汽车行业汽车数据监控系列之2018年5月乘用车：整体平稳增长，轿车增速高于SUV

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业 行业研究/动态报告 报告摘要： 销量持续平稳增长 轿车增速高于SUV中汽协统计数据：5月乘用车销售188.9万辆，同比增长7.9%；1-5月乘用车累计销售990.4万辆，同比增长5.1%。乘联会统计数据：5月国内狭义乘用车零售销量180.3万辆，同比增长3.9%；1-5月狭义乘用车累计销量928.3万辆，同比增长5.3%；细分领域来看，SUV增速（+3.9%）低于轿车（+5.4%）。整体终端优惠继续增加 MPV和B级市场最为明显根据上海安路勤发布的GAIN指数：2018年4月乘用车整体终端优惠指数为0.52，环比上升3.0%。细分市场中只有A级市场优惠幅度略有下降，其他均呈现增加，其中MPV和B级市场优惠增加幅度较大，分别环比增加19.8%和10.2%。库存预警指数环比基本持平5月库存预警指数位于警戒线以上，略低于4月。二季度相对淡季，批发销量增速快于零售销量增速，终端经销商库存有一定程度增加，经销商压力回升，但整体处于健康状态。投资机会分析：精选强势品牌、业绩确定性强的个股在国内销量增速回归平稳的背景下，随着近期股比逐步开放、汽车关税降低、特斯拉中国建厂以及新产业投资管理办法征求稿下发等政策和事件的落地，行业竞争更加激烈，优胜劣汰将是必然结果；电动化、智能化和国际化将是行业长期发展的主要方向。现阶段低增速、竞争激烈的市场大环境，精选个股是关键。我们推荐个股如下： 整车环节：持续推荐宇通客车（短期看好补贴下发后现金流的改善+三季度随着新品上市盈利能力的改善；中长期看好新能源市占率的进一步提升以及海外市场的开拓）、上汽集团（合资自主新品周期延续演绎强者恒强、新能源汽车领域领军者）。零部件企业持续关注两条主线：1）客户端：强势自主品牌及产品更迭的合资品牌的配套企业，2）产品端：符合行业节能、智能、电动化发展方向，产品技术逐步升级的企业；持续推荐：星宇股份（量价齐升，内资车灯领军者）、银轮股份（新能源汽车热管理领军者）、宁波高发（受益行业自动挡渗透率提升+配套吉利等优质车企）、新泉股份（配套吉利、上汽自主优质车企的内饰件新贵）。风险提示行业销量低于预期、宏观经济下滑。盈利预测与财务指标重点公司 现价 EPS PE 评级 2018/06/12 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 上汽集团 36.72 2.96 3.19 3.54 12 12 10 强烈推荐 宇通客车 22.25 1.41 1.74 1.88 16 13 12 强烈推荐 星宇股份 59.94 1.70 2.16 2.87 35 28 21 强烈推荐 新泉股份 25.8 1.10 1.47 1.85 23 18 14 强烈推荐 银轮股份 9.97 0.41 0.54 0.64 24 18 16 强烈推荐 宁波高发 26.22 1.59 1.83 2.38 16 14 11 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 整体平稳增长 轿车增速高于 SUV —汽车数据监控系列之 2018 年 5 月乘用车 动态报告/汽车及配件行业 2018 年 06 月 13 日 推荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： wind，民生证券研究院 分析师：徐凌羽 执业证号： S0100517090004 电话： 010-85127604 邮箱： xulingyu@mszq.com 分析师：张东东 执业证号： S0100518050001 电话： 010-85127646 邮箱： zhangdongdong@mszq.com 相关研究 1、《汽车数据监控系列之 2018 年 4 月乘用车：低基数下高增长 终端优惠环比增加》2018.5.14 2、《汽车数据监控系列之 2018 年 3 月乘用车：Q1 乘用车平稳增长 车企分化持续加剧》2018.4.11 3、《汽车数据监控系列之 2018 年 2 月乘用车：1-2 月狭义乘用车累计销量同比增长4.6%》2018.3.16 4、《汽车数据监控系列之 2018 年 1 月乘用车：节前旺季带动 1 月销量开门红》2018.2.22 5、《汽车数据监控系列之 2017 年 12 月乘用车：17 年行业同比增长 1.9% 低增长常态下投资优势企业》2018.1.11 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%17-0617-1018-0218-06汽车与汽车零部件指数沪深300 动态报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、5 月持续平稳增长 轿车增速高于 SUV ..................................................................................................................... 3 二、整体终端优惠继续增加 MPV 和 B 级市场最为明显.................................................................................................. 5 三、库存预警指数基本持平 .............................................................................................................................................. 6 四、投资策略：精选强势品牌、业绩确定性强的个股 ................................................................................................... 6 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 9 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 9 动态报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明