金工专题研究：低碳经济风起，关注易方达碳中和50

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 低碳经济风起，关注易方达碳中和 50 华泰研究 研究员 张馨元 SAC No. S0570517080005 SFC No. BPW712 zhangxinyuan@htsc.com +86-21-28972069 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +86-755-82080134 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +86-21-28972039 内地低碳指数与重要市场指数表现 注：以 2011/12/30 为基准进行归一化，观测区间为2011/12/30~2021/7/30 资料来源：Wind，华泰研究 碳中和 50ETF 成立以来表现 注：以 2021/4/15 为基准进行归一化，观测区间为2021/4/15~2021/7/30 资料来源：Wind，华泰研究 2021 年 8 月 04 日│中国内地 专题研究 技术+政策+景气的金三角—碳中和，关注易方达碳中和 50ETF 技术面，光伏平价加快推进、锂电降本稳步进行，新能源周期上行；政策面，30·60 双碳计划定调之下，碳中和短期催化与长期产业趋势愈发明朗；景气层面，以光伏、锂电为代表的新一次、新二次能源正兑现高成长性，储能有望在未来接棒为下一个高景气赛道。技术、政策、景气的金三角——碳中和主题当前成长性、景气度、凝聚力、催化剂兼具，低碳经济布局正当时。碳中和 50ETF（基金代码：516070）跟踪中证内地低碳经济主题指数，是投资低碳经济、碳中和主题的重要工具化产品。 碳中和主题兼具成长性、景气度、凝聚力、催化剂 从主题投资价值分析四维度来看，碳中和主题布局“正当时”。成长性：顶层定调 30·60 双碳计划后，碳中和政策密集且稳步推进，中长期内，风光对传统一次能源的替代、锂电对传统二次能源的替代，兼具渗透率空间与政策确定性。景气度：锂电池、锂电/光伏设备 21E-23E 一致预期（Wind）营收 CAGR 分居 53 个主要二级行业的第 3 位、第 5 位，高成长性正逐步兑现。凝聚力：宁德时代等三支碳中和概念股 Q2 打入基金重仓 Top20，碳中和涉及行业占全 A 市值比重超过 13%，水大且鱼多；催化剂：当前至明年，全社会碳达峰行动方案和周期品碳达峰方案有望陆续出台，政策热点密集。 内地低碳指数反映低碳经济主题股票整体表现，聚焦电气设备行业 中证内地低碳经济主题指数（代码：000977/399977；简称：内地低碳）于2011 年 1 月 21 日由中证指数有限公司发布。该指数由清洁能源发电、能源转换及存储、清洁生产及消费与废物处理等公司组成，反映沪深市场低碳经济主题上市公司证券整体表现。该指数采用自由流通市值加权，并对个股设置 15%的权重上限。从申万行业分类看，截至 2021 年 7 月 30 日，内地低碳指数成分股集中在电气设备行业，权重占比超过 60%，在公用事业、化工、机械设备等一级行业亦有占比；侧重于光伏设备（34.8%）、储能设备（24.2%）、其他化学制品（10.8%）三个三级行业，行业集中度较高。 大盘风格鲜明，近一年表现突出，估值扩张有盈利和成长性支撑 中证内地低碳经济主题指数市值风格介于沪深 300 和中证 800 之间，大盘风格鲜明。统计区间内（2011 年 12 月 30 日至 2021 年 7 月 30 日）该指数年化收益率、夏普比率、Calmar 比率高于其他低碳经济相关指数及重要市场指数，近一年表现突出。低碳经济主题 2019 年以来步入估值扩张阶段。内地低碳指数 2021 年 Q1 单季度毛利率 26.7%，归母净利润同比增速85.4%，营收同比增速 53.9%；单季度毛利率和营收同比增速高于沪深 300、中证 500 等重要市场指数，估值扩张有盈利能力和成长性支撑。 碳中和 50ETF：投资低碳经济、碳中和主题的重要工具化产品 碳中和 50ETF（基金代码：516070）跟踪中证内地低碳经济主题指数，是投资低碳经济、碳中和主题的重要工具化产品。该基金于 2021 年 4 月 15日成立，4 月 23 日在上交所上市，7 月 29 日基金简称由“低碳 ETF”变更为“碳中和 50”，扩位简称由“低碳 ETF”变更为“碳中和 50ETF”。基金管理人为易方达基金，基金经理为张湛先生，管理费和托管费分别为 0.15%和 0.05%，属于同类型基金中最低水平。截至 2021 年 7 月 30 日，该基金规模为 2.99 亿元，成立以来净值表现出色，累计收益达到 41.32%，优于沪深 300 全收益指数、中证 500 全收益指数和 Wind 普通股票型基金指数。 风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02011-12-302012-12-302013-12-302014-12-302015-12-302016-12-302017-12-302018-12-302019-12-302020-12-30净值内地低碳沪深300中证500中证8000.91.01.11.21.31.41.52021-04-152021-04-222021-04-292021-05-062021-05-132021-05-202021-05-272021-06-032021-06-102021-06-172021-06-242021-07-012021-07-082021-07-152021-07-222021-07-29碳中和50ETF沪深300全收益中证500全收益普通股票型基金 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 碳中和主题投资价值分析——基于主题投资四维框架 .................................................................................................. 4 成长性：坡长雪厚，政策笃定 ............................................................................................................................... 4 景气度：光锂领跑，储能接棒 ..............................................................