2021年5月QDII基金投资策略报告：拓宽投资边界，多元布局景气

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC 执业编号：S1130515090002 (8610)66216852 yangshu＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 拓宽投资边界，多元布局景气 基本结论  随着疫苗接种率快速提升以及美国新一轮财政刺激方案实施，全球持续处于经济向上的周期中。阶段来看，美债市场对前期负面信息的消化已相对充分，十年期美债收益率有小幅回落，利率对市场特别是高估值板块的压制趋缓，价值与成长的风格分化有望进一步收敛，短期内成长股修复行情值得把握；同时，在疫苗接种普及和拜登政府财政刺激的共同作用下，美国经济展开强劲修复，而美股一季报披露期的开启标志着企业盈利有望成为接下来市场的主要支撑力量。但值得注意的是，复苏斜率陡峭意味着实际利率仍有上升空间，而反弹后的美股估值再度处于历史高点，且未来中长期而言美联储收紧流动性和拜登的加税法案皆为重大隐患。故建议 5 月的 QDII 投资适度增强标的多元化程度、拓宽组合投资边界，在最大化收益来源的同时分散单一市场风险。具体而言，推荐美股纳斯达克 100 指数 QDII、港股主动管理型 QDII，辅以“新经济”组合医药+消费+科技主题 QDII、以及兼具固收与房地产市场景气弹性的 REITs-QDII。  权益资产 1-美股：考虑到疫苗接种速度持续加快、居民补贴在二季度发放促成消费新一轮高涨，而美债收益率上行幅度大概率趋缓，更为利好纳斯达克100 指数，其成分企业盈利端的改善有望对冲货币政策转向的预期。推荐广发纳斯达克 100(270042)以增强组合的向上弹性。  权益资产 2-港股：在疫情缓解推动全球经济回暖的大趋势下，香港优质个股的基本面无需担忧，其龙头稀缺性核心优势今年有望加强，中概股回归浪潮将带来核心资产的进一步汇集，故中长期依然看好港股，市场有望围绕龙头个股呈现结构性机会，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。此外，周期风格的南方香港优选(160125)、偏重绝对收益的国富亚洲机会(457001)、定位高股息投资的富国红利精选(009108)、专注稀缺龙头的富国蓝筹精选(007455)和富国中国中小盘(100061)、高度集中持有龙头的易方达亚洲精选(118001)也值得关注。  权益资产 3-科技+消费+医药主题：科技板块优质龙头营收情况和净利润普遍向好，长期成长性较佳，但中概股龙头近期受监管风向趋严而短线承压，可关注覆盖多个地域的品种，推荐境内外布局相对均衡的华夏移动互联(002891)；消费从长周期来看是比较稳定产出长线牛股的行业，推荐网罗中港美三地市场优质消费股的汇添富全球消费(006308)；医药板块估值压力已被逐渐消化，行业龙头基本面仍长期向好，推荐定位于全球中概及 A 股医药股的上投摩根中国生物医药(001984)。  另类资产-REITs：随着各类商业活动、民众的餐饮出行等持续恢复，各类物业的出租率、租金收入有望持续恢复。此外在当前依然较低的利率环境下，大部分 REITs 的财务状况依然健康。鉴于美国的 REITs 面临的宏观和流动性环境更为有利，推荐广发美国房地产(000179)。 风险提示：国内外疫情控制不力、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。 2021 年 05 月 02 日 2021 年 5 月 QDII 基金投资策略报告 基金投资策略报告 证券研究报告 金融产品研究中心 2021 年 5 月 QDII 基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 QDII 基金投资版图 图表 1：QDII 基金投资版图(规模以基金 2021 年一季报和最新公告为准，规模单位：人民币，下同) 投资领域 方式 分类 主要基准 基金 港股(亚洲&中概股) (总规模 673.3 亿) 指数 恒生指数 华夏、大成、汇添富 恒生国企 银华、易方达、嘉实、华夏 恒生国企精明 广发 标普香港中国中小盘 华宝 恒生中小型股 大成 恒生小型股 易方达 标普中国新经济行业 银华 中证浙江新动能 易方达 主动 MSCI 新兴市场/亚洲/亚太/中华/中国/金龙、恒生指数、恒生综合中型股/小型股、中证香港中国中小综指、富时中国全盘/A 股、中证海外内地股 上投摩根、建信、南方、汇添富、华安、博时、富国、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞、国富、景顺长城、嘉实、华夏、华宝、海富通、国投瑞银 美股 (总规模 186.98 亿) 指数 标普 标普 500 博时、易方达 标普 500 等权重 大成 标普 100 等权重 长信 纳斯达克 纳斯达克 100 广发、国泰、易方达、华安、大成、华夏 主动 罗素 1000 成长 嘉实 FOF 标普 500 天弘 全球 (总规模 144.61 亿) 主动 恒指、标普全球大中盘/BMI、MSCI 全球/世界/全球权益、中证海外内地股、富时中国全盘/A 股、中证中国内地企业 400、中证健康产业、中证海外中国内地企业互联互通医药卫生 融通、交银、建信、华夏、广发、工银瑞信、长盛 FOF MSC 全球/世界/新兴市场/全球股票、标普全球市场 中银、银华、上投摩根、南方、招商 欧洲(总规模 0.48 亿) 主动 MSCI 欧洲 上投摩根 德国(总规模 16.86 亿) 指数 DAX30 华安 英国(总规模 1.18 亿) 指数 富时 100 建信、华宝 法国(0.55 亿) 指数 法国 CAC40 华安 日本 (总规模 5.02 亿) 指数 日经 225 华夏、易方达、华安 东证 南方 主动 东证 上投摩根 印度 (总规模 2.08 亿) 主动 MSCI 印度 泰达宏利 FOF 中信证券印度 ETP 工银瑞信 越南(总规模 11.32 亿) 主动 越南 VN30 天弘 金砖四国(总规模 0.21 亿) FOF 标普金砖四国 信诚 科技主题 (总规模 349.97 亿) 指数 美国 标普 500 信息科技 易方达 香港 恒生互联网科技 华夏 中概 中证海外中国互联网 50、中证海外中国互联、中证中美互联 易方达、交银、天弘 主动 中证海外中国互联网、道琼斯互联网、中证全指互联网软件服务、中证移动互联网、中证信息、MSCI 全球信息科技、MSCI 全球指数、中证 TMT 产业主题 鹏华、嘉实、富国、汇添富、华夏、国富、浦银安盛 医药主题 (总规模 45.43 亿) 指数 全球 标普全球 1200 医疗保健 广发 美国 标普医疗保健等权重 易方达 标普生物科技 易方达 纳斯达克生物科技 广发 主动 全球 标普全球 1200 医疗保健、中证医药卫生、申万医药生物行业 汇添富、易方达、富国 中概 申万医药生物+恒生医疗保健 上投摩根 消费主题 (总规模 29.11 亿) 指数 全球 标普全球高端消费品 易方达 美国 标普美国品质消费 华宝 主动 全球 中证主要消费行业+恒生消费品制造及服务业+中债综合财富+明晟全球可选消费+明晟全球主