2021年6月经济数据前瞻月报：CPI、PPI同比涨幅缩窄，消费、投资同比增速降低

1/28 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收月报 固收月报 20210707 [Table_Main] 2021 年 6 月经济数据前瞻月报：CPI、PPI 同比涨幅缩窄，消费、投资同比增速降低 事件  2021 年 6 月数据预测： 2021 年 6 月的经济数据预测主要包含三大部分：总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。由于基数升高，我们预计投资、消费及工业增加值均同比持续增长，但涨幅缩窄，分别收于 11.5%、10.8%、7.8%。价格方面，翘尾正向影响依旧较高，食品项价格持续下跌，同时原油、煤炭外的大宗商品价格出现下跌，我们预计 2021 年 6 月 CPI 同比上涨 1.05%左右，涨幅缩窄；国际原油、煤炭价格震荡上涨，其他大宗商品价格在物价调控政策下降温，我们预计 2021年 6 月 PPI 同比涨幅收于 8.3%左右，涨幅缩窄。货币市场方面，企业中长期贷款需求旺盛、贷款结构持续改善，地方政府债加速发行或将为社融提供支持，同时货币政策企稳态势不变，我们预计 2021 年 6 月新增人民币贷款 1.76 万亿左右、新增社融总量 2.80 万亿左右。  观点  总量指标：包含固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费以及工业增加值等分项。2021 年 6 月，基数持续回升，同时影响三大投资同比增幅缩窄。广东疫情爆发，作为经济大省将对制造业投资造成负面影响。需求端修复，支撑制造业投资增长，同时综合基数效应，我们预计制造业投资同比增速降低，收于 15%左右。房地产政策持续收紧，央行试点将房企商票纳入“三道红线”监管范围，房地产开发资金压力加大，土地储备规模或将进一步降低。我们预计 2021 年 6 月房地产投资同比增速持续回落，收于 14%左右。2021 年 1-5 月，地方政府专项债发行速度较往年明显放缓、不及市场预期，2021 年 6 月地方政府专项债发行规模或将出现加速，但受政策转向、审核变严影响，发行规模较往年或将放缓。同时去年同期基数变高。我们预计 2021 年 6 月基建投资涨幅收窄，收于 9%左右。综合来看，我们预计 2021年 6 月固定资产投资同比增速降低，收于 11.5%左右。2021 年 6 月，618 年中促销带动消费需求上涨。房地产市场由于调控政策转紧有所降温，家电、家具、建材行业涨幅或将同步走弱。2021 年 6 月乘用车销量同比增幅缩窄。综合来看，我们预计2021 年 6 月消费同比涨幅缩窄，但仍旧维持偏强，收于 10.8%左右。2021 年 6 月，由于基数回升，同时受芯片、煤炭、电力供应紧张以及设备检修等因素影响，部分企业生产扩张放缓，我们预计 2021 年 6 月工业增加值同比维持偏强但涨幅收窄，同比收于约 7.8%左右。  价格指标：CPI 方面，2021 年 6 月，翘尾正向影响保持高位，翘尾因素 0.8 个百分点。食品项价格较上月下跌，猪肉平均批发价环比下跌 15.55%，重点监测蔬菜平均批发价环比下跌 2.39%，重点监测水果平均批发价环比下跌 7.44%。非食品项方面，原油需求持续修复，供给增长无法满足需求增长速度，带动成品油价格持续上升。综合来看，我们预计 2021 年 6 月 CPI 涨幅收窄，同比涨幅收于 1.05%左右。PPI 方面，2021 年 6 月，原油、煤炭及其他燃料价格震荡上行，其他大宗商品价格在调控政策后出现回落，“十四五”规划出台价格调控政策，强调大宗商品价格的监测与调控。长期来看，国内外需求持续修复或将继续支撑原油价格上涨，大宗商品价格在物价调控下价格或将回归常态化。同时，去年同期基数升高。我们预计 2021 年 6月 PPI 涨幅出现回落，收于 8.40%左右。  货币方面：2021 年 6 月，随着经济恢复，企业及住户贷款需求或将保持旺盛，货币当局由逆周期调控转向防范金融风险与去杠杆，综合来看我们预计 2021 年 6 月新增人民币贷款 1.76 万亿元左右。2021 年 6 月，地方政府债或将出现加速发行，支撑社会融资规模。同时，当前货币政策稳字当头，更倚重结构工具，提升政策精准质效。综合来看，我们预计 2021 年 6 月社会融资规模新增 2.80 万亿左右。  风险提示：国内外疫情反复，美联储加息预期提前，宏观经济增速不及预期，房地产调控政策超预期打击房地产市场。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《固收周报 20210704：周观：7 月流动性前瞻（2021 年第 23 期）》2021-07-04 2、《固收点评 20210630：6月 PMI 点评：PMI 小幅微落，价格压力释放，内需扩张加快》2021-06-30 3、《固收周报 20210627：周观：存款利率定价改革与“降息”存在差异，“暂时的”通胀再创新高（2021 年第 22期）》2021-06-27 4、《固收点评 20210620：节能转债：纯正风电运营标的》2021-06-20 5、《固收周报 20210620：周观：财政支出进度缓慢，美联储开始“吸水”（2021 年第21 期）》2021-06-20 [Table_Author] 2021 年 07 月 07 日 2/28 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收月报 内容目录 1. 2021 年 6 月经济数据预测 ............................................................................................................. 4 2. 国内宏观经济跟踪及预测 .............................................................................................................. 5 2.1. 总量经济 ................................................................................................................................ 5 2.1.1. 固定资产投资 .............................................................................................................. 5 2.1.2. 消费方面 ...................................................................................................................... 9 2.1.3. 工业增加值 ........