2021年10月社消零售数据点评：社消增速略超市场预期，看好黄金产品的保值属性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 11 月 15 日 行业研究 社消增速略超市场预期，看好黄金产品的保值属性 ——2021 年 10 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 10 月社消总额同比增长 4.9%，增速较上月上升 0.5 个百分点 11 月 15 日，国家统计局发布社消数据：2021 年 10 月社会消费品零售总额为4.05 万亿元，同比增长 4.9%，增速略超 wind 市场一致预期（同比增长 3.38%），增速比 9 月上升 0.5 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.29万亿元，同比增长 4.7%，增速比 9 月上升 2.0 个百分点。 1-10 月，社会消费品零售总额为 35.85 万亿元，同比增长 14.9%，增速比上年同期上升 20.8 个百分点。（下文如无特殊说明，10 月均指 2021 年 10 月） CPI 同比增速环比上升 0.8 个百分点，粮油食品和日用品类环比有所改善 2021 年 10 月份全国 CPI 当月同比增速为 1.5%，2021 年 9 月份 CPI 同比增速为 0.7%，CPI 同比增速环比上升 0.8 个百分点。10 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 9.9%，增速较 9 月份上升 0.7 个百分点。饮料类零售额同比增长 8.8%，增速较 9 月份下降 1.3 个百分点。日用品类零售额同比增长 3.5%，增速较 9 月份上升 3.0 个百分点。 百货行业纺织服装类及化妆品零售额同比增速环比维持改善态势 10 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降 3.3%，增速较 9 月份上升 1.5 个百分点。化妆品类零售额同比增长 7.2%，增速较 9 月份上升 3.3 个百分点。纺织服装类维持环比改善态势，但仍未恢复至 2020 年水平，主要是由于 2021 年 10 月份天气北方多雨，南方炎热，对于服装类销售有一定不利影响。随 11 月份天气骤冷，或将对于保暖类服饰的销售有一定提振。 黄金珠宝行业 10 月零售额同比增长 12.6%，增速较 9 月份下降 7.5 个百分点 10 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长 12.6%，增速较9 月份下降 7.5 个百分点。黄金珠宝环比下降主要是由于传统节庆期间是黄金销售旺季。2020 年中秋和国庆节均位于 10 月，而 2021 年中秋节位于 9 月。随CPI 逐渐回升，我们继续看好黄金类产品在通胀预期下的销售表现。 家用电器类同比增速环比上升，通讯器材类同比增速大幅提升 10 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长 9.5%，增速较 9 月份上升2.9 个百分点。家具类零售额同比增长 2.4%，增速较 9 月份下降 1.0 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长 12.0%，增速较 9 月份下降 1.3 个百分点。 10 月，烟酒类零售额同比增长 14.3%，增速较 9 月份下降 1.7 个百分点。通讯器材类零售额同比增长 34.8%，增速较 9 月份上升 12.0 个百分点。文化办公用品类零售额同比增长 11.5%，增速较 9 月份下降 11.1 个百分点。 社消增速略超市场预期，CPI 回暖利好抗通胀属性消费品类 社消增速略高于市场预期，主要是由于石油及制品类同比增长 29.3%，占 10 月社消零售总额 5%，对于整体社消增速有一定拉动作用。从环比情况看，必选品受益于 CPI 回暖普遍有所改善。鉴于通胀预期叠加金价尚有一定上升空间，我们继续看好具有投资保值属性的黄金类产品。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -15%-5%5%14%24%10/2001/2105/2108/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速略超市场预期，关注双十一大促——2021 年 9 月社消零售数据点评（2021-10-18） 社消增速低于市场预期，依旧看好黄金珠宝赛道——2021 年 8 月社消零售数据点评（2021-09-15） 618 大促活动虹吸效应明显，关注下半年节庆消费需求——2021 年 7 月社消零售数据点评（2021-08-16） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2021 年 10 月社会消费品零售主要数据 指 标 10 月 1-10 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 40,454 4.9 358,511 14.9 其中：限额以上单位消费品零售额 13,867 4.6 131,281 16.4 其中：实物商品网上零售额 - - 84,979 14.6 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 4,460 2 37,211 25.7 其中：限额以上单位餐饮收入 976 4 8,536 30.4 商品零售 35,994 5.2 321,300 13.8 其中：限额以上单位商品零售 12,890 4.7 122,745 15.5 粮油、食品类 1,415 9.9 13,498 10.3 饮料类 225 8.8 2,301 21.8 烟酒类 389 14.3 3,817 24.5 服装鞋帽、针纺织品类 1,227 -3.3 10,861 17.4 化妆品类 310 7.2 3,097 16.7 金银珠宝类 247 12.6 2,475 38.1 日用品类 584 3.5 5,838 14.6 家用电器和音像器材类 735 9.5 7,304 13.1 中西药品类 482 5.6 4,679 10 文化办公用品类 324 11.5 3,211 20.5 家具类 149 2.4 1,338 18.4 通讯器材类 631 34.8 4,952 19.5 石油及制品类 2,004 29.3 16,898 21.3 汽车类 3,397 -11.5 35,383 12.2 建筑