国防军工行业：佐证军工基本面大幅改善的有力证据持续释放

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 国防军工 [Table_Date] 发布时间：2021-06-14 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8% 8% 30% 相对收益 4% 6% 0% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 86 总市值（亿） 6639 流通市值（亿） 5547 市盈率（倍） 244.06 市净率（倍） 3.73 成分股总营收（亿） 261 成分股总净利润（亿） 22 成分股资产负债率（%） 229.86 [Table_Report] 相关报告 《东北军工周报：基本面改善有望持续兑现，超配军工正当时》 --20210606 《东北军工：简化军工资质审批流程，鼓励民参军，加速推进国防军队现代化》 --20210605 《东北军工：基本面改善预期持续强化和逆周期性凸显，超配军工正当时》 --20210530 《东北军工：加强空天科技投入，维护国家安全，保障发展全局》 --20210530 [Table_Author] 证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 01058034580 chendr@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 佐证军工基本面大幅改善的有力证据持续释放 报告摘要： [Table_Summary] 1、板块回顾 本周申万国防军工指数上涨 0.90%，上证综指下跌 0.06%，创业板指上涨 1.72%，沪深 300 指数上涨 0.26%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 10。申万国防军工板块 PE(TTM)为 60.12 倍，各子板块中航天装备为 68.23 倍，航空装备为 63.64 倍，地面兵装为 35.64 倍，船舶制造为 92.90 倍。 2、军工高景气度持续强化，超配军工正当时 6 月 9 日，航发动力公告将开展 117 亿元的现金管理，而一季报显示只有 44.38 亿元的货币资金。另外，今年各大航空主机厂纷纷上调与各自集团财务公司的存款限额，其中航发动力将存款限额从 40 亿调整至 100亿；中航沈飞预计 2021 年的存款额将达到 500 亿元，是 2020 年的 5 倍左右；中航西飞将存款限额从 80 亿调整至 140 亿；中直股份将存款限额从 38 亿元调整至 60 亿元。表明航空产业链下游企业订单大幅释放，同时资金面也获得大幅改善，有望自下而上带动航空产业链的企业现金流状况大幅改善。主机厂存款规模的大幅提升和产业链各环节产能持续扩张充分佐证了行业的高景气度。 3、航天发射次数大幅提升，关注商业航天发展 自今年 4 月 29 日天和核心舱成功发射入轨，短短不到两个月的时间，我国针对空间站的人员入住发射计划已经准备就绪。今年迄今为止我国共进行了 17 次航天发射，去年和前年同期分别有 13 次、10 次。另外，民营航天企业星际荣耀的可回收火箭 SQX-3 也迎来突破，转入研制阶段，商业航天发展空间广阔。 4、本周重点推荐： 1）重点推荐业绩率先兑现的军工电子元器件标的：宏达电子、振华科技、鸿远电子、中航光电。 2）重点推荐产能扩张持续超预期、规模效应逐步显现的中游航空制造标的：爱乐达、西菱动力、豪能股份、利君股份。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体：中航沈飞、航发动力、中直股份和高德红外。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 宏达电子 71 1.21 1.96 2.63 58.68 36.22 27.00 买入 振华科技 53.5 1.18 2.21 3.16 45.34 24.21 16.93 买入 鸿远电子 116 2.1 3.53 4.77 55.24 32.86 24.32 买入 爱乐达 38.75 0.77 1.37 2.18 50.32 28.28 17.78 买入 西菱动力 23.25 0.05 1.06 1.69 465.00 21.93 13.76 买入 豪能股份 19.38 0.82 1.41 1.99 23.63 13.74 9.74 买入 -20%0%20%40%60%80%2020/62020/92020/122021/32021/6国防军工沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 国防军工/行业动态 目 录 1. 本周市场回顾 ...................................................................................................... 4 1.1. 板块指数 ................................................................................................................................... 4 1.2. 板块估值 ................................................................................................................................... 5 1.3. 融资融券 ................................................................................................................................... 6 1.4. 个股表现 ................................................................................................................................... 9 1.5. 个股估值 ................................................................................................................................. 10 2. 核心观点和重点推荐 ............................................................................