福晶科技(002222)首次覆盖报告：光学晶体小巨人，迈向超精密光学大舞台-西部证券

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 福晶科技 光学晶体小巨人，迈向超精密光学大舞台 福晶科技（002222.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 002222.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 33.3 近一年股价走势 分析师 卢宇程 S0800525040002 18062098163 luyucheng@research.xbmail.com.cn 联系人 李宁宇 15833929198 liningyu@research.xbmail.com.cn 相关研究 核心观点：我们预计福晶科技 2025-2027 年营收分别为 10.31、11.65、13.06亿元，归母净利润分别为 3.04、3.48、3.83 亿元。采用可比公司估值法，我们给予福晶科技 2026 年 60 倍 PE 估值，对应 2026 年目标市值 208.53 亿元，目标价 44.34 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 公司晶体产品矩阵丰富，非线性光学晶体独占鳌头。公司晶体产品涵盖激光晶体、非线性晶体、磁光/声光晶体与双折射晶体等，是全球规模最大的 LBO、BBO、Nd:YVO4 晶体及其元器件的生产企业。根据公司 2024 年半年报，部分核心晶体产品市场占有率全球第一；而根据 Ofweek 维科网，公司 LBO、BBO 晶体的全球市场占有率超过 80%。公司在晶体材料生长、晶体性能优化、光学精密加工与镀膜技术等多个方面拥有核心技术积累，非线性晶体毛利率常年保持在 75%左右，彰显了产品强大竞争力。 “三驾马车”齐头并进，一站式光学方案能力已形成。目前公司可以提供“晶体+光学+器件”的一站式解决方案。在精密光学元件领域，公司主要布局衍射光学和超高精密光学元件领域，24H1 实现应用于 5G 通讯的新型棱镜反射式镀金光栅的批量生产，产品综合性能达到国际先进水平；在激光器件领域，公司瞄准中高端领域激光器件市场，其中声光器件在国内市场独占鳌头，已经成为目前国内紫外声光调制器的最大供应商。 至期光子聚焦超精密光学领域，未来可期。至期光子聚焦于纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发生产，产品广泛应用于为工业测量、生命科学、精密仪器、智能装备等领域，为行业内客户提供高精度的光学元器件解决方案。目前至期光子的项目研发和市场开拓正在有序推进，2024 年至期光子实现营收 7609.60 万元，未来有望持续打开公司成长空间。 风险提示：市场竞争加剧的风险、国际环境和贸易政策变化的风险、应收账款回收的风险。  核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 782 876 1,031 1,165 1,306 增长率 1.7% 12.0% 17.7% 13.0% 12.1% 归母净利润 (百万元) 209 219 304 348 383 增长率 -7.6% 4.6% 39.1% 14.2% 10.1% 每股收益（EPS） 0.44 0.47 0.65 0.74 0.81 市盈率（P/E） 74.9 71.6 51.4 45.1 40.9 市净率（P/B） 10.8 9.9 8.6 7.4 6.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -13%0%13%26%39%52%65%2024-072024-112025-03福晶科技光学元件沪深300证券研究报告 2025 年 07 月 12 日 公司深度研究 | 福晶科技 西部证券 2025 年 07 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................. 5 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 6 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 6 估值与目标价 ...................................................................................................................... 6 福晶科技核心指标概览 ............................................................................................................ 7 一、 福晶科技：深耕光学三十余年，核心产品全球领先 ........................................................ 8 1.1 激光行业一站式综合服务专家，“激光晶体+元件+器件”全覆盖 ................................ 8 1.2 公司营收持续稳定增长，核心产品高毛利彰显竞争力 ............................................... 10 二、 公司晶体产品矩阵丰富，非线性光学晶体独占鳌头 ...................................................... 12 2.1 公司实现激光晶体、非线性晶体、磁光/声光晶体与双折射晶体全覆盖 ..................... 12 2.2 市场空间：激光器市场持续增长，上游激光晶体景气共振 ........................................ 16 2.3 拳头产品持续领先，核心技术积累丰厚 ..................................................................... 18 三、 “三驾马车”齐头并进，一站式光学方案能力已形成 .................................................. 22 3.1 精密光学元件：积极布局衍射光学和超高精密光学，至期光子未来可期 ........