计算机行业深度研究报告：“小白马”中报前瞻，快速增长，马不停蹄

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告计算机行业深度研究报告 推荐（维持） 华创“小白马”中报前瞻：快速增长，马不停蹄 华创“小白马”，市场表现亮眼。我们 3 月 18 号发布《华创“小白马”，成长大机会》，独家定义华创小白马，详解其投资机会，并重点推荐辰安科技、泛微网络、恒华科技三个优质小白马标的。年初至 6 月 25 日，虽然期间计算机指数下跌 12.33%，但三家公司均有亮眼表现，其中辰安科技上涨 22.88%、泛微网络上涨 76.77%、恒华科技上涨 16.81%，现我们对小白马公司中报业绩进行前瞻预测，并重申重点推荐。什么是“小白马”？我们定义小白马是市值小于 100 亿、业务属性清晰、历史业绩优秀、具备成长为数百亿市值的一类公司。小白马标的具有白马公司一般的特征，但小白马所处的行业处于更早期阶段，业绩弹性和股价弹性更大，具有独特的投资魅力。小白马大多为大行业的精品公司，成长潜力更大，但因为市场空间、需求景气度、行业格局等还没有被市场足够地认识清楚，对其成长性往往出现阶段性的高估或低估，估值也波动更大。若能对小白马公司所处的外部环境及公司的内在品质做较细致的研究，则相对于行业的白马公司，更容易获得超出市场平均的认知水平，更好地把握小白马持续成长带来的收益；在公司成长性暂时低估时投资，有望享受小白马业绩和估值的双重提升。什么样的“小白马”可以持续长大？五个维度精选。什么样的小白马可以持续长大是本报告研究的重点，我们通过拆分一般企业持续成长的驱动因素，并研究行业内从小白马公司成长为大白马的外部和内部特征得出一般规律。我们认为，满足市场空间大、需求景气度高、竞争格局良好、成长性获得阶段性证明、公司治理良好及激励充分五个维度的小白马公司有望持续快速长大，加上比较小的市值起点，从而带来优秀的中长期投资收益。我们从计算机板块市值小于100 亿的公司中，筛选细分行业地位佳、历史业绩优秀、管理层及员工激励完善的小白马公司，推荐华创“小白马”组合，辰安科技、泛微网络、恒华科技。 小白马中报表现如何？我们预计小白马标的中报均有靓丽表现。其中，我们预计辰安科技上半年大幅扭亏，实现净利润 3000 万元-4000 万元；预计泛微网络上半年实现净利润 3491 万元-3770 万元，同比增长 25%-35%；预计恒华科技上半年实现净利润 6663.51 万元-8091.40 万元，同比增长 40%-70%。投资建议：继续推荐华创“小白马”组合，辰安科技、泛微网络、恒华科技。 风 险提示：行业需求释放不达预期，新业务拓展不达预期重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） 简 称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评 级 辰安科技 58.01 1.68 2.52 3.28 34.53 23.02 17.69 9.6 强推 泛微网络 75.97 1.14 1.50 1.98 66.88 50.48 38.36 10.60 强推 恒华科技 18.4 0.70 0.96 1.25 26.32 19.26 14.71 4.03 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2018 年 06 月 25 日收盘价 证 券分析师：陈宝健 电话：010-66500984 邮箱：chenbaojian@hcyjs.com 执业编号：S0360517060001 联 系人：邓芳程 电话：021-20572565 邮箱：dengfangcheng@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 201 5.7 总市值(亿元) 18,224.22 3.26 流通市值(亿元) 11,561.65 2.91 % 1M 6M 12M 绝对表现 -22.36 -22.51 -22.03 相对表现 -15.39 -10.33 -20.31 《计算机行业周报：关注安全边际与成长性兼备标的》 2018-06-18 《计算机行业 2018 年中报业绩前瞻：确定性优先，寻找中报高增长》 2018-06-24 《计算机行业周报：重个股轻指数，把握优质标的布局时点》 2018-06-24 -18%-6%7%20%17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/042017-06-26～2018-06-25 沪深300 计算机 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 计算机 2018 年 06 月 27 日 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、寻找具备持续快速成长潜质的小白马 ..............................................................................................................4 （一） 行业空间大，潜在需求是公司营收 10 倍以上 ......................................................................................4 （二） 行业需求处于快速释放期，增速 10%以上 ...........................................................................................5 （三） 竞争格局良好，行业龙头市占率持续提升 ...........................................................................................5 （四） 公司近五年复合增速 20%以上，白马属性得到阶段性证明 ..................................................................6 （五） 公司治理优良，员工激励充分.............................................................................................................6 二、“小白马”中报业绩前瞻：优质成长性有望持续兑现 .........................................................................................6 （一） 辰安科技：预计上半年净利润 3000 万元-4000 万元 .............................................................................6 1、一季度同比高增长，奠定半年报靓丽表现............................................