细节之下，方有盛宴 ——中国连锁餐饮企业的资本之路

细节之下，方有盛宴中国连锁餐饮企业的资本之路项目委员会专家组成员中国连锁经营协会餐饮专业委员会编辑组成员中国连锁经营协会：王洪涛常务副秘书长孙工贺主任王汭妲主任普华永道：马玉婷交易战略与运营咨询合伙人黄笑临交易咨询估值服务合伙人陈如奕审计部合伙人鸣谢特别感谢参与此次报告调研和分享的餐饮企业与投资机构。前言1. 餐饮行业发展趋势2. 餐饮上市公司二级市场表现3. 一级市场餐饮行业投资趋势与热点4. 对餐饮企业资本市场之路的建议5. 附录联系我们341224333942目录3细节之下，方有盛宴 – 中国连锁餐饮企业的资本之路2019年中国餐饮行业收入达到4.7万亿元，增速超过9%，然而2020年的疫情造成线下餐饮停摆数月，行业整体跌幅超过15%。在这样一个转折时点，我们观察到领先连锁餐饮企业以各种方式积极面对外部挑战，思考企业健康发展的核心，并更为坚定地加大投资，扩展业务版图。与此同时，2020年也是证券市场欣欣向荣的一年。全年首次公开发行A股近400只，筹资约4,700亿元；港股约150只，筹资约4,000亿港元。餐饮企业中，九毛九、百胜中国（港股）、同庆楼、巴比食品等纷纷登录资本市场，餐饮企业的上市节奏进一步提速。同时，有更多餐饮企业计划或正在准备首次公开发行或融资，与资本的合作日趋紧密。中国连锁经营协会致力于服务国内连锁餐饮企业，伴随企业成长。普华永道深耕餐饮、大消费行业多年，为众多行业内企业提供上市服务，同时深度参与该领域投资并购市场多起标志性交易，对企业上市和投融资有深刻洞见。本次普华永道消费品团队联手中国连锁经营协会，旨在剖析餐饮行业一二级资本市场现状和动向，为广大行业参与者提供重要参考。本次报告通过提炼行业发展趋势，揭示餐饮企业增强“内功”的主要方向；通过分析22家餐饮上市公司的现状和资本市场表现，帮助企业理解资本市场估值逻辑和上市对企业的影响；通过梳理过去三年餐饮行业投融资趋势，探讨一级市场热点和看法。最终，我们希望本次研究成果能够帮助餐饮企业在做强业务的基础上，更好地规划融资和上市，与资本共赢，共享行业盛宴。2021年4月前言餐饮行业发展趋势14细节之下，方有盛宴 – 中国连锁餐饮企业的资本之路近年来，家庭小型化和年轻消费者的快节奏生活推动了外卖和方便食品的快速发展，城市化进程也带动低线城市餐饮市场潜力的持续释放。消费者健康饮食意识提升，对食材和原料有更高的关注度。同时，年轻群体对“网红餐厅”与“爆款产品”的追求，吸引了大量新入局者，市场上不断涌现出新品牌、新业态，促进餐饮行业的多元发展。总体来说，餐饮行业的连锁化程度有所提升，在顺应市场趋势和提高自身运营效益的共同推动下，餐饮企业采取了相应的举措：•持续推进全国化布局，深化规模化经营•加强消费者触达和管理•推动餐饮零售化，寻求店铺外的多元化收入•发展“扁平化”、“工业化”供应链•“全链智能化”升级概况5细节之下，方有盛宴 – 中国连锁餐饮企业的资本之路民以食为天，餐饮行业一直是消费板块中重要的组成部分，形成数万亿的市场规模。受不同地区饮食文化差异和相对较低的进入门槛影响，餐饮行业呈现较为分散的行业格局，国内共有几万家限额以上餐饮企业，连锁化率低于其他国家。但相比过去，国内餐饮企业的连锁化程度逐年提升，不少地区特色餐饮企业走向跨地区经营。2020年的疫情对单体小型餐饮企业的冲击更大，加速了连锁化的进程。