中国优势制造投资框架报告之四：专精特新“小巨人”是什么、怎么样、如何选

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2021 年 08 月 26 日 专题报告 ————中国优势制造投资框架报告之四 本篇对我国专精特新“小巨人”的政策由来、认定标准、政策意义做了详细梳理，并对其中的上市公司特征进行分析，提出了三条“小巨人”企业选股思路。 ❑ 什么是专精特新“小巨人”？“专精特新”一词最早来源于 2011 年 7 月，由时任工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告（2011）》新闻发布会上首次提出。2018 年，政府首次提出要开展“专精特新小巨人”培育工作。此后，工信部在 2019-2021 年公布了三批专精特新“小巨人”名单，合计 4762 家。今年 730 政治局会议提出，要“开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业”，这是首次在中央层面强调这一群体，并将之与补链强链联系到一起，引发市场高度关注。 根据工信部的定义，专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。 ❑ 专精特新“小巨人”上市公司有何特点？根据多角度验证，我们共筛选出 319家专精特新“小巨人”A 股上市公司。整体而言，专精特新“小巨人”的特点是：小市值、高估值、高成长、高盈利、创新能力强： ✓ 市值：主要分布在 100 亿以下的小市值区间； ✓ 行业：绝大多数为制造业，主要分布在机械、化工、医药等行业； ✓ 业绩：业绩增速高（近三年营收增速均值为 19.92%，归母净利润增速均值为 28.22%），盈利能力强（近三年 ROE 均值为 11.55%，毛利率均值为 33.36%），研发支出大（近三年研发费用率均值为 5.25%）； ✓ 估值：相对较高，当前 PE_TTM 为 63.7 倍； ✓ 市场表现：2019 年 6 月以来“小巨人”组合年化收益率高达 36.8%。 ❑ 如何筛选专精特新“小巨人”企业？尽管 319 家专精特新“小巨人”企业均是细分领域龙头，但是部分企业仍然不够成熟，可能的原因是：（1）产品不够成熟，尚不能完成对海外龙头的替代；（2）所处行业过于前沿，需求端尚未爆发，盈利模式尚不清晰。（3）部分公司仅能服务于政府部门，市场尚未完全打开等。这些公司的普遍特征是收入规模尚小，且增速不稳定。因此，从投资的角度来讲，仍需要进行一定的筛选。我们提供以下三条选股思路： ✓ 卡位强链补链关键环节，国内份额提升型。如绿的谐波数十年深耕谐波减速器行业，当前已经在国内完成对全球龙头哈默纳科的替代，并已配套给世界协作机器人龙头优傲，以及 ABB、GE。 ✓ 进军全球供应链核心环节，全球份额提升型。如无线通信模组企业广和通，纵深笔电、车载、移动支付三大高价值赛道，毛利率高于行业龙头，现已成为全球前五大的无线通信模组企业，有望继续发力物联网大时代。 ✓ 受益于新技术新趋势，赛道起飞型。如消费投影仪生产商极米科技，在供给端技术进步、需求端消费升级背景下，消费投影仪市场成为新消费核心赛道，极米科技作为赛道龙头快速崛起。 ❑ 根据以上思路，我们筛选了 52 家“小巨人”企业，供投资者参考。（这一名单不代表招商行业组观点，其中有 18 家为招商行业组覆盖上市公司，欢迎投资者与招商行业交流） ❑ 风险提示：政策推进不及预期，优势制造发展不及预期 相关报告 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 郭亚男 研究助理 guoyanan@cmschina.com.cn 专精特新“小巨人”是什么、怎么样、如何选 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 专精特新“小巨人”是什么 .................................................................................................................................... 3 1、 政策由来：2011 年工信部提出，730 政治局会议首次在中央层面强调 ................................................................ 3 2、 认定标准：专业、精细管理、特色、创新 ............................................................................................................. 3 3、 政策意义：引导创新、完善培育梯次、补链强链 .................................................................................................. 5 二、 专精特新“小巨人”A 股上市公司有何特点 ........................................................................................................... 7 1、 市值：主要分布在 100 亿以下的小市值区间 ........................................................................................................ 8 2、 行业：绝大多数为制造业，主要分布在机械、化工、医药等行业 ........................................................................ 8 3、 业绩：业绩增速高，盈利能力强，研发支出大 ..................................................................................................... 8 4、 估值：相对较高，当前 PE_TTM 为 63.7 倍 ....................................................................................................... 10 5、 市场表现：2019 年 6 月以来“小巨人”组合年化收益率高达 36.8% ..................................................................... 10 三、专精特新“小巨人”个股怎么选 ............................................................................................................................. 12 1、 卡位强链