日本国2021年主权信用主动评级跟踪报告

请务必阅读正文后的主动评级报告声明 1远东主动 ZQ（2021）015-03 号 本次评级结果： 长期本币信用等级：AAs 长期外币信用等级：AAs 评级展望：稳定 上次评级结果： 长期本币信用等级：AAs 长期外币信用等级：AAs 评级展望：稳定 评级时间： 2021 年 11 月 17 日 齐涵 qihan@fecr.com.cn 010-57277666-8109 冯祖涵 fengzuhan@fecr.com.cn 010-57277666-8026 北京总部： 地址：北京市东城区东直门南大街11 号中汇广场 B 座 11 层 电话：010-57277666 上海总部： 地址：上海市杨浦区大连路 990 号海上海新城 9 层 电话：021-61420651 评级观点： 远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）对日本国（以下简称“日本”）进行了跟踪评级，决定维持日本长期本币信用等级为AAs，长期外币信用等级为 AAs，评级展望为稳定。主要基于如下理由： 2021 年，日本新任首相上台，提出了全面的施政方针，但是具体措施和实际效果有待观察。2020 年，受疫情肆虐和防疫措施影响，日本经济大幅下滑 4.59%，就业市场受到冲击；银行业不良贷款风险上升，资本充足率下降。2020 年以来，为了应对新冠疫情，减缓经济下行压力，日本政府接连推出大规模的财政刺激计划和超宽松货币政策；大规模财政刺激计划导致 2020 年政府赤字率大幅上涨 6.6 个百分点至9.2%，政府债务水平也攀升至 254.1%，政府偿付能力恶化。在政策的刺激下，2021 年上半年经济和就业呈现复苏态势，但疫情仍构成经济复苏的不确定性因素。国际收支方面，2020 年日本经常账户余额为3.26%，较上年保持稳定，其中货物贸易呈现衰退性贸易顺差，服务贸易逆差走阔；但日本外债水平迅速扩张约 13 个百分点至 95.57%，经常账户收入与外汇储备对外债的偿付保障能力编辑减弱。 远东资信确定维持日本评级展望为稳定，主要基于日本经济呈现复苏态势，财政政策和货币政策积极有力，经常账户盈余可观。 日本国 2021 年主权信用主动评级跟踪报告 请务必阅读正文后的主动评级报告声明 2远东主动 ZQ（2021）015-03 号 主要优势： 1. 日本经济发达，国民富裕程度较高，2021 年经济从新冠疫情的扰动中逐步复苏，经济衰退的风险减弱。 2. 日本政府持续推行积极的财政政策和超宽松的货币政策，为经济提供强有力的刺激，并且为银行业提供充足的流动性。 3. 日本经常账户盈余规模庞大，有利于为其外债偿付提供较强的保障，对外偿付能力仍然较强。 主要风险： 1. 新冠疫情尚未完全消退，存在反复爆发的可能性，如果日本政府为了应对疫情而重新推出严格的防疫措施，则会对经济造成伤害。 2. 积极的财政政策导致日本政府的财政支出压力显著提高，财政赤字恶化，政府债务水平上升，政府偿债压力加大。 3. 新冠疫情加重银行业运行的外部风险，银行业资产质量与盈利能力受损。 核心指标数据 注：1. GDP 总量是名义值，全文同；2.财政余额/GDP 为正表示财政盈余水平，为负表示财政赤字水平；3.政府债务为一般政府债务总额，指中央政府和地方政府债务之和；4. CAR 为 Current Account Receipt 缩写，表示经常账户收入；5.外汇储备为官方外汇储备； 截至日期：2021 年 11 月 17 日 数据来源：IMF、World Bank、Wind 资讯，远东资信整理 指标 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 GDP 总量*(亿美元) 50036.80 49308.40 50368.90 51359.00 50451.00 实际 GDP 增速(%) 0.75 1.68 0.56 0.02 -4.59 人均 GDP(美元) 35005.66 39411.42 38903.30 39818.80 40689.79 CPI 增幅(%) -0.12 0.49 0.99 0.47 -0.03 失业率(%) 3.38 3.11 2.83 2.44 2.36 财政余额/GDP*(%) -4.34 -3.52 -2.66 -2.59 -9.22 政府债务/GDP*(%) 232.52 231.41 232.50 235.44 254.13 财政收入/政府债务(%) 14.72 14.46 14.51 14.75 14.52 外债总额/GDP(%) 68.35 73.00 79.66 82.63 95.57 CAR/外债总额*(%) 32.02 32.63 31.28 29.46 23.22 外汇储备/外债总额*(%) 41.87 35.57 35.12 31.66 31.16 请务必阅读正文后的主动评级报告声明 3远东主动 ZQ（2021）015-03 号 本次评级所使用的评级方法、模型：《主权信用评级方法与模型》（FECR-ZQ-V01-201909） 本次评级模型评分表及结果： 定量指标 权重 二级指标 二级权重 指标得分 分数转换 政府治理能力 30% 政府治理水平 40% 0.51 2 政府建设能力 10% 政府抗风险实力 50% 宏观经济实力 45% 经济规模 20% 1.10 经济增长表现 30% 经济繁荣程度 20% 经济稳定性 30% 金融结构实力 25% 经济多元化程度 50% 0.58 金融稳定程度 50% 公共财政实力 （矩阵） 财政实力 30% 4.88 5 财政负担 30% 偿付实力 40% 外部金融实力 （调整） 外部实力 30% 3.72 4 外部负担 30% 偿付实力 40% 基础信用等级 AAs（长期本币） AAs（长期外币） 定性调整因素 定性调整理由 定性调整幅度 无 无 无 最终信用等级 AAs（长期本币） AAs（长期外币） 注：1. 在得分设定上按照风险水平划分为：1 分（极低）、2 分（低）、3 分（较低）、4 分（一般）、5 分（较高）、6 分（高）、7 分（极高），分数越低表示信用风险越小，对应的信用等级越高。