农林牧渔行业点评报告:USDA下调玉米、小麦期末库存,上调大豆库存

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 农林牧渔 2021 年 04 月 13 日 投资评级:看好(维持) 行业走势图 数据来源:贝格数据 《行业点评报告-3 月鸡企积极补栏,带动鸡苗价格上涨》-2021.4.12 《行业周报-上市猪企以量补价,3 月收入环比增长》-2021.4.11 《行业点评报告-以量补价,上市猪企3 月收入端环比增长》-2021.4.11 USDA 下调玉米、小麦期末库存,上调大豆库存 ——行业点评报告 陈雪丽(分析师) chenxueli@kysec.cn 证书编号:S0790520030001 ⚫ 4 月报告下调玉米、小麦库存、上调大豆库存,稻谷稳定 4 月 9 日美国农业部发布新一期全球农产品供需预测报告,较前一预测期分别调高 2020/21 年度全球玉米、小麦消费量,期末库存相应下调。大豆方面,巴西产量增加,中国大豆压榨量下滑,期末库存上调。稻谷方面,缅甸因素对稻谷局部贸易产生影响,2020/21 年稻谷进出口量小幅下调,但整体影响有限。库存消费比方面,玉米、大豆库存消费比仍处于相对低位,供需偏紧;小麦、稻谷库存消费比较往年均值相对偏宽松。我们预计 2021 年全球玉米、大豆仍处供需偏紧状态,中国国内主粮价格预计相对稳定,饲粮价格预计维持高位震荡。 ⚫ 玉米、小麦:消费量环比上调,对应期末库存下调 玉米:2020/21 年全球玉米产量预测值 11.37 亿吨(同比+1.8%),消费量 11.56 亿吨(同比+1.9%),期末库存 2.84 亿吨(同比-6.3%)。库存消费比 24.6%(同比-2.2pct)。我们预计 2021 年全球玉米供需偏紧,玉米价格维持高位波动。 小麦:2020/21 年全球小麦产量预测值 7.76 亿吨(同比+1.7%),消费量 7.81 亿吨(同比+4.5%),饲料消费量 1.57 亿吨(同比+12.5%),期末库存 2.96 亿吨(同比-1.5%)。库存消费比为 37.8%(同比-2.3pct)。玉米价格居高,小麦饲用替代效应明显,我们预计 2021 年小麦将逐渐与玉米缩小能量原料价差。 ⚫ 大豆:巴西产量增加,中国压榨量下滑,库存环比调高 本预测期全球大豆产量上调,主要受巴西大豆产量增加影响,同时 3 月巴西大豆出口量激增,达到创纪录的 1350 万吨。虽然天气因素拖慢 2 月巴西大豆收割装船节奏,但 3 月排船量有效追赶当季出口节奏。需求方面,由于菜籽及花生的产量增加,对大豆压榨量产生一定影响。最新预测值,2020/21 年全球大豆产量 3.63亿吨(同比+7.1%),消费量 3.70 亿吨(同比+3.5%),期末库存 8687 万吨(同比-9.9%)。库存消费比 23.5%(同比-3.5pct)。我们预计 2021 年大豆价格维持高位运行,后续关注 6 月发布的种植面积数据及北半球土壤墒情数据更新。 ⚫ 稻谷:缅甸动荡局势导致全球稻谷贸易量小幅调低,国内供需稳定 本预测期全球稻谷产量及消费量小幅调低,主要变动来自缅甸动荡局势对稻谷进出口的影响。最新预测值,2020/21 年全球稻谷产量 5.04 亿吨(同比+1.3%),消费量 5.04 亿吨(同比+1.6%),期末库存 1.78 亿吨(同比-0.1%)。库存消费比为35.2%(同比-0.6pct)。我们预计 2021 年全球稻谷供需相对稳定,中国国内稻米供应安全边际高(2020/21 年预测库存消费比 78.1%),价格表现相对稳定。 ⚫ 风险提示:自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 -15%0%15%31%46%62%2020-042020-082020-12农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 4 月报告下调玉米、小麦库存、上调大豆库存,稻谷稳定 .............................................................................................. 3 2、 玉米:美国内销外运量增加,期末库存量环比调低......................................................................................................... 3 3、 大豆:巴西产量增加,中国压榨量下滑,库存环比调高 ................................................................................................. 5 4、 小麦:国内饲料消费量持续增长,期末库存再度调低 ..................................................................................................... 6 5、 稻谷:缅甸动荡导致稻谷贸易量小幅调低,国内供需稳定 ............................................................................................. 8 6、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图 1: 3.12-4.12CBOT 玉米收盘价上涨 5.2% ........................................................................................................................... 3 图 2: 3.12-4.12 国内玉米期货收盘价下跌 1.6% ...................................................................................................................... 3 图 3: 2020/21 年全球玉米期末库存 4 月预测值下降 ............................................................................................................. 4 图 4: 2020/21 年全球玉米库存消费比预测值较 2019/20 年估计值下降 ........................

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农林牧渔
2021-05-17
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