休闲服务行业深度报告：持续向好，2018坚定看好教育+酒店

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业深度报告 行业持续向好，2018 坚定看好教育+酒店 报告摘要： [Table_Summary]教育： 政策助力，民办教育，从“鼓励”过渡到“完善”阶段 从《教育部 2018 年工作要点》“推进教育优先发展，落实立德树人根本任务，深化教育改革，推进教育公平，发展素质教育，加快教育现代化，努力培养德智体美全面发展的社会主义建设者和接班人，培养担当民族复兴大任的时代新人。”，继续强调了教育的优先发展地位，同时突出教育公平和素质教育的重要性。 政策放宽后，社会力量快速进入市场，民办教育向两头集中成哑铃型。从 2017 年开始处于公司整合和业绩兑现的阶段，优质业绩稳定的头部逐步显现，职业技能培训市场集中度偏低，呈现成较为明显“散，乱，小”的特点，同时对于老师要求具备一定的实业经验，使得入行门槛较高，头部公司先发优势明显。语文培训：高考改革不断推进，目标是实现“分类考试，综合评价，多元录取”，政策利好空间值得想象 我们目前主要看好两大细分赛道：职业教育和 K12 培训-语文培训，相关标的我们建议重点关注，百洋股份、开元股份、立思辰、和凯文教育。 酒店： 新周期+供给侧改革，酒店行业如沐春风；存量整合+转型升级，酒店龙头有望量价齐升。建议逢低配臵酒店龙头：【首旅酒店】短期公司直营门店占比高，行业回暖业绩弹性最大；中期公司将充分受益于行业存量整合、转型升级的发展红利，量价齐升可期；长期公司将受益于 2021 年北京环球影城开业。【锦江股份】未来两年公司整合空间广阔，前端借助 WeHotel 平台整合会员及预订系统，后端实现采购、人力、IT、财务统一，盈利能力将逐步提升。此外国企改革不断推进，中长期有望持续释放潜力。 风险提示：宏观经济风险、市场竞争风险、管理风险。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 百洋股份 24.75 0.34 0.49 0.80 72.79 50.51 30.93 买入 立思辰 13.49 0.32 0.23 0.35 42.16 58.65 38.54 买入 首旅酒店 26.59 0.31 0.79 0.94 97.29 38.06 32.02 买入 锦江股份 37.96 0.73 0.93 1.07 41.50 32.34 28.05 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -2%4%10%16%22%2017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/5休闲服务沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 13.58% 7.64% 24.76% 相对收益 13.21% 14.52% 16.96% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 39 总市值（亿） 4281 流通市值（亿） 3354 市盈率（倍） 29.52 市净率（倍） 3.20 成分股总营收（亿） 1251 成分股总净利润（亿） 114 成分股资产负债率（%） 43.87 [Table_Report]相关报告 《酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际》 2018-02-11 《酒店静待花开，教育腾飞在即》 2017-11-21 《酒店免税三季报表现突出，持续推荐》 2017-11-02 《社会服务行业中报综述：行业稳定增长，酒店、教育表现亮眼》 2017-09-08 [Table_Author] 证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 (021)20361142 lihui@nesc.cn 研究助理：吕思奇 执业证书编号：S0550511020007 18221246498 lvsq@nesc.cn /休闲服务 发布时间：2018-06-06 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 教育：教育刚性消费属性凸显，教育市场长期看好 ............................ 31.1.人口+消费升级，驱动教育万亿市场 ....................................................................32. 《民促法》实施，民办教育从“鼓励”过渡到“完善” ............................ 53. 民办教育：政策助力下，优质赛道的头部公司先发优势明显 ............. 63.1.各类民办教育增长迅速，渗透率显著提升。.......................................................63.2.教育培训行业逐步规范化，优质赛道头部公司优势凸显...................................73.2.1. 职业教育.................................................................................................................... 73.2.2. K12 培训：素质培训+语文培训 ................................................................................ 104. 投资建议. ............................................................................................ 124.1.百洋股份：.............................................................................................................124.2.立思辰.....................................................................................................................135. 酒店：模式品类升级风口，扶摇直上轻装起航 ................................. 145.1.消费升级驱动酒店品类升级....................