食品饮料行业：白酒配置性价比凸显，预调酒动销加快

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Date] 发布时间：2021-08-22 3004 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -20% -23% -2% 相对收益 -14% -15% -3% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 122 总市值（亿） 20444 流通市值（亿） 17661 市盈率（倍） 68.01 市净率（倍） 5.19 成分股总营收（亿） 1411 成分股总净利润（亿） 259 成分股资产负债率（%） 336.04 [Table_Report] 相关报告 《食品饮料行业点评：白酒景气度仍处于上行期，回调即是布局机会》 --20210819 《食品饮料行业周报：白酒优选次高端管理提升，大众品关注改善机会》 --20210727 《食品饮料 2021 年中期策略：白酒优选次高端管理提升，大众品关注下半年改善机会》 --20210704 《东北食品饮料周报：关注白酒经营情况，啤酒动销超出预期》 --20210628 《重庆啤酒（600132）：乌苏极速破浪，东进扬帆起航》 -- 20210810 [Table_Author] 证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-20361174 liqiang@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 白酒配置性价比凸显，预调酒动销加快 报告摘要： [Table_Summary] 本周观点： 白酒板块，近期白酒板块大幅回调后，配置性价比凸显。我们认为 Q2 为白酒传统淡季，销售任务全年占比较小且有基数效应参考意义有限。近期的洪水及疫情，对白酒市场的影响都是局部区域。当前渠道库存良性，消费升级长期趋势确定。当前高端茅五泸销售推进顺利；次高端酒企整体进度均处于良性状态甚至超目标完成，次高端扩容(消费升级+渠道扩张)仍在继续，叠加部分酒企股权激励逐步落地，后期有分化，但更有成长。当前估值已经回落到较为合理的水平，高增速享受高估值，下半年仍然看好次高端优于高端。推荐标的顺序：水井坊，舍得，酒鬼酒，山西汾酒，泸州老窖，五粮液。 啤酒板块，中报陆续披露，华润啤酒次高档及以上销量增速靓丽，符合预期。重庆啤酒费用投入加大，拖累利润，费效比有望环比改善。近期山东地区纯生进店提价 5%，下半年华润基础大单品也有提价计划。高端市场竞争激烈，建议关注高档酒增速快、率先提价的标的。 预调酒板块，建议关注百润股份售点维护和新品清爽的动销铺市状况。东鹏饮料 7 月出货延续了 Q2 的高增速，全年任务达成进度快，持续受益渠道的快速开拓和品牌力提升。 调味品板块，由于 20Q2 高基数叠加社团分流，调味品企业普遍压力较大，估值有所回落。随着六月部分调味品企业压货冲刺，Q2 收入端增速回升。同时考虑到三季度社团淡季叠加政策补贴减少，社团分流影响减弱，预计调味品板块增长环比提速。建议关注海天味业。 大众品板块，大众品短期面临消费力下滑、社区团购分流和成本上涨压力，随着三季度基数相对回落叠加 KA 客流和消费力有望逐步恢复，大多大众品目前估值已经回落到合理区间。结合赛道和公司自身从以下三个维度进行选股，建议重点关注积极调整环比改善的洽洽食品；具备赛道β和自身强α的妙可蓝多、立高；稳定较快增长且估值具备安全边际的伊利、桃李。面包。 风险提示：疫情扩散加剧；板块估值过高风险 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 贵州茅台 1548.00 37.17 41.41 46.05 41.64 37.38 33.62 买入 山西汾酒 272.04 3.53 5.14 6.91 77.00 52.93 39.37 买入 青岛啤酒 85.48 1.61 1.89 2.18 52.97 45.23 39.21 买入 珠江啤酒 9.26 0.26 0.30 0.35 36.00 30.87 26.46 买入 绝味食品 65.41 1.15 1.71 2.10 56.76 38.25 31.15 买入 东鹏饮料 190.79 2.26 2.85 3.76 84.58 66.94 50.74 买入 重庆啤酒 140.28 2.23 2.55 3.13 63.05 55.01 44.82 买入 -10%0%10%20%30%40%50%2020/82020/112021/22021/5食品饮料沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 食品饮料/行业动态 目 录 1. 本周观点 .............................................................................................................. 4 2. 市场观点 .............................................................................................................. 4 3. 数据跟踪 .............................................................................................................. 6 3.1. 白酒 ........................................................................................................................................... 6 3.2. 奶价 ........................................................................................................................................... 7 3.3. 猪价 ........................................................................................................................................... 7 4. 行业要闻 ......................................................................................................