碳中和时代下的ESG投资应用系列之二：绿色金融发展理念下的ESG产品布局探究

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 6 月 10 日 金融工程深度 绿色金融发展理念下的 ESG 产品布局探究 ——碳中和时代下的 ESG 投资应用系列之二 2020 年 9 月我国在第 75 届联合国大会上提出了“碳达峰·碳中和”的“30·60”目标作为实现“双碳”目标的重要抓手，我国绿色金融迎来了政策“窗口期”。目前 ESG 中的环境(E)包含低碳、气候变化等目标，涉及碳与温室气体排放、节能减排、能源使用等评价因素，与我国绿色金融理念高度契合。 本篇报告主要对国内泛 ESG 产品的布局情况进行梳理总结，以期为后续国内ESG 产品的发展提供借鉴。 科学系统的 ESG 评价系统是构建 ESG 指数和产品的基础。与国外不同的是，我国 ESG 数据和评级供应商相对较少。目前，服务于国内市场的 ESG 评价机构包括中证指数、华证指数、MSCI、富时罗素、商道融绿等机构。债券方面，由于债券条款复杂度较高，且债券发行人不完全受信息公开的约束等，其 ESG数据的获取难度较大，因此债券型 ESG 评级体系的建立往往比股票型滞后。目前，服务于国内市场的 ESG 评价机构未公开对于国内债券的 ESG 评价体系和数据，本文使用与 ESG 投资理念相似的绿色债券的信息来替代。 国内 ESG 金融产品现状：ESG 产品起步晚、发展快，有较强的发展潜力。 债券型产品方面，目前国内绿色债券发行规模居世界第二，部分绿色债券票面利率较低。从发债行业看，工业的发债数量最多,金融行业的发债规模最大。在券种形式上，采用资产支持证券（MBS）形式发行的绿债数量最多。 我国股票 ESG 评级体系方面逐步健全。MSCI ESG 是比较成熟的海外 ESG 评级体系，具有时效性强、透明度高等特点，但对中国 A 股的覆盖较少，且评级普遍偏低。华证 ESG 评价体系是国内以 ESG 核心内涵和发展经验为基础，参考国外主流 ESG 体系架构，并结合国内市场的实际情况构建的指标体系。华证 ESG 指数评级中 A 股上市公司因环境治理相关信息披露不足，导致E（环境）方面的评级较低。 公募基金方面，国内 ESG 基金以泛 ESG 基金为主。国内泛 ESG 基金布局主要围绕主题投资展开，真正 ESG 产品较少。2019 年以来国内泛 ESG 指数及基金产品的扩容主要受益于新能源、光伏、低碳相关主题型基金的发行热度，真正将 ESG 投资理念运用到选券层面的产品相对较少，这一方面与当前 A 股市场的 ESG 评级体系发展仍不完善、ESG 可投资性有待验证有关，另一方面也与 ESG 投资理念尚未普及有关。 银行理财子方面， ESG 理财产品以固收产品为主，权益类产品有待创新。银行理财子公司正发力布局 ESG 主题理财产品，其中以农银理财布局最多。目前银行理财子发行的 ESG 理财产品主要为固定收益类，覆盖节能环保、生态保护、高质量发展、清洁能源、乡村振兴、民生等重点领域。仅光大理财的“阳光红 ESG 行业精选”为权益类，产品类别有待进一步创新。 券商理财方面，目前券商理财布局 ESG 主题产品较少。仅有 4 只，以固定收益类 ESG 为主，仅华泰资管的“华泰资管-华夏银行 ESG 集合资产管理计划”为权益类，投资方式及产品数量均有待扩充。 风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 作者 分析师：秦波 执业证书编号：S0930514060003 021-52523839 qinbo@ebscn.com 重要指数走势图 资料来源：Wind，光大证券研究所；计算区间：2020年 5 月 20 日至 2021 年 5 月 20 日 相关研报 《GPIF 社会责任投资发展概况及其投资现状——碳中和时代下的 ESG 投资应用系列之一》2021 / 3 / 9 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 国内绿色债券发行规模居世界第二、股票 ESG 评级逐步健全 ..................................................... 5 1.1、 我国绿色债券起步晚、但发展迅速 ................................................................................................................... 5 1.2、 国内 A 股 ESG 评级逐步健全 ............................................................................................................................. 8 1.2.1、 MSCI ESG 评级体系 ..................................................................................................................................... 8 1.2.2、 华证 ESG 评价体系..................................................................................................................................... 10 2、 基金产品端——国内泛 ESG 基金布局：围绕主题投资展开，真正 ESG 产品较少 .................. 13 2.1、 国内 ESG 基金：以泛 ESG 基金为主，整体扩容迅速 .................................................................................. 13 2.1.1、 本文泛 ESG 指数及基金的筛选方法 ......................................................................................................... 13 2.1.2、 泛 ESG 指数产品......................................................................................................................................... 14 2.1.3、 2019 年来国内泛 ESG 基金迅速扩容 ....................