宏观经济专题：德国大选观战指南

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 2021 年 09 月 12 日 《宏观经济点评-实体需求走弱的影响加速显现》-2021.9.11 《宏观经济点评-涨价传导延续》-2021.9.10 《宏观经济点评-出口增速，一波三折》-2021.9.7 德国大选观战指南 ——宏观经济专题 赵伟（分析师） 徐骥（分析师） 曹金丘（联系人） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 xuji@kysec.cn 证书编号：S0790520070008 caojinqiu@kysec.cn 证书编号：S0790120080057 新一届德国大选即将举行，“铁娘子”默克尔的离任，使德国、乃至欧洲政坛面临诸多挑战。最新大选选情如何，对欧盟发展及中欧关系的影响？敬请关注。 ⚫ 德国大选值得关注：默克尔将离任、德国及欧盟发展路径面临重塑 “铁娘子”默克尔即将离任，德国及欧盟的发展路径或将面临重塑。德国现任总理默克尔于 2005 年上台，主政时间长达 16 年。任内，默克尔成功巩固了德国在欧盟内的第一大国地位，同时提升了欧盟在全球的影响力、并推动欧中关系等进一步发展。随着默克尔宣布离任，德国及欧盟的发展方向将面临诸多不确定性。 此次德国大选将于 9 月 26 日举行，结果预计在 2 天后正式出炉。德国大选实行两票联立选举制度，选民有 2 张选票，分别投给支持的议员及政党。各政党将根据议员及党派得票比例，确定最终议席数，议席过半的政党或政党联盟可决定总理人选。2021 年德国大选将于 9 月 26 日举行，根据经验，结果约在 2 天后出炉。 ⚫ 德国大选最新选情：战局胶着、无一候选人有绝对优势 主要候选人中，既有与默克尔同一党派的拉舍特，也有左翼社民党的舒尔茨、绿党的贝尔伯克等。与默克尔一样，拉舍特主张温和、务实的中间路线，支持财政保守主义。相反，左翼阵营中，社民党候选人舒尔茨主张有序财政，提倡增加社保支出；绿党贝尔伯克更是激进，主张大规模增加财政投入、全面发展绿色经济。 最新民调数据显示，大选战局胶着，无一候选人有绝对优势。近一个月来，舒尔茨凭借着在抗洪救灾中的优异表现，支持率逐步升至第一。受到疫情再度反弹、默克尔被认为防疫不力等拖累，拉舍特支持率降至第二。贝尔伯克凭借契合全球碳减排大势的绿色经济主张，支持率稳居第三。不过，三者之间的差距都不大。 ⚫ 德国未来政治格局及影响：大概率三党联合执政，欧盟一体化有望加速 随着选情胶着，叠加选民非常关注疫情、环保等议题，此次大选的结果，很可能是联盟党、社民党和绿党共同组成执政联盟。由于无一候选人的支持率及两个候选人的合计支持率过半，此次大选的最终结果，大概率是 3 个政党联合执政。考虑到疫情、环保等议题是当前选民的核心关注，绿党有较大希望，进入执政联盟。 社民党和绿党在议会中的席位越多，德国国内未来财政扩张力度可能越大，在绿色经济上的投入也将越多。若社民党和绿党进入执政联盟、且在议会中的席位数较多，德国过去坚守的财政保守主义将有被颠覆的可能。作为碳中和政策的拥趸，以绿党为代表的左翼阵营的壮大，也将推动德国在绿色经济上进一步加大投入。 社民党和绿党的议席越多，欧盟一体化进程可能重新提速，中欧在碳中和等领域的交流、合作有望进一步深化。相比默克尔，社民党和绿党对欧盟一体化的支持有过之而无不及。碳减排在欧盟的加速推广，也使得各成员国内的绿党快速崛起。社民党和绿党进入德国执政联盟，或将推动欧盟一体化加速。对于中国而言，未来与欧盟在绿色经济领域或有更多合作、在传统高耗能领域可能面临更多挑战。 ⚫ 风险提示：病毒变异导致疫苗失效等。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济专题 宏观研究 宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 周度专题：德国大选观战指南 ............................................................................................................................................ 4 1.1、 德国大选值得关注：德国及欧盟将进入“后默克尔时代” ...................................................................................... 4 1.2、 德国大选最新选情：战局胶着、无一候选人有绝对优势 ...................................................................................... 7 1.3、 德国未来政治格局，及可能影响 ........................................................................................................................... 10 2、 大类资产回溯：主要经济体 10Y 国债收益率多数上行 .................................................................................................. 13 3、 重点关注：美国 8 月 CPI ................................................................................................................................................... 15 4、 数据跟踪：美国 8 月 PPI 同比创 1982 年以来新高 ......................................................................................................... 15 4.1、 美国数据 ................................................................................................................................................................... 15 4.1.1、 美国 8 月 PPI 同比创 1982 年以来新高，PPI 环比高于预期 .................................................................... 15 4.1.2、 当周 EIA 原油库存继续去化，当周初请失业金人数继续下降 ........................................................