2021Q1股票指数基金盘点与展望：股票指基规模盘整，结构分化更具看点

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 股票指基规模盘整，结构分化更具看点 2021Q1 股票指数基金盘点与展望｜2021.5.7 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 张依文 量化策略分析师S1010517080004 赵文荣 首席量化与配置 分析师 S1010512070002 王兆宇 首席量化策略 分析师 S1010514080008 马普凡 量化策略分析师 S1010520030001 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 A 股抱团行情在 2021 年春节之后面临调整，主流宽基指数一季度收跌，股票指数基金规模小幅缩减 17 亿元至 1.14 万亿元，净值下跌与净申购+新基金成立规模相当。海外主流股指收涨并且基金公司积极布局新产品，使得 QDII 指基在一季度成为增长最快的大类资产品种，规模增长 170 亿元增幅达 32.5%。前十大指数基金管理人规模集中度提升 2.4pcts 至 61%，光伏、银行和红利等工具贡献较大增量规模，下一阶段预计教育、智能汽车、创新药和航空航天等赛道是热门布局方向。 ▍ 市场概况：股票指数基金规模减小 639 亿元。1）QDII 指数基金规模增长 170亿元增幅最快，债券指基则赎回近千亿。截至 2021 年 3 月 31 日，全市场 94家机构管理 1185 只不同资产类别的指数基金，资产管理规模合计 1.56 万亿元（不计 ETF 联接基金），在全市场非货币型开放式公募基金中数量占比 30%，规模占比 22%。2）被动指数基金规模缩减 71 亿元至 1.02 万亿元，增强指基则增长 54 亿元至 1174 亿元。3）指数下跌导致 658 亿元规模缩减，资金申购和新产品成立则贡献 677 亿元。4）宽基指数基金净流出 262 亿元，军工和光伏则净流入超百亿。5）光伏产业、银行和红利指数对应工具最受资金青睐。 ▍ 管理人格局：前十大指基管理人规模集中度提升 2.4%。1）2021 年一季度末，94 家指数基金管理人中，管理规模前 10 名的基金公司指数基金规模合计 9523亿元，占全部大类资产指数基金规模的 61%，相比于 2020 年四季度占比上升2.4%。2）从产品布局结构看，前十大管理人中有 5 家基金公司在股票、债券和商品指数基金方面均有布局，产品更趋多样化。3）股票指数基金管理人方面，前十大管理人规模合计 7897 亿元，占比 70%，相比 2020 年四季度规模集中度增加了 0.3pct，而前三大、前五大股票指数基金管理规模集中度则分别下降了 1.9pcts 和 0.9pct，说明指数基金规模的头部化趋势相对放缓。 ▍ 产品布局：股票指数基金新成立 78 只，新上报 61 只。1）一季度新成立 78只股票指数基金，合计募集 640 亿元。2）一季度共上报 61 只基金，其中 21只已经获批，4 只已发行。3）上报审批的 A 股行业、主题型股票指数基金中，最热门的主题是教育（5 只）和智能汽车（4 只）。 ▍ 行情绩效：一季度主流指数收跌，银行板块领涨，25 只增强超额收益大于 2%。1）一季度上证综指整体微跌 0.9%，各大主流指数也较去年纷纷转跌。其中创业板领跌 7%。2）2021 一季度 ETF 涨跌互现，在日均成交额大于 500 万元且成立时间超过 3 个月的 ETF 当中，钢铁和银行板块涨幅领先，占据涨幅榜前十席位的 7 位。3）指数增强：2021 年一季度共有 25 只规模以上指数增强基金超额收益大于 2%。 ▍ 风险因素：行业表现不及预期；份额集中大额赎回。 2021Q1 股票指数基金盘点与展望｜2021.5.7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场概况：2021Q1 指数基金规模减小 639 亿元 .............................................................. 1 QDII 指数基金规模增长 170 亿元增幅最快，债券指基则赎回近千亿 ............................... 1 被动指数基金规模缩减 71 亿元，增强指基则增长 54 亿元 ............................................... 2 指数下跌导致 658 亿元规模缩减，资金申购和新产品成立则贡献 677 亿元 ..................... 3 宽基指数基金净流出 262 亿元，军工和光伏则净流入超百亿 ........................................... 4 光伏产业、银行和红利指数对应工具最受资金青睐 .......................................................... 5 管理人格局：前十大指基管理人规模集中度提升 2.4% .................................................... 6 产品布局：股票指数基金新成立 78 只，新上报 61 只 ...................................................... 8 发行成立：一季度新成立 78 只股票指数基金，合计募集 640 亿元 .................................. 8 募集审批：一季度共上报 61 只基金，其中 21 只已经获批 ............................................. 11 行情绩效：银行板块领涨，25 只增强超额收益大于 2%................................................. 12 主流指数纷纷下跌，创业板领跌 7% ............................................................................... 12 被动指数：钢铁及银行涨幅领先 ..................................................................................... 13 指数增强：2021 一季度共有 25 只规模以上指数增强基金超额收益大于 2% ................. 14 风险因素 ......................................................................................................................... 16 附录 ................................................................................................................................. 17 mRnRoMvNxP7NdNaQoMoOnPoPiNqQmRk