中国创新经济报告2021

中国创新经济报告2021在不确定时代寻找确定性2021/05CHINA RENAISSANCE ©本文件不构成任何证券或相关金融工具之出售要约或购买要约邀请。本文件中所讨论的证券及相关金融工具可能不具备在所有司法管辖权区及/或面向所有类型的投资者分发或出售的资格。本文件仅供参考，不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本文件中的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）寻求专家的意见，包括税务意见。本文件中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会出现波动。过往业绩对未来表现不具指导意义，无法保证未来回报，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或这些投资带来的收入产生不良影响。未经华兴资本书面同意，不得重印或以任何形式再次分发本文件的任何部分。华兴资本明确禁止通过互联网或以其他方式再次分发本文件且不对第三方的再次分发行为承担责任。华兴证券(美国)有限公司和/或其任何关联方与本文件所提及的公司之间存在或寻求业务关系。因此，投资者请知悉本公司可能存在某种利益冲突以致影响本文件的客观性。投资者在作出投资决定时，应仅将本文件作为参考因素之一。本文件全部或部分内容的作者在美国以外地区，且并非美国金融业监管局（"FINRA"）的注册或合格研究分析员。详情请见附录所载重要信息披露章节。如对此文件有任何疑问，请联系：中国大陆客户请联系：李宗光，华兴资本首席经济学家，+86 10 8567 9988，zgli@huaxing.com中国香港及海外客户请联系：李日晖，华兴证券 (香港) 有限公司研究主管, +852 2287 1638, samlee@chinarenaissance.com重要信息披露2CHINA RENAISSANCE ©聚焦创新/智能经济——寻找下一个十年的伟大赛道和企业n 承上启下的互联网时代：广泛连接C端消费者和B端企业，推动大数据、云计算、物联网等产业发展，硬件逐渐向软件内容传导并扩散至场景应用。n 智能经济时代新起点：在百年未有之大变局下，互联网和创新技术将与消费、产业、企业服务、高端制造、生物医药等深度融合，赋能各行各业提升智能化水平和效率，助力双循环、产业升级、自主创新与出海经济。n 新商业模式：疫情催化加速的新平台、新媒介、新工具、新品牌、新服务、新渠道，背后是科技和数字化渗透下消费和产业互联网的“变”、广大用户对“新”生态的宽容和接受、“小而美”“小而精”细分行业龙头竞争优势的“强”化，这些行业趋势将不可逆转。n 新产业链：半导体、科技硬件和软件行业目前的“卡脖子”领域范围广、程度深、痛点强，国产替代进程任重道远，但也有望带来弯道超车的机遇和万亿级别的市场容量，通过大力促进科技创新、产业升级和进口替代来进一步维护和提升我国的经济安全和产业安全。n 新消费群体：Z世代整体消费规模预计到2035年将增长4倍至16万亿元，是未来消费市场增长的关键。 Z世代的新消费主义注重“个性、国货、颜值、兴趣、健康”，对国货的接受程度较前代人高。服装，运动鞋，美妆是国潮品牌中的突出品类。关注热点赛道(包括国产美妆、新兴食品饮料、潮流玩具以及社交媒体电商等) 内的新消费品牌和服务供应商。n 新人工智能时代：人工智能基础技术和市场应用空间巨大，有望引领第四次科技革命。强人工智能将在20年内逐步实现，软件、硬件与算法之间的隔阂将逐渐消除，万物互联共建智慧社会；国产替代在产业链基础层最具战略意义，在专用集成电路芯片领域成长可期；无人驾驶和智能汽车将引领出行革命，无人驾驶出行服务将彻底改变汽车业态和出行模式，市场规模远超过新车销售。n 新医健“智疗”行业：“治疗”转向“智疗”，造福人类。β（政策驱动+产业链转移+多产业联合发展+健康管理意识+人口老龄化）+α（互联网+技术进步+医药创新+进口替代+人工智能）带来更为广阔的行业发展空间和优质标的。3创新经济：十年新周期的起点P. 4疫情大流行：产业趋势的加速器P. 19经济安全与双循环：百年变局下的战略机遇P. 27人工智能：科技革命新蓝海P. 35Z世代与新消费主义：消费升级新机遇P. 44基因技术：医药产业新前沿P. 52创新经济：勇做新时代发展的排头兵P. 617123456目录十年新周期的起点1创新经济CHINA RENAISSANCE ©资料来源：中国通信研究所、华兴资本经济发展的核心规律：效率不断提升1,321 165,600 2013年12月2014年12月2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月2019年12月2020年12月单位：百万GB互联网信息封闭受空间限制信息爆炸突破空间限制工业革命手工生产效率低下机器生产电力驱动突破人效上限移动互联网累计流量6CHINA RENAISSANCE ©互联网优势：突破了传统经济的空间限制，规模效应无限放大规模效应不受空间限制，规模效应进一步提升一家网店对接全国，小门面也能有大流量。受空间限制，规模效应有限店铺面积影响接待总量,无法服务其他地区客户。互联网企业传统企业7网络效应由供给和需求双边组成，供给方因为需求方增多而受益，反之亦然，从而不断推升网络规模。双边网络效应（跨边网络效应）双边网络效应示意图供给方需求方梅特卡夫效应（同边网络效应）用户增多，他们能彼此连接的人就会增多，网络内用户的效用会相应提升，促进用户向人多的网络集中。梅特卡夫效应示意图CHINA RENAISSANCE ©资料来源：华兴资本移动互联网改造生活方式高 效省时省力，让工作更轻松会议沟通线上协作与全球居民互联互通拉近人与人的距离电话语音视频信息传播共享五花八门的娱乐产品，让生活更快乐丰富娱乐生活视频共享掌上游戏足不出户，享受全国资源便 捷网上商城外卖到家8CHINA RENAISSANCE ©资料来源：国家统计局、华兴资本电商市场：虽已经历长足发展，但模式仍不断迭代，潜力持续挖掘2003年2006年2008年2012年2013年2015年2016年2017年2018年2019年电商起步阶段C2C到B2C，物流体系加速发展B2C份额阿里电商GMV 破万亿京东GMV 超1200亿上线3年后上市，收获 3.8亿 活跃买家下沉市场助推拼多多出现直播带货引多方入局2020年直播电商市场达到 9,610亿 元9下沉市场社交裂变39%0%CHINA RENAISSANCE ©社交、视频、游戏等娱乐应用占据主要用户时长移动互联网丰富社交娱乐移动社交, 27.6%移动视频, 27.1%系统工具, 15.6%手机游戏, 6.4%新闻资讯, 6.3%其他, 17.1%移动社交移动视频系统工具手机游戏新闻资讯其他10资料来源：QuestMobile、腾讯财报、华兴资本CHINA RENAISSANCE ©资料来源：QuestMobile、公司公告、华兴资本直播行业蓬勃发展，使电商与社交界限模糊用户愈加分散，圈层化加剧，主流淡化，个性走强PGC内容成本高，内容供给有限，千人一面UGC内容供给分散，用户可以个性化选择观看内容抖音、快手直播占据直播行业半壁江山。直播行业高速增长，短视频贡献主要增量112017年2020年增长约2.5倍抖音、快手直播行业