21年基金一季报点评：公募转防御，降仓加银行

1 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·策略研究·策略专题 策略专题 20210423 公募[Table_Main] 公募转防御，降仓加银行 ——21 年基金一季报点评 核心结论：  ①2021 年基金发行开门红，Q1 主动偏股型基金数量和份额大幅增长，但 1 月后发行明显回落。②板块看：主板持仓提升，创业板和科创板下降。大类行业看：加仓金融地产、消费，减仓周期、科技。③相比 20Q4，21Q1 偏股主动型基金主要加仓了银行（持仓市值占比提升 2.2pct）、化工（0.8pct）、医药生物（0.8pct）、电子（0.6pct）、建筑材料（0.5pct）。减仓前五行业：电气设备（-1.8pct）、非银金融（-1.1pct）、家用电器（-0.7pct）、计算机（-0.6pct）、汽车（-0.5pct）。 正文摘要  基金发行开门红，1 月后明显回落。①2021 年基金发行开门红，Q1 主动偏股型基金数量和份额大幅增长，但 1 月后发行明显回落。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量较 20Q4 分别增加 30 只（7%）、169 只（14%）、4 只（0.3%）。从份额来看分别增加 769 亿份（20%）、5341 亿份（31%）、376 亿份（5%）。拆分来看，1 月三类主动偏股型基金共发行 4056 亿份，创下历史新高。但之后明显回落，3 月发行份额为20 年 4 月以来最低。②从申购赎回来看，21Q1 主动偏股型基金净赎回337 亿份，较 20Q4 有所下降。③春节后核心资产回调，公募业绩承压，21Q1 主动偏股型基金股票仓位回落。  风格配置：一季度向价值风格平衡，加金融地产、消费。①板块看：主板持仓提升，创业板和科创板下降。以价值股为代表的主板持仓市值占比从 20Q4 的 78.2%升至 21Q1 的 79.5%，创业板从 19.2%降至 17.9%，科创板从 2.7%降至 2.6%。从指数成分股占比来看，代表价值风格的上证 50 成分股市值占比 24.9%（较 20Q4 提升 0.2pct）；而创业板指成分股市值占比 16.1%（-1.2pct）。②大类行业看：加仓金融地产、消费，减仓周期、科技。金融地产板块持股市值占比从 20Q4 的 8.5%升至 21Q1的 9.4%；消费从 47.8%升至 48.4%。周期从 25.1%降至 24.0%；TMT 从18.3%下降至 17.8%。  行业：加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银、家电。①从持仓占比的绝对值看，截至 21Q1，持仓市值前五行业：食品饮料（19.0%）、医药生物（15.1%）、电子（12.2%）、电气设备（7.7%）、化工（6.0%）。②从持仓市值占比环比变动看，21Q1 公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升 2.2pct）、化工（0.8pct）、医药生物（0.8pct）、电子（0.6pct）、建筑材料（0.5pct）。减仓前五行业：电气设备（-1.8pct）、非银金融（-1.1pct）、家用电器（-0.7pct）、计算机（-0.6pct）、汽车（-0.5pct）。③21Q1超配食品饮料、医药、电子、电气设备，低配非银、银行、公用事业。  持股集中度：行业集中度提升。①21Q1 持股规模前三行业市值占比46.2%，较 20Q4 上升 1.2pct；前五行业市值占比 59.9%，较 20Q4 上升0.2pct。②21Q1 基金前 20 大重仓股对比 20Q4 出现 4 只个股更替，新进入个股：招商银行、万科 A、智飞生物、万华化学，退出个股：立讯精密、顺丰控股、恒瑞医药、爱尔眼科。③近期市场对中小市值股票关注度提升，本文筛选了市值 100-500 亿元之间的前二十大基金重仓中小市值股票名单。其中前五分别为：华测检测、圣邦股份、国瓷材料、新宙邦、桐昆股份。  风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金一季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 证券分析师 姚佩 执业证号：S0600520090005 yaopei@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《东吴策略·公募发行放缓，外资加速流入——市场温度计》2021-04-20 2、《外资配置是当前市场方向——策略周聚焦》2021-04-18 3、《策略专题 20210416：通胀上行，股票市场有多值得担心？》2021-04-16 4、《行业风火轮：社融回落对股市影响多大？》2021-04-16 5、《东吴策略·公募分化收敛，散户情绪回升——市场温度计》2021-04-13 [Table_Author] 2021 年 04 月 23 日 2 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 内容目录 1. 基金发行开门红，1 月后明显回落 ............................................................................................... 4 2. 风格配置：一季度向价值风格平衡，加金融地产、消费 .......................................................... 5 3. 行业：加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银、家电 .................................................. 6 4. 持股集中度：行业集中度提升 ...................................................................................................... 8 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 10 qNtPnPuMyQ6MbP6MpNoOoMnMeRrRsOjMnPpM6MrQqPvPpPrMxNoMtN 3 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 图表目录 图 1：2021 年公募基金发行开门红.................................................................................................... 4