中国经济金融展望报告2021年第3季度（总第47期）

-10-5051015202013-062015-062017-062019-062021-06%研究院 中国经济金融展望报告 要点 基数因素影响 GDP增速高位回落 ●2021 年上半年，中国经济继续保持稳定恢复态势，内需总体弱复苏，出口超预期高增长。随着基数效应的逐步减弱，各主要经济指标增速高位回落，预计GDP 增速将从一季度 18.3%的高增长降至二季度的7.9%左右。 ●2021 年下半年，外部环境变化带来的不确定性是影响中国经济的最大变数。全球疫情防控不同步、经济复苏不平衡、政经博弈加剧、美联储货币政策转向预期升温等都加大了外部不确定性。消费、投资增长延续改善趋势，内需支撑作用将进一步提高，但内需改善或难抵补外需增速放缓压力。预计三季度 GDP 增长 6.3%左右，全年 GDP 增长 8.8%左右。 ●宏观政策将保持连续性稳定性，继续实施精准有效的财政政策，推进落实“十四五”重大工程项目建设，实施好常态化财政资金直达机制，加快落实小微企业减税降费；货币政策需警惕外部输入性风险带来的传递效应；注重民生发展，加大“两新一重”和民生领域投资力度；加大政策储备，稳定市场预期，为企业应对内外部环境新变化提供政策保障。 2021 年第 3 季度（总第 47 期） 报告日期：2021 年 7 月 5 日 中国银行研究院 中国经济金融研究课题组 组 长： 陈卫东 副组长： 周景彤 成 员： 李佩珈 梁 婧 范若滢 梁 斯 叶银丹 李义举 王梅婷 汪惠青 冯崴嵬（澳门分行） 龚一泓（江苏分行） 联系人：范若滢 电 话：010-66592780 邮 件：fanruoying@qq.com 资料来源：中国银行研究院 mNoNtNyRmNmMtMpMrOsOoP7NbP8OnPoOmOpOfQpPsNfQmMtO9PoPqPvPoPsPMYrQtN 中国经济金融展望报告 中国银行研究院 1 2021 年第 3 季度 警惕外部不确定性冲击，完善政策储备积极应对 ——中国银行中国经济金融展望报告（2021 年第 3 季度） 2021 年上半年，尽管中国经济面临的国际政经环境更趋严峻，国内疫情局部反复，但中国扎实推进统筹疫情防控工作和稳定经济增长，疫苗接种加快，宏观政策保持连续性稳定性，内需总体保持复苏，全球经济加快复苏叠加供给紧张，中国出口超预期高增长，中国经济继续保持稳定恢复态势。随着基数效应的逐步减弱，各主要经济指标增速高位回落，预计 GDP 增速将从一季度 18.3%降至二季度的 7.9%左右。展望下半年，外部环境变化是影响中国经济的最大变数，全球疫情防控不同步、经济复苏不平衡、政经博弈加剧、美联储货币政策转向预期升温等都加大了外部不确定性。消费、投资增长延续改善趋势，内需支撑作用将进一步提高，但内需改善或难抵补外需增速放缓的压力。预计三季度 GDP 增长 6.3%左右，全年 GDP 增长 8.8%左右。需关注美联储货币政策转向外溢影响、中美政经关系恶化、大宗商品价格传导效应等带来的波动。宏观政策将保持连续性稳定性，继续实施精准有效的财政政策，推进落实“十四五”重大工程项目建设，实施好常态化财政资金直达机制，加快落实小微企业减税降费；货币政策需警惕外部输入性风险带来的传递效应；注重民生发展，加大“两新一重”和民生领域投资力度；加大政策储备，稳定市场预期，为企业应对内外部环境新变化提供政策保障。 一、2021 年上半年经济运行形势回顾与下半年展望 （一）2021 年上半年经济形势回顾：中国经济持续稳定恢复 上半年，从外部环境看，尽管中国经济发展面临的国际政经环境更趋严峻，但全球经济加快复苏叠加供给紧张，中国出口超预期高增长，对经济形成较大 中国经济金融展望报告 中国银行研究院 2 2021 年第 3 季度 拉动作用。从内部环境看，国内疫情局部反复对经济恢复带来一定影响，但中国扎实推进统筹疫情防控工作和稳定经济增长，疫苗接种加快，宏观政策保持连续性、稳定性，部分减负稳岗扩就业政策期限延长至年底，中国经济继续保持稳定恢复态势，就业市场总体稳定。1-5 月份，全国城镇新增就业 574 万人，完成全年目标的 52.2%。全国城镇调查失业率继续下降，5 月份为 5 %，比上年同期下降 0.9 个百分点。但经济发展仍面临内需恢复不及预期、不同行业企业恢复不平衡、成本推动型通胀压力增大等问题。进入二季度，随着基数效应的逐步减弱，各主要经济指标增速高位回落，预计 GDP 增速将从一季度 18.3%降至二季度的 7.9%左右（图 1）。 图 1：基数因素影响 GDP 增速高位回落 图 2：三大需求两年平均增速 资料来源：Wind，中国银行研究院 1. 消费保持温和修复态势，恢复情况不及预期 1-5 月份，社会消费品零售总额同比增长 25.7%，两年平均增长 4.3%，增速与 2019 年同期水平（8.1%）仍有较大差距。主要呈现出以下特点。一是汽车销量不断走低，但新能源汽车销售情况良好。3、4、5 月汽车销量两年平均增速分别为 11.8%、10.3%和 7.2%；2021 年 1-5 月，新能源汽车销量两年平均增速达到 48.7%。二是房地产销售市场火热，带动家具、家电、建材等住房相关消费表现较好，上半年其月度两年平均增速均持续回升。其中家电月度两年平均增-10-5051015202013-062015-062017-062019-062021-06%051015202019年一季度二季度(E)三季度(E)四季度(E)%投资消费出口2020-2021年两年平均 中国经济金融展望报告 中国银行研究院 3 2021 年第 3 季度 速由负转正，建材月度两年平均增速由三月份的 1%上涨至五月份的 1.7%。三是疫情局部反复仍对国内出行、住宿以及部分地区接触式、服务类线下消费产生不利影响。以旅游出行为例，2021 年以来共经历了四个主要假期（春节、清明节、“五一