非银金融行业资产管理系列专题报告之三：基金投顾，实现普惠理财自由，告别理财焦虑

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 资产管理系列专题报告（2021 年第三期） 推荐（维持） 基金投顾：实现普惠理财自由，告别理财焦虑 ——资产管理系列专题报告之三  公募基金可持续财富效应及普惠金融特征凸显。今年初，公募基金管理规模首次突破 20 万亿元。公募基金具备强大的主动管理能力，能为客户提供多元化的产品和优质服务，同时较低的认购门槛和渠道创新等特点，促使公募基金在资管行业中占据有利竞争地位。此外，经时间检验，公募基金在长跑中胜出，获得了长期可持续回报，成为可信赖的长期投资基金产品。公募基金践行普惠金融的特点，成为个人投资理财产品的首选。随着中国经济高速增长和个人可支配收入的不断增加，财富积累逐步从银行储蓄存款向多元化理财方式转变，公募参与者增加及私募基金主体的快速发展，未来投顾市场的发展空间巨大，拥有广阔的蓝海市场。  基金投顾业务正式推出，新业务模式价值亮眼。2019 年 10 月 24 日，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”难点。一方面，运作模式从传统基金销售“卖方代理”向基金投顾的“买方代理”转变，从投资者角度出发，通过收取与投顾账户资产规模挂钩的投顾服务费，让投顾机构和客户的利益真正绑定在一起。另一方面，基金投顾是普惠型的金融服务。投顾投资门槛低，费用率低，即可享受专业投顾团队的理财服务，优选基金和资产配置，打造专业组合投资策略。目前，获准机构开展的投顾策略投资门槛集中≤1000 元；投顾费用率集中在 0.2%-1%/年区间；投顾投资策略数量集中在 3-10 个之间，根据投资范围的不同，划分策略风险等级。 自投顾品牌上线以来，投顾运作数据表明，投顾用户获正收益的超过 90%，且一定程度上投资者减少了频繁交易和追涨杀跌的频率，引导投资者建立长期投资、理性投资的投资理念。基金投顾业务作为全新赛道，促进了销售机构与投顾机构之间的积极合作，体现了行业对基金投顾新赛道的良好预期。  基金投顾发展需要各类财富管理机构的共同推动。从实施基金投顾试点至今仅一年半的时间，目前仍处于起步阶段，需要各类财富管理机构的共同推动。自试点工作开展以来，三批累计共 18 家机构陆续获得投顾试点资格，包括 5 家基金公司、3 家第三方基金销售公司、7 家券商和 3 家银行，各自推出了基金投资顾问服务。 基金投顾业务试点获批机构因机构类型不同，所以业务进展会有所差异。从不同机构开展业务的优势对比来看，基金公司拥有专业投研能力，投顾渠道布局多样化，充分运用了金融科技和专业投研能力，有效实现 1+1>2 的优势；第三方基金销售机构拥有金融科技和客户流量优势，在市场上可筛选和配置到更多不同的基金类型，产品的可选范围相比券商和银行会更加广泛，且不存在严格的“白名单”制度，此外，业务协同考核的灵活性也会相比较高；券商是从事投顾业务的先行者，且一直不断培育投研能力，可与基金公司同台竞技，虽然券商的客户体量不及银行，但客户群体规模也不小。券商在协同效应上存在可能，营业部交易零售客户、投行及财富管理业务的存量客户，都会是投顾业务的潜在客户，投顾业务的开展是给这些存量客户带来增值服务；银行在客户体量、渠道优势、人力储备等方面有明显优势，有助于根据客户画像推荐适合客户风险偏好的基金组合。 基金投顾试点是业务发展的起点，目前业务发展仍处于经验积累及蓄势发力阶段，客户接受度仍在培育中。目前试点机构主要通过两种途径开展基金投顾业务—自家 APP 和外部合作平台。两者的运作模式基本一致，核心是提供全程管家式的理财服务，让客户实现理财自由，减少投资焦虑。投顾团队优选基金组合，并每日实时进行账户检测和行情跟踪，灵活地帮助客户调仓，用户无需自己操作就可实现实时与市场赛跑，解决了普遍存在的基金买卖“择时”、“择基”问题。  基金投顾未来拥有广阔的蓝海市场。目前投顾大军即将迎来“扩容”，证监会公布首批上榜白名单 23 家证券公司（除去 2020 年获准试点资格的 6 家券商）或将获准开展投顾业务等创新试点业务。截至 2020 年末，美国共同基金行业资产规模为 23.9 万亿美元，75%的美国家庭通过专业投资顾问购买基金。而目前国内投顾业务约处于美国 80 年代的基金销售阶段。从实施基金投顾试点至今仅一年半左右的时间，“买方投顾”的投资理念已受到市场上广泛关注，随着投顾队伍的不断扩大，未来将拥有广阔的蓝海市场。  风险提示：基金投顾业务试点处于起步阶段，未达到预期水平。政策有望放宽，但未来行业竞争会加剧，行业规范化和风险化管理有待提升。 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：张径炜 电话：0755-82756802 邮箱：zhangjingwei@hcyjs.com 执业编号：S0360520060002 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 87 2.16 总市值(亿元) 67,406.66 8.08 流通市值(亿元) 44,953.92 7.04 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -10.56 0.72 相对表现 0.0 -13.03 -23.07 相关研究报告 《非银金融行业周报（20210607-20210611）：双向开放加速，外资公募获批》 2021-06-13 《非银金融行业周报（20210614-20210618）：业务排名披露，头部券商各显优势》 2021-06-20 《【华创非银】人民银行就虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈部分银行和支付机构的事件点评》 2021-06-23 -3%2%7%12%21/042021-04-30～2021-06-25沪深300非银金融(申万)华创证券研究所 行业研究 非银金融 2021 年 06 月 27 日 资产管理系列专题报告（2021 年第三期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 投资主题 报告亮点 本篇报告为资产管理系列专题报告第三篇，重点探讨中国基金投资顾问的发展情况。分析了基金业务投顾试点推出的原因和价值，对比了不同试点机构投顾品牌的优势及进展情况。 投资逻辑 基金投顾试点是业务发展的起点，具有里程碑式的意义。目前业务发展仍处于经验积累及蓄势发力阶段，客户接受度仍在培育中。虽然基金投顾试点实施至今仅一年半左右的时间，但“买方投顾”的投资理念已受到市场上的广泛关注。投顾大军即将迎来“扩容”，未来将拥有广阔的蓝海市场。 nMtQoQzQmNqQqPtQpQnRrQ6M9R9PnPmMsQrQiNpPtNfQtRyQ6MpPpOwMmPsQvPoNwP 资产管理系列专题报告（2021 年第三期） 证监会审核华创证券投资咨询业务