汽车行业：新能源渗透率加速向上 芯片供应边际改善信号显现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2021 年 10 月 26 日 [table_main] 公司深度报告模板 新能源渗透率加速向上 芯片供应边际改善信号显现 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 月度数据回顾 乘联会发布 2021 年 9 月乘用车产销数据：当月零售销量为 158.2 万辆，同比-17.3%，环比+9.1%；批发销量为 173.7 万辆，同比-16.1%，环比+15%；产量为 172.1 万辆，同比-14.8%，环比+16.1%。 ⚫ 缺芯导致的供应链问题扰动传统旺季销售，但芯片供应边际改善信号显现 2021 年 9 月乘用车零售销量达 158.2 万量，同比-17.3%，环比+9.1%.与历年 9 月环比+20%以上的表现相比明显低迷。1-9 月零售累计达1448.6 万辆，同比+12%，增速较 1-8 月进一步下降了 5 个百分点。芯片短缺导致的供应链问题仍存，经销商库存水平较低，导致传统销售旺季难以发力。但随着国家市场监管总局的反垄断调查和芯片渠道中间囤货问题逐步缓解，芯片供应边际改善信号显现，9 月末批发销量大幅走强，有助于 10 月零售表现改善。从结构看，（1）9 月豪华车零售 20 万，同比-23%，较 2019 年同期增长 3%，环比持平，豪华车结构维持稳定；（2）自主品牌零售 69 万辆，同比+5%，较 2019 年同期+26%，环比+16%，自主品牌头部企业有效化解芯片短缺压力，新能源产品增量明显，推动其销量实现逆势增长；（3）合资品牌零售 69 万辆，同比-31%，较 2019年同期-26%，环比+6%，其中日系份额同比-3.8 个 pct，美系份额同比+1.3 个 pct，德系品牌表现仍受制于供给巨大缺口。 ⚫ 新能源车渗透率提升至 21.1% 9 月新能源乘用车零售销量 33.4 万辆，同比+202.1%，环比+33.2%；批发销量 35.5 万辆，同比+184.4%，环比+14.7%，增长势头强劲。1-9 月新能源乘用车批发 202.3 万辆，同比+202.1%；零售 181.8 万辆，同比+203.1%。9 月国内新能源零售渗透率为 21.1%，环比大增 4.0pct，1-9 月渗透率为 12.6%，相较 2020 全年 5.8%的渗透率提升明显。月度批发销量突破万辆的企业有比亚迪（7 万辆）、特斯拉中国（5.6 万辆）、上汽通用五菱（3.9 万辆）和上汽乘用车等 8家车企；零售销量突破万辆的企业有比亚迪、特斯拉中国和上汽通用五菱，9 月上述三家厂商销量占比合计 49%。 ⚫ 投资建议 头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。 ⚫ 核心组合 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 000338.SZ 潍柴动力 25% -1.25 -15.97 600104.SH 上汽集团 25% 7.97 5.58 600660.SH 福耀玻璃 25% 23.72 6.04 601799.SH 星宇股份 25% 24.96 9.65 ⚫ 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片短缺导致的产业链风险。 分析师 李泽晗 ：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518110001 杨策 ：010-80927615 :yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据 2021.10.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、汽车行业景气度回升 ............................................................................ 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ......................................................... 2 （二）行业分析 ................................................................................... 2 1.乘用车行业 9 月销售情况分析 ................................................................... 2 2.乘用车市场回暖，细分市场走势分化 ............................................................. 3 （1）乘用车市场整体回暖 ........................................................................ 3 （2）汽车市场分化形势暂缓 ...................................................................... 3 （3）头部集中度有所松动 ........................................................................ 5 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 ................................................................ 6 3． 零部件行业 ................................................................................. 6 （1）21 年业绩回暖 .............................................................................. 6 （2）行业智能化加速 ............................................................................ 7 （三）相关政策支持行业发展 ....................................................................... 9 二、行业面临的挑战及建议 ..............................................