科技行业“从游戏到元宇宙”系列报告4：Quantic Dream，互动电影游戏的头号玩家

“从游戏到元宇宙”系列报告 4Quantic Dream：互动电影游戏的头号玩家许英博 首席科技产业分析师陈俊云 联席首席前瞻研究分析师中信证券研究部 · 前瞻研究2021年9月30日图片来源：Quantic Dream官网1核心观点以Quantic Dream的《底特律：变人》为代表，互动电影游戏近年开始受到市场关注。我们认为，互动电影游戏能够为用户提供具有更强参与感和代入感的剧情体验类产品，在未来有望进一步发展并成为有较强吸引力的娱乐形态。动作捕捉技术是互动电影游戏的关键技术之一，正逐步发展应用到多个领域。考虑到互动电影游戏的核心竞争力集中于内容质量，建议关注全球领先的、具有核心内容生产能力的游戏厂商腾讯、网易、动视暴雪、米哈游，建议关注3D渲染引擎厂商Unity Software、Epic Games，建议关注Quantic Dream的后续发展。公司概况：Quantic Dream为法国著名游戏工作室，创立于1997年，现处于一级市场。公司产品主打互动电影游戏品类，主要产品为《暴雨》《超凡双生》和《底特律：变人》。除游戏研发的核心业务外，公司还为其他电影或游戏公司提供动作捕捉技术服务。2018年上线的核心产品《底特律：变人》销售量超过500万份，是市场上表现最好的互动电影游戏。互动电影游戏：互动电影游戏没有标准的定义，通常认为需要包含高质量画面、沉浸感、玩家主动选择影响故事发展等要素，以剧情为核心体验。互动电影游戏的优势在于兼具了电影的真实沉浸与游戏的交互可操控，为玩家带来全新的游戏或观影体验，玩家可以通过互动选择将故事带向不同的发展方向，极大增强在剧情中的参与感和代入感。近年市场上主要产品为Quantic Dream的《底特律：变人》、采用真人拍摄的国产作品《隐形守护者》、Netflix的互动影视作品《黑镜》。游戏和影视是互动电影主要的产品形态，随着品类发展，两个产品形态有界限模糊的趋势。rYgVjZiY9YvZnMmNbRbPbRmOmMpNqRfQmMyRfQmPqQ6MoPpQwMnPtMwMsQpP2核心观点动作捕捉：动作捕捉是创作虚拟模型动作资产的有效手段，通过光学或惯性元件记录捕捉对象的身体、面部、手部等运动，使得虚拟模型可以模拟呈现相应的动作表现。动作捕捉技术早期较多应用于影视行业，目前该技术已在影视、动漫、游戏、VR、模拟仿真演练、健康医疗等众多领域开始得到进一步应用。根据Mordor Intelligences数据，全球3D动作捕捉市场规模在2020年达到1.58亿美元，并预计将于2026年达到3.11亿美元，2021-2026年的CAGR为12.12%。我们认为，未来随着产业技术的迭代和交互方式的革新，该技术有望得到进一步的发展和应用，前景广阔。走向元宇宙：互动电影游戏为玩家搭建高度真实的虚拟世界，并提供丰富的场景/剧情交互方式，是从内容端向元宇宙靠近的形式之一。动作捕捉为虚拟模型动作的创作提供了便利，并有望逐步发展应用到多行业中，也是VR设备中用户动作呈现和反馈在虚拟世界中的重要技术实现路径，远期有望成为元宇宙的必备技术之一。在向元宇宙靠近的过程中，我们认为会呈现“连点成线”的技术发展模式，互动电影品类和动作捕捉技术都将带来持续的技术创新点，并有望在未来进一步和各行业融合发展出新的产品形态和商业模式。3核心观点风险因素：互动电影品类货币化发展停滞；动作捕捉技术发展不及预期；游戏行业的政策监管；元宇宙发展路径存在较多的不确定性。