业绩增长和资产质量行业持续领先

银行 |证券研究报告 — 调整预测 2021 年 10 月 29 日 [Table_Stock] 002142.SZ 买入 原评级: 买入 市场价格:人民币 38.45 板块评级:强于大市 本报告要点  亮眼的业绩，优异的质量 [Table_PicQuote] 股价表现 (7%)0%7%14%21%28%Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21宁波银行深圳成指 [Table_Index] (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 11.6 15.3 18.3 12.7 相对深证成指 14.5 14.9 16.2 4.2 发行股数 (百万) 6,008 流通股 (%) 99 总市值 (人民币 百万) 231,008 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 1,076 净负债比率 (%)(2021E) 净现金 主要股东(%) 宁波开发投资集团有限公司 19 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以 2021 年 10 月 27 日收市价为标准 相关研究报告 [Table_rel atedr eport] 《宁波银行：亮眼的业绩，优异的质量》20210814 《宁波银行：业绩优异，强者恒强》20210425 《宁波银行：零售转型升级时，夯本固基稳经营》20210412 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 银行 : 银行 [Table_Anal yser] 证券分析师：林媛媛 0755-82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 证券分析师：林颖颖 (8621)20328595 yingying.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 宁波银行 业绩增长和资产质量行业持续领先 宁波银行 2021 年前三季度归母净利润 143 亿，同比增长 26.9%。规模、其他非息等贡献业绩高增。净利息收入、净手续费收入和其他非息同比分别增长 17.8%、5.9%、110.5%，营业收入、拨备前盈利同比分别增长 28.5%、28.6%。总资产、贷款较年初分别增长 17.3%、21.6%，存款增长 13.2%。不良率 0.78%，拨备覆盖率 515%，核心一级资本充足率 9.39%。  宁波银行在资产质量持续行业领先同时，业绩持续高增，公司管理层优异的经营管理能力持续验证。 三季度资产质量保持行业最优，且持续稳定，拨备水平领先，高位继续提升，三季报业绩同比 27%，单季业绩同比 38%，规模持续快速增长叠加投资类收益持续高增贡献业绩，业绩高增长带动盈利能力提升。  规模持续高增长。 3 季度贷款环比增长 5.1%，生息资产环比增长 5.3%，同比增速较 2 季度均有提升。计息负债环比增长 4.7%，主要发行债券环比增长 24%，存款增长略缓，环比增长 0.4%。  非息高增贡献业绩。 投资类非息收入持续高增贡献盈利。其他非息收入 87.7 亿元，同比增 110.5%，主要是投资收益贡献。交易类相关资产占比总资产 19.3%，较中期略有下降。净手续费收入同比 5.9%，单季同比 17.4%，显著改善。  资产质量平稳，存量拨备高位继续提升。 不良率 0.78%，较上季度下降 1bp，前三季度不良贷款生成率（年化）0.57%，较中期小幅上升，仍处于低位。前三季度资产减值损失同比增长 44%，贷款拨备覆盖率 515%，较中期上升 5 百分点，高位继续上升。  预计三季度单季净息差相对上半年下降。 公司公告前三季度净息差 2.29%，较半年 2.33%下降 4bp，测算 3 季度净息差相对上半年下行。  盈利高增带动盈利能力持续回升，资本充足率稳定。 前三季度 ROAE 为 17.11%，同比提升 0.85 个百分点。核心一级资本充足率分别 9.39%，较上季度提升 1bp。参考新的系统性重要银行要求，公司核心一级资本充足率有足够缓冲，融资需求主要支持业务高速增长。  看好，推荐。我们维持公司 2021/2022 年 EPS 为 3.02/3.57 元的预测，目前股价对应市净率为 1.92x/1.67x，维持买入评级。 评级面临的主要风险  经济大幅下行，资产质量恶化超预期。 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 (人民币 百万) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入-扣除其他成本 35,046 41,108 49,592 57,431 67,053 变动 (%) 21.19 17.30 20.64 15.81 16.75 净利润 13,714 15,050 18,166 21,462 24,836 变动 (%) 22.6 9.7 20.7 18.1 15.7 净资产收益率(%) 18.27 15.91 16.33 16.80 16.90 每股收益(元) 2.28 2.50 3.02 3.57 4.13 市盈率 (倍) 16.61 15.15 12.54 10.61 9.17 市净率 (倍) 2.49 2.19 1.92 1.67 1.45 资料来源：公司公告，中银证券预测 2021 年 10 月 29 日 宁波银行 2 摘要：宁波银行 2021 年前三季度归母净利润 143 亿，同比增长 26.9 %。同比规模、其他非息等贡献业绩高增。净利息收入同比分别增长 17.8%，净手续费收入同比增长 5.9%，其他非息同比增长 110.5%，营业收入、拨备前盈利同比分别增长 28.5%、28.6%。总资产较年初增长 17.3%，贷款较年初增长 21.6%，存款增长 13.2%。不良率 0.78%，拨备覆盖率 515%，核心一级资本充足率 9.39%。 在资产质量持续行业领先同时，宁波银行业绩持续高增，公司管理层优秀的经营管理能力持续验证。宁波银行三季度资产质量保持行业最优，且持续稳定，拨备水平领先，高位继续提升，三季报业绩同比 27%，单季业绩同比 38%，规模持续快速增长叠加投资类收益持续高增贡献业绩，业绩高增长带动盈利能力亦有提升。 看好，推荐。我们公司 2021/2022 年 EPS 至 3.02/3.57 元，目前股价对应市净率为 1.92x/1.67x，维持买入评级。 1、贷款、债券投资持续高增，推动规模高增长 按 3 季度时点值，3 季度贷款环比增长 5.1%，非交易类投资环比增长 6.35%，推动生息资产环比增长5.3%，同比增速较 2 季度均有提升。负债方，计息负债环比增长 4.7%，主要发行债券环比增长 24%，存款增长略缓，环比增长 0.4%。 2、预计三季度单季净息差相对上半年下降，预计相对二季度亦小幅下降。 公司公告前三季度净息差 2.29%，较半年 2.33%下降 4bp，测算 3 季度净息差相对上半年下行。测算 3季度单季度净息差亦环比小幅下降，绝对息差位置仍高位。 3、净手续费收入改善，增速转正，累