钢铁行业：2021年9月投资策略暨中报总结，压产全面铺开，产业链利润实现再分配

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 钢铁Ⅱ [Table_IndustryInfo] 钢铁 2021 年 9 月投资策略暨中报总结 超配 （维持评级） 2021 年 09 月 06 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 压产全面铺开，产业链利润实现再分配  2021 年 8 月板块及个股表现 8 月，多空信息博弈，钢价震荡，但钢铁企业盈利持续提升。8 月，随着钢铁企业中报的亮眼表现，申万钢铁指数大幅上涨 17.6%，跑赢上证综指 13.3 个百分点。  压产加速，行业格局持续改善 近期，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业落实，各项工作有序进行。压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能，若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12 月，我国需压减粗钢产量 5616 万吨，同比下降 11.9%。同时，在产能、产量约束下，钢铁企业发展重点由量向质切换，行业集中度提升，有望迎来高质量发展的新篇章。  旺季临近，关注消费启动节奏 受到疫情、暴雨等多方面因素影响，7 月钢材消费淡季表现偏弱。但在产量大范围压降影响下，库存稳步去化，目前已低于去年同期水平，库存压力逐步缓解。从下游行业来看，地产下行压力下，能起到逆周期调节作用的基建投资有望随着专项债发行加速而发力，进而对钢材消费形成正向支撑。此外，前期偏弱的钢材消费，也为旺季需求改善发力奠定了基础，金九银十或可期待，短期需格外关注消费启动节奏。  2021 年中报总结：提质增效，盈利爆发 上半年，在钢铁行业压产背景下，铁矿石和焦炭价格上涨得到充分转移，钢材价格大幅上涨。需求表现差异下，板材价格涨幅超过长材，特别是硅钢表现尤为亮眼。从盈利情况来看，钢铁企业盈利大幅提升，多家钢厂充分把握行业机遇，提质增效，经营业绩创历史新高，钢铁行业盈利稳定性得到反复验证。  投资建议：压产背景下，需求韧性决定盈利水平 随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的管控政策正在有序执行，从省级层面逐步落地到公司层面，并且存在继续加码的可能。而钢材需求仍有韧性，基建有望接棒地产，特别是旺季临近，行业供需或偏紧运行，钢厂盈利有望保持在理想水平。建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外建议关注具备云母资源保障的永兴材料。  风险提示 需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 600019 宝钢股份 买入 10.05 223,799 1.33 1.41 7.56 7.13 000932 华菱钢铁 增持 7.79 53,818 1.66 1.70 4.69 4.58 002756 永兴材料 买入 103.35 41,955 1.83 3.12 56.48 33.13 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《钢铁 2021 年 8 月投资策略暨中报业绩前瞻：理性看待政策变动，行业盈利景气可持续》 ——2021-08-04 《钢铁 2021 年 7 月投资策略：政策真空期，关注中报业绩》 ——2021-07-06 《钢铁 2021 年 6 月投资策略：钢价复盘，静候政策明朗》 ——2021-05-29 《20 年年报及 21 年一季报总结：业绩逐季改善，关注政策扰动》 ——2021-05-20 《钢铁 2021 年中期投资策略暨 5 月月报：需求有韧性，高盈利可期》 ——2021-05-10 证券分析师：刘孟峦 电话： 010-88005312 E-MAIL： liumengluan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 证券分析师：冯思宇 E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.12.6S/20N/20J/21M/21M/21J/21上证综指钢铁Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2021 年 8 月板块及个股表现 ....................................................................................... 4 压产加速，行业格局持续改善 ...................................................................................... 6 钢材产量持续下降 ................................................................................................. 6 行业集中度加速提升 ............................................................................................. 8 旺季临近，关注消费启动节奏 ...................................................................................... 9 基建有望发力 ....................................................................................................... 9 钢材库存平稳下降 ..............................................................................................11 铁矿石走弱，焦炭走强............................................................................................... 12 铁矿石价格继续走弱 .......................................................................................... 12 焦炭第八轮提涨落地 .......................................................................................... 14 废钢价格震荡运行 .....