农业2021年6月USDA供需报告点评：美豆旧作压榨下调，中国棉花库存消费比降至9年新低

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：范劲松 联系人：王佳博 电话：021-20315138 电话：021-20315125 邮件：fanjs@r.qlzq.com.cn 邮件：wangjb@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740517030001 [Table_Industry] 证券研究报告/行业报告简版 2021 年 06 月 11 日 行业名称 2021 年 6 月 USDA 供需报告点评 -美豆旧作压榨下调，中国棉花库存消费比降至 9 年新低 [Table_Summary] 投资要点  事件：美国农业部（USDA）发布 21/22 年度 6 月全球农产品供需预估：  中泰农业快评：  受到压榨预估下调的影响， USDA 小幅上调 20/21 年度美国大豆期末库存至 1.35 亿蒲式耳，旧作库存紧张的局面并未改变，全球大豆围绕美国天气题材交易，目前美国产区的干旱状况暂未缓解；受到期初库存增加影响，21/22 年度全球大豆期末库存小幅上调 145 万吨至 9255 万吨，巴西产量预估增加 100 万吨至 1.37 亿吨，若实现将再次刷新历史新高。USDA 维持 21/22 年度中国 1.03 亿吨的进口大豆预估，高于本年度的 1 亿吨。由于美国大豆播种已完成 90%以上，市场等待 6 月末的最终面积数据及季度库存指引，7-9 月的单产数据尤为关键。  尽管小幅下调 21/22 年度全球植物油消费量至 2.13 亿吨，但由于同步下调了 20/21 年度的期末库存进而降低了新季的期初库存，USDA 下调 21/22 年度全球植物油库存至 2232 万吨，刷新近 6 个年度新低。  由于大幅调增欧盟小麦产量，USDA 预估 21/22 年全球小麦产量将增至 7.94 亿吨，全球期末库存增至 2.968 亿吨，但全球旧作库存较 5 月小幅下调至 2.935 亿吨。中国市场方面，USDA 小幅下调 21/22 年度期末库存至 1.426 亿吨。  USDA 预估 21/22 年度全球棉花期末库存为 8930 万包，同比下降 4%，，因消费同比增加 3.8%。20/21 年度棉花期末库存为 9305 万包，较 5 月预估下调 11 万包。USDA 大幅下调中国 21/22 年度棉花期末库存至 3557 万包，5 月预估为 3655 万包。 图表：农产品相关标的 相关上市公司 相关度 本次报告影响 豆粕、菜粕、玉米 海大集团、新希望等饲料企业 核心原料 利好 国产大豆、玉米、小麦 荃银高科、登海种业、万向德农等种业，北大荒、中粮科技 景气度传导 利空 稻谷 金健米业、苏垦农发 高度相关 利空 棉花 新赛股份、华孚时尚、新农开发 高度相关 利好 来源：中泰证券研究所 图表：美国农业部对每个品种的年度均价预估变化 品种 2019/20 2020/21 2021/22 5 月预估 2021/22 6 月预估 较上月变动 较上年变动 单位 大豆 8.57 11.25 13.85 13.85 0.00 2.60 美元/蒲式耳 玉米 3.56 4.35 5.70 5.70 0.00 1.35 美元/蒲式耳 小麦 4.58 5.05 6.50 6.50 0.00 1.45 美元/蒲式耳 大米 13.60 13.90 14.20 14.20 0.00 0.30 美元/英担 棉花 59.60 67.00 75.00 75.00 0.00 8.00 美分/磅 来源：美国农业部、中泰证券研究所  风险提示： 全球天气变化、第三方机构预测数据与实际存在偏差风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 内容目录 全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表 ................................ - 3 - 分产品-全球 .................................................................... - 5 - 分产品-中国 .................................................................... - 7 - 图表目录 图表 1：全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花、植物油供需平衡表（2021 年 6 月预测） ............. - 3 - 图表 2：中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2021 年 6 月预测） .. - 4 - 图表 3：全球大豆产销预测和上月持平（单位：百万吨） .................... - 5 - 图表 4：全球大豆库存预测持平（单位：百万吨） .......................... - 5 - 图表 5：全球玉米产量维持 11.9 亿吨预测（单位：百万吨） ................. - 5 - 图表 6：全球玉米库存消费比持平（单位：百万吨） ........................ - 5 - 图表 7：继续调增全球小麦产量（单位：百万吨） .......................... - 5 - 图表 8：全球小麦库存消费比持平（单位：百万吨） ........................ - 5 - 图表 9：维持上月全球大米产销缺口扩大预测（单位：百万吨） .............. - 6 - 图表 10：全球大米库存消费比有所下降 .................................. - 6 - 图表 11：较上月继续调增全球棉花销量，调减产量（单位：百万包） ......... - 6 - 图表 12：全球棉花库存消费比下降至 73% ................................. - 6 - 图表 13：植物油产量调增（单位：百万吨） ............................... - 6 - 图表 14：全球植物油库存消费比持平 .................................... - 6 - 图表 15：中国大豆消费维持 119.7 百万吨预估 ............................. - 7 - 图表 16：中国大豆库存消费比 28.4%，与上月预估持平 ..................... - 7 - 图表 17：中国玉米产销预估与上月持平（百万吨） ......................... - 7 - 图表 18：中国玉米进口量维持 2600 万吨预估 .............................. - 7 - 图表 19：中国小麦销费维持 1.48 亿吨预估 ................................ - 7 - 图表 20：中国小麦库存消费比与上月持平 ................................. - 7 - 图表 21：中国大米消费维持