投资建议：我们认为互动电影所代表的互动性和沉浸式体验具有较强的吸引力，其所需要的动作捕捉技术也有望进一步得到发展应用。随着互动电影游戏在货币化上的进一步探索，我们预期其所能提供的优秀产品体验能够吸引更多的用户和内容生产厂商的入局。互动电影游戏核心竞争力在于内容质量，我们建议关注全球领先的、具有核心内容生产能力的游戏厂商腾讯控股（00700.HK）、网易（09999.HK，NTES.O）、动视暴雪（ATVI.O），建议关注3D实时渲染引擎商Unity Software（U.N），建议关注尚处于一级市场的米哈游、Epic Games，建议关注Quantic Dream的后续发展。4资料来源：公司官网，中信证券研究部公司简介Quantic Dream（以下简称QD）为法国著名游戏工作室，创立于1997年，创始人兼CEO为大卫·凯奇（David Cage）。公司产品主打互动式电影游戏题材，主要游戏包括《暴雨》《超凡双生》和《底特律：变人》等。除游戏研发的核心业务外，QD还为其他电影或游戏公司提供动作捕捉技术服务。公司发展历程19971999-2005 初步探索2010 初获成功2013 推出新作2018 全球爆款《恶灵都市》 《幻象杀手》初步奠定QD的游戏制作风格大卫·凯奇创立Quantic Dream《暴雨》QD初获成功之作广受好评，评分颇高《超凡双生》QD里程碑式大作，比《暴雨》拥有宏大的多的故事与丰富的系统《底特律：变人》QD的集大成作，兼具了玩法、叙事与思考的深度5曾与多家主流游戏厂商进行合作资料来源：公司官网，中信证券研究部 1999年发布首款产品《恶灵都市》前，公司始终未能寻找到合适的合作商，但最终获得了Eidos的鼎力支持，顺利推出新作。 2010年《暴雨》问世前，工作室再度陷入资金与技术的双重困难。关键时刻索尼看中了产品创意，为公司提供了技术支持与充裕资金。此后QD与索尼合作愈发密切，并在索尼旗下开发出《超凡双生》《底特律：变人》两部现象级作品。 2019年1月网易宣布收购QD少数股份，QD工作室顺势扩大规模，有望在未来进一步在互动电影游戏上推出新产品。Quantic Dream创始人大卫·凯奇曾于QD合作的游戏公司6近年公开融资情况资料来源：公司官网，天眼查，中信证券研究部 Quantic Dream属于独立游戏工作室，信息公开较少，目前披露的融资仅两轮。2019年1月网易收购QD少部分股权，也是QD近20年来唯一一次公开融资。时间融资金额投资方备注2000年10月400万美元未披露2019年1月未披露网易网易游戏收购QuanticDream工作室的少数股权Quantic Dream近年融资情况7从电影到游戏：游戏的沉浸感资料来源：游戏日报，中信证券研究部 剧情既是游戏的核心要素，又是电影的主要内容，因此剧情是游戏和电影最相似的共有特征，剧情向游戏则成为最接近电影的游戏品类。 剧情最重要的作用是为受众提供“沉浸感”或“代入感”，即受众能够将自己代入到人物角色所处的环境和位置，产生身历其境的体验，发生强烈的感情共鸣，从而获得愉悦的感官体验。 游戏的沉浸感受到多方面的影响。早期的游戏受到画面偏2D横板、建模粗糙、世界观不够真实立体等多方面制约，导致游戏的沉浸感远不及电影。而近年来由于设备技术进步和产业体系日臻成熟，游戏为玩家带来的沉浸感提升明显。早期的游戏作品大多是玩法游戏，因为技术原因导致其很难让人有较强的沉浸感。2020年游戏《对马岛之魂》，虽主打游戏玩法而非剧情，却依旧凭借逼真的画面让玩家产生强烈沉浸感。8从电影到游戏：剧情游戏代表作《最后生还者》资料来源：Sony,《最后生还者》截图，中信证券研究部 剧情