基金产品分析：国货ETF（561130），布百大品牌，享盛世成长

金工量化专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 国货 ETF（561130）：布百大品牌，享盛世成长 基金产品分析 金工量化专题报告 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 摘要内容 富国基金管理的国货ETF（561130）将于9月13日上市交易，这是一只主题新颖的多行业ETF，业绩基准为中证新华社民族品牌工程指数，指数代码931403.CSI。该指数集聚了中国驰名的100家品牌上市公司，覆盖了大消费、医药、科技等关乎社会和民生发展的主要领域。 品牌价值在A股市场已获得长期认可。最新100只成份股在历史15年间年均净利润增长25.8%，成长性非常优秀，在二级市场获得了年化31%的绝对收益，远超同期大盘7.6%的年化涨幅。 最大权重板块食品饮料，业绩稳健确定，褪去了极致情绪，配置价值回归。历史15年间19只成份股净利润保持24%的年化增长，未来2年净利润增速预期18%左右，食品饮料板块9月9日PE2022为30倍，估值回归至市场尚未大涨前2019年年底的水平。 权重板块医药，景气细分龙头全覆盖。23只医药成份股，医疗服务权重最大，历史15年间净利润复合增速为24.3%，每年均保持正向增长。从板块龙头来看，目前股价处于攻守兼备的2022年基本面价值位置。 权重板块电子，配置了高增长的半导体和细分龙头。电子板块成份股有14只，其中半导体有11只，其余海康、京东方和立讯均为细分板块龙头。电子板块成份股今年高增长主要是源于半导体和面板行业的高景气。权重相对最大为安防龙头海康威视，目前股价仅透支2022年一半的增长预期，定价趋于合理。 高景气的新能源也在配置范围。配置的宁德和亿纬锂能成长性确定，静待时间累积，投资价值将逐步释放。 品牌工程指数目前估值水平与基本面预期增速相互匹配。基于自由流通股本加权，品牌工程指数2021年净利润预期增长39%，明后两年保持20%以上的增长，目前基于2023年预期净利润的PE估值为24倍，估值、业绩相互匹配。 9月9日品牌工程指数收盘价仅透支明年部分增长预期，配置价值比较高。假定2021年9月9日品牌工程指数的价格为1，基于全样本定价，2021年~2023年指数基本面价值分别对应0.84、1.07和1.31，目前指数价格仅反映今年及明年部分增长预期，配置安全性高，且具有品牌价值的成份股其成长性更有保障，中长期的配置价值比较优秀。 风险提示：基本面增速恶化和盈利预测滞后都将导致分析结论出现偏差。 证券研究报告 2021 年 09 月 10 日 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、品牌工程指数：消费、医药、科技全覆盖 ........................................................................ 4 二、权重板块食品饮料：稳健确定，极致情绪已褪 ................................................................. 6 三、权重板块医药：景气细分龙头全覆盖................................................................................ 8 四、权重板块电新：高景气，静待时间价值绽放 ................................................................... 10 五、权重板块电子：配置了高增长的半导体和细分龙头 ........................................................ 12 六、指数整体定价：9 月 9 日收盘仅反映明年部分增长预期 ................................................. 14 七、基金管理人 ..................................................................................................................... 16 风险提示 ................................................................................................................................ 17 图表目录 图 1：品牌工程指数中食品饮料、医药是两大板块 .................................................................. 4 图 2：茅宁组合位列十大权重股，消费、医药、科技兼顾 ....................................................... 4 图 3：百只品牌成分股 2006 以来净利润持续增长 ................................................................... 5 图 4：百只品牌成份股 2020 年成长性优秀 .............................................................................. 5 图 5：百大品牌二级市场和基本面长期趋势保持一致 .............................................................. 5 图 6：2006~2020 百只品牌个股累计上涨了 58 倍 .................................................................. 5 图 7：百只品牌个股年化收益率 31%，远跑赢同期大盘 .......................................................... 5 图 8：品牌工程指数食品饮料板块细分行业的权重分布 .......................................................... 6 图 9：品牌工程指数中食品饮料板块净利润年增速 24% .......................................................... 6 图 10：食品饮料板块未来净利润增速预期在 18%左右 ...........................................................