量产叠加组件技术提升，组件功率可达 495W。  光伏设备“赢家通吃”逻辑依旧，龙头设备商充分受益于 HJT 加速扩产：光伏设备行业呈现“赢家通吃”的特点，龙头设备商市占率均较高，主要系：（1）设备商角度看，具备整线能力的头部设备商将获得先发优势，并通过产线数据积累经验，不断正反馈加速技术改进；（2）客户角度来看，电池厂更倾向于使用最先进的设备帮助自身降本。根据过往经验，光伏设备龙头大多保持 50%以上市占率，我们判断未来 2022-2025年 HJT 订单中，整线龙头有望获得 50%-70%的销量市占率，充分受益于 HJT 加速扩产。  投资建议：电池片设备建议关注：某 HJT 时代布局前瞻的公司、金辰股份；硅片环节推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。  风险提示：HJT 产业化进程不及市场预期，光伏行业装机量不及市场预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《光伏设备行业点评：爱康第二批招标完成，龙头设备商强者恒强》2021-09-29 2、《半导体设备行业点评：紧供给持续+国产替代提速，国内头部设备商将显著受益》2021-09-24 3、《锂电设备 2021 年中报总结：受益于动力电池厂加速扩张+设备商产能稀缺性显现，2021H1锂电设备行业业绩高增》2021-09-11 [Table_Author] 2021 年 11 月 20 日 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn -9%0%9%17%26%34%2020-112021-032021-07沪深300专用设备(申万) 2 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 事件一：2021 年 11 月 18 日晚，金刚玻璃公告子公司吴江金刚拟于 2022 年 1 月至2022 年 12 月 31 日向中环采购不少于 7010 万片 N 型硅片（210 尺寸，150μm），合同金额总计约 6.7 亿元（含税）。 事件二：2021 年 11 月，华晟与迈为股份签署 HJT 产线开发合作协议，由华晟提供工艺方案，迈为股份提供产线解决方案与硬件，双方一起合作开发单线产能 500MW 以上的 HJT 单面微晶与双面微晶电池产线。 1. 硅片薄片化即将导入量产，多技术节点降本推动产业化加速 市场常规规格硅片厚度为 170μm，金刚玻璃 1.2GW 项目首次将 150μm、210 N 型半片工艺导入量产，硅片端降本加速推进。相较于 PERC 和 TOPCon 的高温工艺&不对称结构，只有 HJT 的低温工艺&对称结构允许薄片化降本。我们认为后续可跟踪的 HJT降本技术节点为 2021 年底的高精串焊、2022 年的低温银浆国产化&银包铜产业化，我们预计 2022 年 HJT 实现与 PERC 制造成本打平，我们判断 2023 年将有 HJT 较大规模扩产。 图 1：2022 年，HJT 电池片单位制造成本将降低到与 PERC 同一水平 数据来源：Solarzoom，东吴证券研究所测算 3 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 2. 华晟&迈为股份合作微晶量产线，HJT 提效加速进行时 华晟与迈为股份合作的 GW 级微晶 HJT 量产线，计划集合硅片吸杂、半片工艺等技术，目标实现单面微晶 HJT 电池量产平均效率大于 25%（将会部署于已启动的华晟二期 2GW 产线，设备将于 2022 年 2 月份搬入）；双面微晶 HJT 电池平均量产效率大于25.5%，单线产能达到 500MW、良率大于 98%（会用于华晟即将启动的三期生产线），双方共同推动 HJT 电池降本增效。 以 M6，72 片电池片的组件为标准，市场上 PERC 组件的功率分布为 450-455W，TOPCon 组件功率分布为 460-465W，HJT 组件功率分布为 470-475W，迈为股份与华晟合作开发的组件功率达 493W，随着华晟二期微晶技术量产叠加组件技术提升，组件功率可达 495W。 3. 光伏设备“赢家通吃”逻辑依旧，龙头设备商充分受益于 HJT加速扩产 光伏设备行业呈现“赢家通吃”的特点，龙头设备商市占率均较高，主要系：（1）设备商角度看，具备整线能力的头部设备商将获得先发优势，并通过产线数据积累经验，不断正反馈加速技术改进；（2）客户角度来看，电池厂更倾向于使用最先进的设备帮助自身降本。根据过