受益欧美演艺市场复苏，2021Q3业绩迅速反弹创新高

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(上调) 市场价格： 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 84.33 流通股本(百万股) 21.08 市价(元) 65.16 市值(百万元) 5494.75 流通市值(百万元) 1373.70 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 2021Q2 业绩迎来拐点，看好全球演艺市场需求反弹 2 舞台灯光设备龙头，率先受益全球演艺市场复苏 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 845 400 615 937 1,375 增长率 yoy% 23.12% -52.70% 53.83% 52.32% 46.79% 净利润（百万元） 196 88 156 245 367 增长率 yoy% 73.01% -55.09% 76.93% 57.10% 49.96% 每股收益（元） 3.10 1.05 1.85 2.90 4.36 每股现金流量 2.66 0.66 0.27 0.95 1.84 净资产收益率 29.34% 5.02% 8.24% 11.54% 14.97% P/E 21.00 62.35 35.24 22.43 14.96 PEG 0.29 -1.13 0.46 0.39 0.30 P/B 6.17 3.13 2.90 2.59 2.24 备注：股价取自 2021 年 10 月 28 日 投资要点  事件：公司发布 2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入 3.94 亿元，同比增长30.22%，实现归母净利润 9252.19 万元，同比增长 38.62%，实现扣非归母净利润 8806.78万元，同比增长 39.87%；2021 年第三季度实现营业收入 2.04 亿元，同比增长 353.07%；实现归母净利润 5840.81 万元，同比增长 36.16 倍；实现扣非归母净利润 5595.77 万元，同比增长 62.91 倍；超市场预期。  2021Q3 业绩迅速反弹，净利率创历史新高。 （1）成长性分析：2021 年第三季度，公司营收同比增长 353.07%；归母净利润同比增长 36.16 倍。主要原因是：①新冠疫情影响有所减缓，欧美各国限制大型聚集活动的政策逐步放宽，海外市场需求有所回暖；②公司积极拓展国内市场，参与国内各类演艺灯光设备展会，并推出了新产品；③顺应疫情需求，拓展紫外线消毒灯，获得《消毒产品生产企业卫生许可证》，进一步拓展紫外线消毒产品的销售；④客户海南恒乾材料设备有限公司及其母公司恒大集团因资金周转困难，所支付商票逾期未兑付，计提坏账损失 607.31 万元，但公司 2021Q3 业绩依旧创历史新高。 （2）盈利能力分析：2021 年第三季度，公司销售毛利率为 45.42%，同比增长 5.83pct；销售净利率为 28.99%，同比增长 24.86pct；主要是因为销售规模迅速反弹，规模效益下盈利水平快速恢复；2021 年第三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.75%、5.58%、-5.74%，同比分别-12.96%、-15.64%、+12.09%。 （3）营运能力及经营现金流分析：受益收入迅速反弹影响，公司营运能力快速提升，现金流水平稳步恢复；2021 年前三季度，公司应收账款周转天数为 210.28 天，同比下降 59.32 天；经营活动产生的现金流量净额为 5915.35 万元，同比增长 34.09%。 （4）持续加大研发投入，促进新产品的上市进度。为满足市场需求及客户需要，公司持续加大研发投入促进新产品上市；2021 年公司在舞台娱乐灯光产品上推出了自主研发的激光和 LED 模组混合光源光束灯，融合了激光和 LED 的优势，具有在同等效能下更高的亮度、更小的角度、更强的穿透力等产品特点。2021 年前三季度，公司研发费用为 3027.89 万元，同比增长 20.07%，占营收比重为 7.69%。  行业发展前景广阔，景气度有望快速反弹。 （1）随着各国免疫人群基数的逐步扩大，海外部分地区因新冠肺炎疫情而出台的禁止大型聚集活动的政策正在放宽，演艺活动在快速恢复中；10 月 25 日，据美国白宫消息，拜登签署美国入境新规定，取消对中国和欧洲等地的旅行禁令，有助于全球演艺市场继续恢复。根据 live nation 报告，2021Q2，live nation 售票收入接近恢复到 2021Q1水平，达到 2.44 亿美元，同比增长 380%。我们预计演艺设备需求有望快速反弹。 （2）全球演艺市场空间广阔。海外层面，Research And Markets 预测，2021 年全球独立艺术家和表演艺术公司市场达 1813.90 亿美元，同比增长 16.20%。国内层面，2020年人均 GDP 和人均可支配收入分别同比增长 3.58%、4.70%，叠加“十四五”重点发展文旅行业的宏观发展战略，我们预计国内演艺市场规模有望进一步扩张。 （3）2019 年我国演艺设备市场规模近 2000 亿元，舞灯光设备超 400 亿元。近年来，人民的个性化消费需求提升，叠加相应政策出台，我国演艺市场规模有望进一步扩大，推动演艺设备市场不断发展。2019 年我国演艺设备市场规模为 1960.60 亿元，2024 年将达 2642.70 亿元，年复合增速为 6.15%。根据我们测算，2019 年我国舞台灯光设备 受益欧美演艺市场复苏，2021Q3 业绩迅速反弹创新高 浩洋股份（300833.SZ） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2021 年 10 月 28 日 [Table_Industry] -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%20/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0421/0521/0621/0721/0821/0921/10浩洋股份沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 市场规模为 407.99 亿元（占比 22.02%），预计 2024 年达到 728.89 亿元（占比 27.58%），年复合增速为 12.31%。  上调至“买入”评级。受益全球演艺市场需求快速反弹，公司 2021Q3 业绩超预期，我们上调盈利预测，预计 2021-2023 年公司营收分别为 6.15 亿元、9.37 亿元、13.75 亿元（调整前预测值为 4.85 亿元、9.22 亿元、13.56 亿元）；分别同比+53.83%、+52.32%、+46.79%；归母净利润分别为 1.56 亿元、2.45 亿元、3.67