医药生物行业周报：讨论特色原料药行情的持续性：重视中期维度机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 ·、 讨论特色原料药行情的持续性：重视中期维度机会 医药生物 证券研究报告/行业周报 2021 年 11 月 13 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 409 行业总市值(亿元) 78,220 行业流通市值(亿元) 59,420 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1《关注医保谈判结果下的创新机会，把握底部有望反转的细分行业》2021.11.7 2《中泰证券医药生物 2021 三季报总结之 CRO、CDMO：三季报启示了什么？对景气度持续乐观》2021.11.10 3《两部门发文推动原料药产业高质量发展，政策与基本面共振下板块拐点加速到来-(祝嘉琦/李建)》2021.11.10 4《胰岛素国采落地，国产替代再加速-》2021.11.1 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 药明生物 105.00 0.40 0.66 0.98 1.39 218.58 131.14 88.83 62.91 2.96 买入 药明康德 128.90 1.00 1.41 1.90 2.56 128.70 91.40 67.73 50.37 2.63 买入 智飞生物 127.84 2.06 2.87 3.78 4.83 61.96 44.57 33.82 26.47 1.50 买入 康龙化成 187.28 1.48 1.97 2.60 3.42 126.86 94.96 71.97 54.68 2.99 买入 泰格医药 142.80 1.76 2.11 2.49 2.92 81.14 67.68 57.35 48.90 3.84 买入 凯莱英 414.53 2.95 3.97 5.27 7.00 140.45 104.52 78.61 59.26 3.19 买入 康泰生物 106.10 0.99 1.70 2.70 3.88 107.33 62.54 39.28 27.33 1.22 买入 华东医药 35.80 1.61 1.65 1.95 2.50 22.21 21.68 18.32 14.31 0.94 买入 金域医学 106.20 3.25 3.99 3.04 3.61 32.64 26.62 34.94 29.40 -5.49 买入 健友股份 43.17 0.66 0.89 1.17 1.52 65.17 48.28 37.05 28.36 1.58 买入 海吉亚医疗 66.80 0.24 0.57 0.78 1.08 278.33 117.19 85.64 61.85 3.11 买入 迪安诊断 31.47 1.29 1.98 2.01 2.30 24.32 15.86 15.67 13.71 2.10 买入 天宇股份 52.96 1.92 1.30 1.73 2.16 27.63 40.77 30.66 24.52 1.41 买入 司太立 62.60 0.97 1.64 2.37 3.28 64.25 38.28 26.41 19.10 0.92 买入 拱东医疗 99.50 2.01 2.68 3.56 4.47 49.60 37.19 27.95 22.24 1.27 买入 备注：数据截止至 2021.11.12 投资要点 本周观点：  医药板块企稳回升，关注政策影响叠加基本面好转带来的布局机会。本周沪深 300上涨 0.95%，医药生物行业上涨 0.82%，处于 28 个一级子行业第 22 位。本周医保谈判进行，历时三天，我们认为创新药进入医保后将会降低入院难度，助力产品快速放量，建议关注可能受益于本次医保谈判的创新药企恒瑞医药、海思科、再鼎医药、信达生物、贝达药业等；同时胰岛素集采落地，两部门发文推动原料药高质量发展等政策因素使相关个股和板块波动较大。医药板块经历三季报之后的急跌有望逐步企稳，当前时点，我们建议关注本身具备行业中长期逻辑，且处于底部的公司的投资机会；同时在调整中坚守基本面强劲的优质标的，把握布局机会。  在政策、事件，基本面和资金面多重共振下，近期特色原料药板块走出明显的独立行情，当前市场关于“行情持续性”的讨论颇多。我们的结论是：建议重视行业拐点下的中期维度机会。本次行情的演绎，基本面支撑在于业绩见底，行业景气拐点向上叠加个股新业务催化；资金层面则有高估值向低估值的切换需求；更是在发改委、工信部《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》政策文件发布后进入阶段小高潮。尽管短期个股涨幅不小，但是考虑未来一年的业务布局和收获，以及 2-3 年的成长性，当前多数个股仍旧具备较高性价比。未来一年，我们有希望看到行业盈利水平的拐点上行，此外 API 转型 CDMO 的企业迎来项目与订单的加速收获；API 制剂一体化的企业更多批文的获取和集采的中标。行业拐点+产业升级的逻辑有望不断兑现。重点看好 API 制剂一体化龙头、司太立、九洲药业、普洛药业、天宇 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 股份、健友股份、仙琚制药，关注奥翔药业、奥锐特、美诺华、同和药业等。  胰岛素国采落地，国产替代再加速。11 月 5 日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（胰岛素专项）（GY-YD2021-3）》，开展第六批国家组织药品集中带量采购（胰岛素专项）工作。我们认为本次国采利好国产替代+创新型药企。此次集采不同于化药集采，一方面集采规则温和，中选率大幅提高，从而避免大幅甚至恶意降价，给予企业合理利润；另一方面进口与国产产品同台竞技，面对统一的最高有效申报价，进口产品面临更大降价压力。预计充分竞争的二代胰岛素降幅较少，而竞争较少的三代胰岛素可能会有较大降幅，建议关注布局在二代胰岛素占据一定市场份额、有望通过集采进一步扩大份额的企业，如通化东宝、联邦制药；同时布局三代胰岛素及四代胰岛素的创新企业，如甘李药业。  Q4 关注新冠疫苗出口+常规品种修复。截至 11 月 5 日，全球累计接种 71.9 亿剂次。其中，中国（23.0 亿剂）、印度（10.8 亿剂）、美国（4.27 亿剂）等总接种量位居前列。目前国内新冠疫苗接种率已超 75%，行业需求转向海外市场，海关数据显示7-8 月新冠疫苗出口货值较上半年显著提高，且逐月环比加速，截止 9 月 3 日我国出口新冠疫苗和原液约达 10 亿剂，此前国家领导人公开表示 21 年中国将努力向全球提供 20 亿剂疫苗，Q4 新冠疫苗出口有望继续加速，建议关注 2021 年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。此外，常规品种上半年受到新冠接种资源挤兑，随着国内新冠疫苗首轮接种