汽车行业：5月产销高增长延续，行业复苏态势基本确立

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018 年 06 月 12 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 5 月产销高增长延续，行业复苏态势基本确立 投资要点  5 月汽车产销分别完成 234.4 万辆和 228.8 万辆，同比分别增长 12.8%和 9.6%。高增长延续，行业复苏态势基本确立。中汽协公布 5 月份汽车产销数据，当月汽车产销分别完成 234.4 万辆和 228.8 万辆，环比分别下降 2.3%和 1.4%，同比分别增长 12.8%和 9.6%。受去年基数较低影响，本月产销增速比去年同期分别提高 12.2 和 9.7 个百分点。1-5 月，汽车产销分别完成 1176.8 万辆和 1179.2万辆，同比分别增长 3.8%和 5.7%，销量增速高于去年同期 2 个百分点，增速比 1-4 月提高 0.9 个百分点，表现良好。我们认为在诸多有利因素的刺激下，行业复苏的态势基本确立：（1）小排量乘用车购置税优惠取消的负面影响正在逐步消除；（2）增值税减少 1 个百分点有利于整车售价的降低；（3）进口关税将于 7 月 1 日起的下调，有利于进口车售价的降低；（4）个人所得税有望在年内下调，将进一步增加消费者购买力；（5）“双积分”将于 2019 年 1 月 1 日正式开始考核，将倒逼车企年内生产和销售更多新能源汽车，有利于新能源汽车产销的增长。 5 月新能源汽车产销分别完成 9.6 万辆和 10.2 万辆，同比分别增长 85.6%和125.6%。继续维持高增长，全年产销量突破 100 万辆目标的概率较大。5 月新能源汽车产销分别完成 9.6 万辆和 10.2 万辆，同比分别增长 85.6%和 125.6%。其中纯电动汽车产销分别完成 7.7 万辆和 8.2 万辆，同比分别增长 75.9%和112.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成 1.9 万辆和 2.0 万辆，同比分别增长 138.8%和 196.8%。1-5 月，新能源汽车产销均完成 32.8 万辆，比去年同期分别增长 122.9%和 141.6%。其中纯电动汽车产销均完成 25.0 万辆，同比分别增长 105.1%和 124.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成 7.9 万辆和 7.8 万辆，同比分别增长 207.3%和 218.4%。前五月新能源汽车产销量实现高增长，主要原因有：（1）去年同期由于补贴退坡和目录出台延迟等因素造成的产销量基数较低；（2）补贴过渡期将于 6 月 11 日结束，导致部分车型产生了较为明显的抢装效应；（3）双积分将从 2019 年 1 月 1 日起正式开始考核，乘用车企业更多的推出新能源车型来满足未来的考核要求；（4）消费者对新能源汽车的认可度逐步提升，购车意愿持续增强。由于历年的新能源汽车销量都是前低后高的加速提升走势，因此后面几个月单月销量数据再创新高的概率较大，2018 年全年产销量有望超过 100 万辆的目标值。 5 月乘用车产销分别完成 195.4 万辆和 188.9 万辆，同比分别增长 11.8%和7.9%。同比继 4 月后继续保持高增长，但自主品牌的市场份额略有下降。5 月乘用车产销分别完成 195.4 万辆和 188.9 万辆，环比分别下降 2.3%和 1.3%，同比分别增长 11.8%和 7.9%，产销增速低于汽车总体 1.0 和 1.7 个百分点，高于去年同期 13.6 和 10.5 个百分点。1-5 月，乘用车产销分别完成 992.3 万辆和990.1 万辆，产销量比去年同期分别增长 3%和 5.1%。从乘用车四类车型产销情况看，轿车产量比去年同期分别增长 1.9%和 4.8%；SUV 产销比去年同期分别投资评级 同步大市-A 维持 首选股票 评级 600104 上汽集团 买入-A 600699 均胜电子 买入-A 603197 保隆科技 买入-A 601689 拓普集团 买入-A 601799 星宇股份 买入-A 603306 华懋科技 买入-A 603788 宁波高发 买入-A 600066 宇通客车 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.78 -0.71 -15.44 绝对收益 -1.62 -8.71 -9.74 分析师 林帆SAC 执业证书编号：S0910516040001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 陆嘉敏 lujiamin@huajinsc.cn 021-20377038 相关报告 汽车：第 23 周周报：一汽大众开启新车周期，产业链核心标的持续受益 2018-06-04 汽车：第 22 周周报：《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》出台叠加进口车价下调，将加速行业复苏的到来 2018-05-28 汽车：关税下调政策落地，对行业影响有限 2018-05-23 汽车：第 21 周周报：特斯拉国产化提速、宁德时代首发核准有望带动新能源汽车板块估值提升 2018-05-21 -12%-7%-2%3%8%13%18%2017!-062017!-102018!-02汽车 沪深300 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 增长 10%和 11.7%；MPV 产销比去年同期分别下降 15.5%和 11.1%；交叉型乘用车产销比去年同期分别下降 25.4%和 30.1%。 5 月，中国品牌乘用车共销售 78.6 万辆，同比增长 7.7%，占乘用车销售总量的41.6%，比去年同期下降 0.1 个百分点。其中：中国品牌轿车销售 20.2 万辆，同比增长 24.8%，占轿车销售总量的 21.5%，比去年同期提升 2.2 个百分点；中国品牌 SUV 销售 43.2 万辆，同比增长 8.8%，占 SUV 销售总量的 56.8%，比去年同期提升 1.2 个百分点；中国品牌 MPV 销售 10.3 万辆，同比下降 16.2%，占 MPV 销售总量的 73.9%，比去年同期下降 8.0 个百分点。  5 月商用车产销分别完成 39.0 万辆和 39.8 万辆，同比分别增长 18.3%和 18.6%。景气度依旧维持高位，重卡销量持续超预期。5 月，商用车产销保持较快增长。当月商用车产销分别完成 39.0 万辆和 39.8 万辆，环比分别下降 2.2%和 1.7%，同比分别增长 18.3%和 18.6%，高于汽车总体 5.4 和 9.0 个百分点，比去年同期分别提高 2.7 和 3.4 个百分点。1-5 月，商用车产销分别完成 184.5 万辆和 189.2万辆，产销量比去年同期分别增长 8.9%和 9.1%。分车型情况看，客车产销分别完成 18.7 万辆和 18.4 万辆，比去年同期分别增长 8.2%和 7.5%；货车产销分别完成 165.8 万辆和 170.8 万辆，比去年同期分别增长 9%和 9.3%，其中半挂牵引车产销比去年同期分别下降 22.0%和 17.8%。 据第一商用车网报道，2018 年 5 月，我国重卡市场共约销售各类车型 11.4 万辆，比