计算机行业科技前瞻系列之低代码平台（一）：低代码加速IT效能，Appian标杆效应显现

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 计算机行业：低代码加速IT效能，Appian标杆效应显现 ——科技前瞻系列之低代码平台（一） 2021 年 6 月 16 日 看好/维持 计算机 行业报告 分析师 王健辉 电话：010-66554035 邮箱：wangjh_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050004 分析师 孙业亮 电话：18660812201 邮箱：sunyl-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521010002 投资摘要： 接力中台，低代码平台正成为 IT 底层效能加速器。随着数字化进程推进，IT 产业规模和从业人员增多的不断扩大，由于下游需求增多，而工具和平台的进化速度未能跟上行业变化，编程效率低下、项目沟通隔阂等原因造成从业人员任务繁重。低代码平台相较于开发中台，更加切近实际开发过程，通过为开发者提供可视化的开发环境，降低或去除应用开发对原生代码编写的需求量，从而实现便捷构建应用程序的一种解决方案。低代码平台相较于原有开发平台具有低成本、高稳定性的特点，能够赋能企业敏态业务开发需求和频繁的功能迭代需求，打造属于公司的统一化数字平台。 风起云涌，行业复合增速将近 50%。IT 人才短缺拉动低代码需求，云计算技术大众化为低代码提供发展土壤。当前低代码平台厂商加速构建低代码平台生态，持续提高公司业务能力，未来将继续扩大覆盖面积。2025 年全球低代码市场规模将达到 471亿美元，复合增长率将达到 41%。国外低代码平台发展更早、成熟度更高，更偏好于创造具有高兼容、规范性的低代码平台。国内低代码平台起步较晚，正处于行业探索期。国内低代码公司大多处于起步阶段，行业格局整体较为分散，未来将会进入较快的品牌兼并阶段。2025 年中国低代码市场规模将达到 131 亿，复合增长率达到 49.5%。 项目型公司商业模式升级利器，谁将成为 Appian？国外案例选取 Appian 和 Outsystems，国内案例精选取 IT 巨头和互联网公司（华为、阿里钉钉、用友网络）、项目型向产品型升级代表公司（金现代、天阳科技、普元信息）、创业公司神州云动。经过公司、产品和研发梳理发现：经过了近十多年的发展，低代码平台在国外的成熟度极高，头部平台主要服务于世界 500 强等大型企业，跨行业覆盖和多客户服务为主。国内低代码平台也在客户和底层技术方面取得突破，技术储备丰厚的公司正积极发展自身的低代码平台，自用可加速 IT 底层效能提升，外拓可助力公司商业模式从项目型到产品平台型公司升级跃迁，国内未来有望出现 Appian 同类公司。 投资策略：经过对低代码发展历史及现状的梳理，我们认为低代码平台正在成为 IT 界提升底层效能加速剂，也是大行业客户数字化转型的利器。沿着该逻辑，低代码平台将对营收增长、毛利率提升和人均产出增加产生提振效应。因此重点推荐用友网络、宝兰德，值得跟踪的是大力发展国内低代码平台的公司，如浩云科技、金蝶国际、金现代、天阳科技、普元信息等。 风险提示：平台研发技术不及预期，客户接受程度不及预期，行业竞争格局加剧。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 用友网络 0.31 0.35 0.44 0.57 114.90 102.27 80.84 62.05 16.92 强烈推荐 宝兰德 1.53 2.99 4.47 7.13 59.20 30.25 20.28 12.70 3.69 强烈推荐 浩云科技 0.02 0.23 0.29 0.41 385.20 33.05 25.60 18.37 3.66 推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2 东兴证券深度报告 计算机行业：低代码加速 IT 效能，Appian 标杆效应显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 低代码：IT 底层势能加速器 ................................................................................................................................................................. 4 1.1 定义、优点及分类 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 工具平台的商业模式进化 ............................................................................................................................................................ 6 2. 发展趋势：风起云涌，黑马迭出 .......................................................................................................................................................... 8 2.1 人才供给拉动需求，云技术垫厚发展土壤 ................................................................................................................................ 8 2.2 从普及到深化，行业趋势向好 .................................................................................................................................................... 9 2.3 国内风起云涌，海外相对成熟 ..................................................................................................................................................10 3. 海外案例：革新平台，赋能未来 .......