机械行业21中报及21Q2财报分析：行业维持景气，但Q2盈利分化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2021 年 09 月 09 日 推荐（维持） 机械行业 21 中报及 21Q2 财报分析 中游制造/机械 本篇报告为定期财务数据分析报告，目的在于通过数据分析，客观反映行业和上市公司 的成长性、盈利能力、营运能力和资产周转状况，虽然不具前瞻性，但却是我们分析和预测的基础。我们选择了 385 家机械行业上市公司分 17 个子行业为样本，属于不完全统计，但基本代表上市公司所处细分行业特征。 ❑ 2021H1 机械行业上市公司经济效益：17 个细分行业 385 家上市公司 1）2021H1 实现总营业收入 9508 亿元，销售收入同比上升 35.7%；21Q1-Q2两个季度营收增速分别为 54.65%，23.78%，考虑权重和增速，主要贡献子行业为工程机械、光伏设备、锂电设备、机床工具与自动化，其中工程机械营收为 3064.9 亿，同比+51.66%；光伏设备营收为 135.66 亿，同比+89.92%；锂电设备营收为 81.72 亿，同比+79.16%；机床工具与自动化营收为 187.14 亿，同比+47.9%。2）归母净利润 735.2 亿，同步+37.32%，其中贡献最大的工程机械归母净利润 268.12 亿（+34.17%），净利润增速下滑较大；增速前三为：机床工具与自动化 19.61 亿（+154.86%），光伏设备 28.45 亿（+138.92%），制冷通风设备 12.57 亿（+135.38%）。 ❑ 21Q2 单季行业收入 5324.52 亿元，同比+23.78%；净利润 415.55 亿元，同比+7.41%。净利润上涨幅度小于收入，尽管下游需求延续，但原材料上涨影响已传导至全行业各个角落，盈利能力下降。板块轮动上，21Q1 收入增幅较大的为光伏设备（+107.23%）、工程机械（+89.42%）、专用设备（+81.27%）；21Q2 收入增幅较大的为锂电设备（+90.68%）、光伏设备（+67.26%）、专用设备（+38.92%）。 ❑ 盈利能力：2021H1 行业整体毛利率 20.9%，同比-1.28pct，主因 20 年下半年原材料价格上涨。2021 年 H1 整体行业期间费用率同比-1.65pct，其中销售费用率同比-0.66pct、管理费用同比-0.68pct，财务费用率-0.32 pct、研发费用同比+0.02pct，系疫情后减少出差、展会活动；需求上升，规模效应显现。下半年预计原材料价格上涨对毛利率的影响将持续，但边际影响减小，关注景气维持高位的子行业，如锂电设备、机床及刀具、集装箱、船舶、油气设备。 ❑ 重要财务指标：2021 年 6 月底末机械行业上市公司存货达到 5524.7 亿元，同比上升 16.5%，慢于整体行业收入 35.7%的增速。2021H1 机械行业整体存货周转天数为 203 天，同比下降 34.1 天，存货周转率提升。应收款项绝对值增加但占收入比重下降。2021H1 机械行业经营性现金流回归常态。 ❑ 观点总结：展望下半年集装箱行业业绩仍高增长，船舶行业业绩开始回升；与制造业资本开支相关的工作母机、机器人及零部件仍受益于军工、汽车、机械等行业的智制升级和进口替代；水泵行业具有弱周期性，下半年业绩通常好于上半年，估值安全；能源装备、新能源装备下半年景气提升，长期锂电设备、页岩油气设备受益于国家碳中和政策；数控刀具行业加快扩产能，提升市占率和进口替代率。9 月继续强烈推荐：杰瑞股份、中集集团、杭氧股份、中密控股、绿的谐波、迈为股份、先导智能、弘亚数控、中金环境。 行业规模 占比% 股票家数（只） 116 8.5 总市值（亿元） 18974 3.2 流通市值（亿元） 15075 2.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.5 17.1 12.2 相对表现 1.5 19.3 6.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商证券机械行业 2021 年中期投资策略：震荡市中坚守智造升级和运营服务龙头》2021-06-30 2、《招商证券机械行业 2021 年 6 月报：需求升级+进口替代 PS 成本上升》2021-05-31 3、《招商证券集装箱船舶行业点评：集运行业景气将持续》2021-05-14 刘荣 S1090511040001 liur@cmschina.com.cn 时文博 S1090520070004 shiwenbo@cmschina.com.cn -100102030Sep/20Jan/21Apr/21Aug/21(%)机械沪深300行业维持景气，但 Q2 盈利分化 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 ❑ 风险提示：原材料价格上涨、下游需求下降、行业竞争激烈 样本选择说明：我们选择了 385 家机械行业上市公司分 17 个子行业为样本，属于不完全统计，但基本代表上市公司所处细分行业特征。 重型机械 中国一重 恒锋工具 江龙船艇 吉鑫科技 南华仪器 和科达 22 太原重工 海天精工 潍柴重机 川仪股份 中坚科技 田中精机 泰尔股份 合锻智能 工程机械 三一重工 巨力索具 湘油泵 瀚川智能 *ST 宝鼎 佳士科技 22 中联重科 襄阳轴承 派思股份 江苏北人 通裕重工 瑞凌股份 徐工机械 宝塔实业 天鹅股份 瑞松科技 杭氧股份 锐奇股份 柳工 爱司凯 一拖股份 芯源微 紫天科技 蓝英装备 山推股份 金石东方 美亚光电 埃夫特-U 天沃科技 上海沪工 厦工股份 昌红科技 香山股份 博杰股份 陕鼓动力 威尔泰 苏美达 永和智控 三德科技 佰奥智能 川润股份 伊之密 山河智能 宝色股份 凌霄泵业 至纯科技 科新机电 宇晶股份 河北宣工 金自天正 君禾股份 长川科技 海陆重工 华辰装备 达刚路机 五洲新春 久吾高科 华峰测控 大连重工 国盛智科 森远股份 上海亚虹 海鸥股份 联赢激光 华东重机 沃尔德 北方股份 银宝山新 *ST 德奥 赛摩智能 鲍斯股份 思进智能 海伦哲 福鞍股份 大元泵业 海川智能 中信重工 恒而达 天业通联 苏常柴 A 大丰实业 大宏立 兰石重装 泰瑞机器 恒立液压 杭齿前进 软控股份 大叶股份 冀东装备 浙海德曼 浙江鼎力 申科股份 长盛轴承 亿嘉和 弘宇股份 *ST 海源 建设机械 仰帆控股 耐普矿机 绿的谐波 天桥起重 宇环数控 艾迪精密 伟隆股份 泰林生物 天永智能 新研股份 制冷通风 烟台冰轮 法兰泰克 双一科技 精准信息 豪森股份 ST 国重装 13 海容冷链 浙矿