餐饮行业连锁化比例进一步上升1中国餐饮行业市场规模及增速（2015-2020，万亿人民币）3.64.7201511.7%10.7%9.5%201610.8%3.24.020174.320189.4%2019-16.6%4.02020市场规模年增长速度市场规模中国餐饮行业连锁企业收入贡献比例（2015-2020）12%17%20152020信息来源：国家统计局，Euromonitor主要国家餐饮行业连锁企业*收入贡献比例（2020）61%53%46%41%30%29%17%德国美国中国澳大利亚英国日本法国*注：拥有10家及10家以上门店的被定义为连锁企业6细节之下，方有盛宴 – 中国连锁餐饮企业的资本之路“全国化、规模化”是餐饮企业发展过程中面临的重要问题。整体来看，当前连锁餐饮企业的全国化、规模化之路尚处于早期阶段，根据Euromonitor统计，2020年中国餐饮门店领先企业持续推进全国化布局，深化规模化经营2总数约1,000多万家，但连锁企业的门店总数仅约43万家；而从每万人拥有的连锁餐饮门店数量来看，中国还远低于美国、日本、新加坡等发达国家。因此，对于餐饮连锁企业而言，存在大量的市场空间可以开拓。我们也看到近年来，领先的餐饮企业都在持续推进全国化布局，谋求自身规模的进一步增长，如加速向三线及以下市场开拓的海底捞，一二线和三线及以下区域开拓相对均衡的肯德基，加快走出安徽区域，并向一线城市拓展的老乡鸡。但无论从消费者的消费能力、对餐饮品牌的认知度、消费习惯来看，还是从租金、人力成本、供应链等运营角度来看，不同区域和层级市场都存在一定的差异，这要求企业在全国化进程中综合权衡。信息来源：公司财报，公司公告，Euromonitor，公开信息中国餐饮企业门店数量分布 （万家）2020主要国家每万人拥有连锁餐饮门店数量 （家）1,074970258712015401,03520194320208961,013连锁企业非连锁企业12.28.67.66.85.73.1日本英国新加坡美国澳大利亚中国部分餐饮企业新开门店数量分布 （家）201954425%-30%70%-75%45%-55%45%-55%3082020202084074242%42%58%201958%一、二线城市三线及以下城市海底捞火锅肯德基7细节之下，方有盛宴 – 中国连锁餐饮企业的资本之路消费零售行业的DTC（Direct to consumer）理念，在餐饮行业同样适用。餐饮企业最大的挑战，是顾客的“喜新厌旧”。过往主要依托菜品更新和店铺升级换代来吸引客户和维持客户粘性，并不获取个体消费者的信息和行为；而今，领先连锁餐饮企业更加注重CRM的投入，私域APP和小程序的推广、会员群的限时特供/优惠、会员购买行为数据分析都给予了连锁餐饮企业更多了解和接触顾客的途径，并定制营销活动促进复购。一方面，微信、公众号、私域APP及小程序等产品自身已有相当高的用户渗透率。据腾对消费者触达和管理的重视度提升3讯披露，2020年小程序的日活用户已过4亿，而在小程序上完成的商品交易GMV同比增长超过100%，通过以上产品途径进行营销宣传，餐饮企业可以有效、高频地触达和激活更多潜在客群，推广品牌。另一方面，消费者自身也开始习惯使用这些私域APP、小程序等渠道搜索“网红餐厅”，“种草”产品等。餐饮企业通过这些途径发布新品信息、优惠信息、与KOL联名活动等，可以增加与客户的互动、提升客户体验与满意度，转化更多有粘性的粉丝客群。方式列举会员群限时特供/优惠公众号运营小程序/APP推广VIP会员体系消费者购买行为分析吃货KOL深度绑定微博红人推广信息来源：公开信息8细节之下，方有盛宴 – 中国连锁餐饮企业的资本之路整体来看，餐饮企业在发展壮大的过程中，会结合外部技术手段和自身能力的升级，不断拓展自身