商业贸易行业跟踪周报2021年第40期：KK集团拟赴港上市，潮流零售先行者勇往直前

证券研究报告·行业研究·商业贸易 商业贸易行业跟踪周报 2021 年第 40 期 1 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] KK 集团拟赴港上市，潮流零售先行者勇往直前 增持（维持） 本周行业观点（本周指 2021 年 11 月 8 日至 11 月 14 日，下同）  KK 集团：规模大&增速高的潮流零售先行者，2021H1 亏损幅度收窄。KK 集团成立于 2015 年，据弗若斯特沙利文，以 GMV 计，KK 集团位列 2020 年中国潮流零售商 TOP 3，且是 TOP 10 中增速最快的企业。门店的持续扩张以及 GMV 不断增长驱动公司收入高增。2021H1，公司实现收入 16.83 亿元，同比增长 235%。随着公司持续调整门店结构以及优化经营效率，2021H1 公司经调整净亏损幅度明显收窄，经调整净亏损额为 0.38 亿元，同比-78%。  加盟&直营并举，门店覆盖全国 31 省，品牌矩阵逐渐成型。截至 2021年 6 月，KK 集团已于中国 31 个省的 169 个城市以及印度尼西亚的一个城市建立具有 680 家门店的门店网络，其中包括自有/加盟门店 288/ 352 家。公司成功孵化 KKV、THE COLORIST、X11 及 KK 馆共 4 个零售品牌。以 2020 年 GMV 计，KKV 及 KK 馆共同位列潮流零售市场精品集合类第四名，THE COLORIST 位列中国潮流零售美妆类第三。  公司收入主要来自货品销售，以第三方品牌商品为主，近年来自有品牌占比逐渐提升。至 2021H1，KK 集团的四个零售品牌内向消费者提供横跨 18 个主要品类中超过 20,000 个 SKU 的各种潮流产品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等主要核心生活用品类别。公司收入途径包括货品销售收入和销售管理及咨询服务收入，其中 2018-2020 年货品销售收入占比均在 90%以上。从商品来源上看，公司商品以向第三方品牌合伙伙伴采购为主。2021H1 第三方品牌商品占公司销售收入之比为 86.6%；自有品牌商品委聘 OEM 及 ODM 合同商代为生产，2021H1占比为 13.4%，较 2020 年的 12.3%有所提升。  观点总结：我们认为 KK 馆近年来取得快速增长的原因在于其线下门店集合了多种新奇、潮流元素，聚焦于年轻一代，重视顾客的购物体验。我国消费行业发展的大趋势越来越多的日常消费从线下转移至线上，而线下消费越来越注重于“体验感”，这也正是线上购物难以替代之处。 本周发布报告  《复盘双 11：增速放缓重心前移，品牌分化国货崛起，直播并非“去中心化”》 2021 双 11 期间天猫/ 京东平台 GMV 分别同增 8.5%/ 29%，增速较 2020年双 11 的 26% / 33% 有所放缓。从平台份额上看，天猫、京东仍为大促主战场，淘宝直播的头部主播成交额大幅增长。从大促的成交额分布上看，大促重心前倾明显，11 月 1-3 日成交额占比提升，预售变得更重要。在电商整体增速放缓的大环境下，品牌持续分化，国牌迎来崛起机会。我们需重点关注脱颖而出的优质品牌。我们认为，部分头部国产品牌在对消费者需求的洞察、产品升级方向的把握、以及互联网电商和直播等新渠道的理解上展现出明显优势，看好这些优秀国牌在品牌分化过程中脱颖而出。  风险提示：行业竞争加剧，融资不及预期，疫情，宏观经济波动等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《商业贸易行业跟踪周报 2021 年第 39 期：新一轮寒潮席卷全国，品牌服饰或迎来冬季销售旺季》 2021-11-07 2、《化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量》 2021-11-01 3、《教育行业点评：2022 国考报名人数超过203万人创历史新高，岗位竞争烈度持续提升》2021-10-25 [Table_Author] 2021 年 11 月 14 日 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证号：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 yangjing@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%2020-112021-032021-07沪深300商业贸易 2 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行业点评：KK 集团赴港上市，潮流零售热度高涨。 ....................................................... 3 2. 本周发布报告 .................................................................................................................................. 5 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 5 4. 本周行业重点公告 .......................................................................................................................... 6 5. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 7 6. 行业公司估值表 .............................................................................................................................. 7 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：KK 集团 2018 年以来收入维持高增 ..................................................................