石油石化行业：重点关注油价带动盈利大幅改善的板块

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1[Table_Title]石油石化 行业研究/投资策略报告 重点关注油价带动盈利大幅改善的板块投资策略报告/石油石化 2018 年 6 月 12 日[Table_Summary]报告摘要： 供需紧平衡，预计18年布伦特油价中枢价格在70美元/桶。根据 OPEC 的数据，18 年全球原油需求约 98.85 百万桶/天，供给 98.04 百万桶/天，当前国际原油供需已经处于紧平衡状态，基本面持续改善。我们预计 18 年国际油价维持 70 美元/桶的中枢价格，另外受伊朗等中东地缘政治影响，油价 18 年的波动会比较大。 石化行业四大投资主线原油的供需格局未来保持紧平衡的大环境下，我们判断未来原油价格将保持在中高位运行，自上而下以此受益的板块有上游油田开采和油服，中下游的炼化板块等。 （一）上游：关注油气开采业务及油田服务板块 上游油气开采业务及油田服务订单对油价最为敏感，油价上涨业绩增速快、弹性大，建议关注中国石油、新奥股份、通源石油、海油工程等； （二）中下游：关注大炼化 中下游炼化业务以赚取加工费及产品价差为主，部分化工产品价格传导刚性很强，油价上涨能够带来库存收益和毛利的提高。中下游的炼化板块建议关注中国石化、上海石化等； （三）丙烯产业链：推荐上下游产业链完备的东华能源； （四）关注细分领域中高成长的标的，推荐国恩股份。  风险提示OPEC 减产不及预期；国际油价大幅下跌；石化产品价格大幅降价。盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 6 月 11 日 2017A 2018E 2019E 2017 2018 2019 600028 中国石化 6.34 0.42 0.66 0.76 15 10 9 强烈推荐 600688 上海石化 5.71 0.57 0.63 0.65 10 9 9 强烈推荐 601857 中国石油 7.77 0.12 0.33 0.4 66 24 20 强烈推荐 300164 通源石油 7.25 0.1 0.27 0.39 80 29 20 强烈推荐 600583 海油工程 5.61 0.11 0.16 0.37 51 35 15 强烈推荐 002221 东华能源 11.13 0.64 1 1.24 17 11 9 强烈推荐 002768 国恩股份 30.2 0.85 1.12 1.61 37 28 20 强烈推荐 600803 新奥股份 12.62 0.64 1.12 1.45 19 11 9 强烈推荐 资料来源：wind、民生证券研究院 [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author]分析师：杨侃执业证号： S0100516120001 电话： 0755-22662010 邮箱： yangkan@mszq.com 研究助理：李晓辉 执业证号： S0100518040001 电话： 010-85127543 邮箱： lixiaohui@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.《石化行业深度报告：炼油景气度高，重点关注龙头企业》20170425 -1%5%11%17%23%17-0617-0917-1218-0318-06石油石化 沪深300 投资策略/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录 一、2018 石化行业四大投资主线 ..................................................................................................................................... 3 二、油价：供需紧平衡，预计 18 年中枢 70 美元/桶 ..................................................................................................... 4 （一）价格：委内瑞拉产量下滑，18 年上半年油价快速上涨 ........................................................................................... 4 （二）供需与库存：18 年维持紧平衡，库存下降 ............................................................................................................... 4 （三）2018 年下半年影响油价的重大事件判断 ................................................................................................................. 11 三、重点关注油价中高位运行带动的盈利大幅改善的板块 ......................................................................................... 11 （一）上游：关注油气开采业务及油田服务板块 .............................................................................................................. 11 （二）石化中下游：关注大炼化 .......................................................................................................................................... 17 （三）丙烯产业链：推荐上下游产业链完备的东华能源 .................................................................................................. 22 （四）关注细分领域中高成长的标的，推荐国恩股份。 .................................................................................................. 28 三、风险提示： .............................................................................................................................................................