零售行业周报第408期：双十一数据平平，头部企业优势明显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 11 月 14 日 行业研究 双十一数据平平，头部企业优势明显 ——零售行业周报第 408 期（2021.11.08-2021.11.12） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.36%和1.68%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.09%，跑输上证综指和深证成指。2021 年以来（208 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.90%和 1.62%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.48%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.09%，位列 29 个中信一级行业的第 26 位。过去一周，29 个中信一级行业中 26 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、国防军工和通信，涨幅分别为 8.56%、7.87%和 3.99%。2021 年以来，商贸零售行业涨幅为-1.48%，位列 29 个中信一级行业的第 19 位。2021年以来，29 个中信一级行业中 17 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、基础化工和有色金属，涨幅分别为 56.98%、47.01%和 45.68%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和超市，涨幅分别为 3.05%、2.26%和 0.23%。2021 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为19.12%、9.69%和 4.89%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，58 家公司上涨，2 家公司持平，33 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、时代万恒和金一文化，涨幅分别为 22.20%、11.57%和11.11%。2021 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，34 家公司上涨，59 家公司下跌。2021 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，涨幅分别为 227.80%、211.49%和109.52%。 零售行业投资策略： 2021 年双十一大促活动落下帷幕，天猫双十一成交额同比个位数增长，略低于预期。全渠道双十一大促成交额同比低双位数增长，在电商促销活动逐渐常态化的趋势下，双十一大促活动对于消费者的吸引力或遇瓶颈。从细分品类来看，大品牌如苹果、海尔、雅诗兰黛、李宁和安踏等在双十一期间成交额优势凸显，主要是受益于高端品牌的全产业链品控优势。中小品牌或将因受制于流量成本而面临更大的突围压力。鉴于双十一数据表现相对平淡，我们对于 2021 年四季度的零售表现保持相对保守态度。考虑到金价仍有一定上涨空间，我们继续看好黄金珠宝赛道。下周建议关注：百联股份，天虹股份，友阿股份，鄂武商 A，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -15%-5%5%14%24%10/2001/2105/2108/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 双十一临近，行业关注度增加——零售行业周报第 407 期（2021.11.01-2021.11.05）（2021-11-07） 三季报行业难言触底，超市板块亟需转型——零售行业周报第 406 期（2021.10.25-2021.10.29）（2021-10-31） 消费层级不确定性增加，期待四季度政策红利——零售行业周报第 405 期（2021.10.18-2021.10.22）（2021-10-24） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.36%和 1.68%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.09%，跑输上证综指和深证成指。2021 年 11 月12 日，商贸零售行业的动态市盈率为 104.3X，而上证综指为 13.5X，深圳成指为28.2X。 2021 年以来（208 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.90%和 1.62%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.48%，跑输上证综指和深证成指。2021 年 11 月 12 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升 31.0X，而同期上证综指下降 2.6X，深圳成指下降 4.0X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/11/12） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/11/12） -1%0%1%2%11-0511-0811-0911-1011-1111-12商贸零售（中信）上证综指深证成指 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%08-1108-2509-0809-2410-1510-2911-12商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2021 年以来零售板块表现情况（截至 2021/11/12） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2021/11/12） -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%12-3102-2804-3006-3008-3110-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202018-112019-112020-112021-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.09%，位列 29 个中信一级行业的第 26 位。过去一周，29 个中信一级行业中 26 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、国防军工和通信，涨幅分别为 8.56%、7.87%和 3.99%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是食品饮料、煤炭和餐饮旅游，涨幅分别为-3.55%、-2.76%和-0.04%。2021 年 11 月 12 日，商贸零售行业的动态市盈率为 104.3X，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2021 年以来