家电行业周报：行业提价进行时，新品类维持高景气

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 19630 沪深 300 指数 4848 上证指数 3499 深证成指 14509 中小板综指 13715 相关报告 1.《清洁电器行业研究-从品类、品牌两维度看清洁电器竞争格局》，2021.10.23 2.《见微知著，从世代更迭看新兴品类确定性 成 长 - 解 码 新 家 电 系 列 报 告 ... 》，2021.10.17 3.《千帆竞渡，如何把握新兴家电赛道机会 ？ - 解 码 新 家 电 系 列 报 告 （ 一 ... 》，2021.10.8 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 行业提价进行时，新品类维持高景气 投资建议 ◼ 家电全品类提价明显，新兴家电规模逆势增长。21 年上半年开始上游原材料涨价，成本一直处于高位，众多家电企业通过推新优化产品结构、提高均价以转嫁上游成本压力。根据奥维数据，多数家电品类上周同比有 5%-30%的提价。在家电整体需求承压的背景下，以干衣机/集成灶/扫地机为代表的新兴家电规模逆势增长，关注新兴家电品类双十一冲量及 Q4 旺季销售表现。 ◼ Q3 家电行业盈利承压，四季度有望筑底回升。从利润端看，家电行业各细分板块 Q3 盈利能力有所分化。原材料价格上涨、人民币汇率提升多重因素制约传统家电企业盈利，多数企业 Q3 销售毛利率同比有所下滑。目前来看，原材料价格有所回落，家电企业成本压力有望缓解，四季度盈利能力环比改善确定性强。清洁电器、集成灶、投影仪景气度较高，相关赛道头部企业 科 沃 斯 （ 4.8 亿 元 ， yoy+307.4% ）、 亿 田 智 能 （ 0.63 亿 元 ，yoy+58.1%）、极米科技（1.08 亿元，yoy+44.8%）、火星人（1.34 亿元，yoy+27.1%）单 Q3 季度归母净利润同比增幅居前。 ◼ 建 议 关 注 ： 综 合 实 力 强 劲 ， 估 值 性 价 比 高 的 大 家 电 龙 头 海 尔 智 家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）；新兴家电景气度持续上升，业绩有 望 持 续 高 增 的 龙 头 公 司 ， 科 沃 斯 （ 603486.SH ）、 石 头 科 技（688169.SH）、亿田智能（300911.SZ）。 数据跟踪 ◼ 行情回顾：上周沪深 300 指数下跌 1.4%，申万家用电器指数上涨 1.2%，跑赢大盘 2.5 pcts。从估值水平看，近一周家电行业整体 PE（TTM）为 16.4倍，在 28 个申万一级行业中排名第 20，估值处于较低水平。 ◼ 奥维周度数据：从上周数据看，多数家电品类均价提升明显，尤以白电/黑电/厨房大电为主。规模方面，受制于终端需求和去年同期高基数影响，除典型新兴家电品类干衣机（线下 yoy+9.8%）/集成灶（线下 yoy+17.0%）/扫地机器人（线下 yoy+2.1%）销额逆势增长外，其余品类全渠道销额销量同比均有不同程度的下滑。 ◼ 原材料价格数据：在政策端持续保供稳价的引导下，上游原材料价格回落明显。上 周 SHFE 铜 /SHFE 铝 /SHFE 螺纹钢结算价 环 比 下 降1.8%/6.4%/10.4%，DCE 塑料结算价环比微增 0.9%。 行业新闻及重点公告 ◼ 行业新闻：海尔智家双 11 首战零售金额超 25 亿，增幅 62%；双 11 开门红，京东 4 小时售出商品超 1.9 亿件；2021 厨电专业技术分会：智慧、低碳、新技术；海尔集团“换帅”，72 岁创始人张瑞敏交棒，海尔迎来“周云杰时代”；瞄准互联生态入口，董明珠欲携独立手机品牌大松引入鸿蒙；海尔智家新推出智慧洗地机跻身第一阵营。 ◼ 重点公司公告：海尔智家披露股份回购、增持股份进展；莱克电气拟全资收购上海帕捷；科沃斯披露减持股份进展；新宝股份披露股份回购进展。 风险提示 ◼ 第三方数据失真风险；行业整体需求不振；原材料成本大幅上涨；海运运力紧张。 189132053622160237832540627029201109210209210509210809国金行业沪深300 2021 年 11 月 09 日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、市场表现 ..................................................................................................... 4 二、行业数据 ..................................................................................................... 5 2.1 家电社零数据 ........................................................................................... 5 2.2 家电零售数据 ........................................................................................... 6 2.3 原材料情况 ............................................................................................... 8 2.4 地产竣工与销售数据 ................................................................................ 9 三、行业新闻 ................................................................................................... 10 四、重点公司公告 ........................................................................................... 11 五、重点公司业绩汇总及估值表...................................................................... 12 七、风险提示 ..............................................................................